4月畜禽养殖跟踪月报：猪价上行趋势，持续推荐养殖板块

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 农林牧渔 沪深300 3% -2% -7% -12% -17% -21% 分析师余剑秋 SAC证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1.《周期反转渐进，推荐生猪养殖及动保》2024-05-19 2.《情绪支撑猪价有所上行，反转渐进持续推荐》2024-05-12 3.《需求平淡猪鸡价格震荡，静待猪周期反转》2024-05-07 证券研究报告 4月畜禽养殖跟踪月报 核心观点 生猪养殖：猪价窄幅震荡，产能去化或延续。供应方面，企业出栏节奏正常；需求端，屠宰场开机率较低，消费较为平淡，供需持续博弈下，猪价整体呈现窄幅震荡趋势。据农业农村部，4月生猪均价为15.35元/kg，月环比 +2.66%，月同比+4.65%。看涨情绪下仍有养殖户进行压栏，根据涌益咨询，4月全国平均商品猪出栏体重为126.08kg，月环比+1.89%。4月行业产能去化或延续。4月非洲猪瘟疫情相对稳定，空栏率较高区域养殖户适度增加产能；由于现金流压力，部分规模场及集团场有适度调减产能。根据统计局数据，3月底能繁母猪存栏数量3992万头，季环比-3.6%（3月环比下降约1.24%）。仔猪价格仍处高位，据农业农村部，4月仔猪均价36.73元/kg，月环比+14.38%月同比-0.43%。4月上市公司生猪出栏量增速转负，生猪养殖行业15家上市企业4月合计出栏生猪1207万头，同比-0.6%。 白羽肉鸡养殖：商品代苗价震荡调整，祖代海外品种正常引进。4月鸡苗价格区间小幅震荡，整体变动有限。1）根据钢联数据统计，截至4月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.70元/羽，4月均价为2.84元/羽，环比3月均价 3.45元/羽下跌17.68%。2）根据钢联数据统计，截至4月末，毛鸡成交价为 3.86元/斤，4月均价为3.84元/斤，环比3月上涨2.11%。 投资建议：生猪养殖方面，预计猪价5月震荡上行（供应压力开始有所缓解需求环比改善）；产能仍有去化可能（企业现金流压力增加明显，缺乏补栏窗口）；产能去化传导下价格周期反转渐进，仍然建议底部位置配置生猪养殖相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，目前养殖端补栏情绪提升，下游毛鸡价格稳定对苗价形成支撑，我们认为随着猪周期反转渐近，商品代价格有望和猪价形成共振。相关标的：益生股份、圣农发展等。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值收盘价 投资评级 PE EPS（元） 风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端灾害风险，饲料原材料波动风险 002714 牧原股份 （亿元） 2,653.97 （05.22） 48.56 2023A -0.78 2024E 2.27 2025E 3.66 2023A - 2024E 21.36 2025E 13.27 增持 300498 温氏股份 1,457.46 21.91 -0.96 0.82 1.63 - 26.88 13.46 增持 603477 巨星农牧 180.81 35.45 -1.27 0.89 2.30 - 39.83 15.43 增持 600975 新五丰 121.97 9.67 -0.95 0.21 0.83 - 45.17 11.64 增持 002458 益生股份 114.51 10.35 0.49 0.90 0.70 21.18 11.49 14.81 增持 002299 圣农发展 210.38 16.92 0.53 0.96 1.09 31.67 17.63 15.54 增持 数据来源：wind5月22日数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1行业：供需博弈猪价震荡，商品代苗价先涨后跌4 1.1生猪养殖：猪价窄幅震荡，产能去化或延续4 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价震荡调整，海外引种正常进行5 24月经营情况：生猪出栏同比增速转负，鸡苗价格同环比下滑7 2.1生猪：上市公司生猪出栏量增速转负7 2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格同环比均下滑，鸡肉价格环比上升，同比下降8 3风险提示10 图表目录 图1.4月仔猪价格月环比+14.38%，生猪均价月环比+2.66%4 图2.4月行业能繁母猪存栏环比上行4 图3.4月出栏均重及屠宰后均重有所上行5 图4.4月自繁自养及外购仔猪养殖利润为-36.34元/头及107.39元/头5 图5.我国祖代2024年4月引种更新量为15.10万套5 图6.2024年1-4月祖代鸡更新品种中国产品种占比约为49.22%5 图7.4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比减少6 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗4月均价格同比下滑，环比略有下滑6 图9.截至4月30日，商品代鸡苗价格2.70元/羽6 图10.截至4月30日，毛鸡成交价3.86元/斤6 图11.4月上市公司生猪合计出栏量同比-0.6%7 图12.4月半数猪企出栏量同比为负7 图13.4月生猪出栏均重涨跌不一（单位：kg）8 图14.4月各猪企销售均价多数上行（单位：元/kg）8 图15.益生股份鸡苗收入同比-55.07%，环比-16.33%8 图16.益生股份鸡苗销售均价为3.45元/只，环比-19.25%8 图17.民和股份鸡苗收入同比-40.43%，环比-20.39%9 图18.民和股份鸡苗销售均价为3.09元/只，环比-11.60%9 图19.圣农发展鸡肉收入同比+10.73%，环比-3.67%9 图20.圣农发展鸡肉销售均价10122元/吨，环比+3.40%9 图21.仙坛股份鸡肉收入同比-14.76%，环比+9.55%10 图22.仙坛股份鸡肉销售均价8792元/吨，环比+7.18%10 1行业：供需博弈猪价震荡，商品代苗价先涨后跌 1.1生猪养殖：猪价窄幅震荡，产能去化或延续 4月猪价窄幅震荡。供应方面，企业出栏节奏正常；需求端，屠宰场开机率较低，消费较为平淡，供需持续博弈下，猪价整体呈现窄幅震荡趋势。据农业农村部，4月生猪均价为15.35元/kg，月环比+2.66%，月同比+4.65%。市场挺价情绪较强， 北方二育养殖户仍有进场，仔猪价格仍处高位，据农业农村部，4月仔猪均价36.73元/kg，月环比+14.38%，月同比-0.43%。看涨情绪下仍有养殖户进行压栏，出栏均重略有增加，根据涌益咨询，4月全国平均商品猪出栏体重为126.08kg，月环比 +1.89%；根据农业农村部，4月全国生猪屠宰后均重为91.51kg，月环比+0.61%。 4月行业产能去化或延续。4月非洲猪瘟疫情相对稳定，空栏率较高区域养殖户适度增加产能；由于现金流压力，部分规模场及集团场有适度调减产能。根据统计局数据，3月底能繁母猪存栏数量3992万头，季环比-3.6%（3月环比下降约1.24%）。根据钢联统计，4月能繁母猪存栏量较2月环比+0.94%，其中规模场环比+0.87%，中小散环比+3.22%。根据涌益咨询，4月能繁母猪存栏量较3月环比+0.96%。受仔猪价格上涨带动，二元母猪价格低位有所上行，4月二元母猪均价30.99元/kg，月环比+1.87%，月同比-3.96%；主动去产能仍有一定延续，根据钢联，4月淘汰母猪均价10.12元/公斤，月环比+8.93%，月同比-3.53%。 4月外购仔猪养殖延续盈利。伴随猪价回升，4月外购仔猪平均盈利为107.39元/ 头，相比3月增加51.26元/头；自繁自养平均盈利为-36.34元/头，相比3月减亏 109.85元/头。 图1.4月仔猪价格月环比+14.38%，生猪均价月环比 +2.66% 图2.4月行业能繁母猪存栏环比上行 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 全国仔猪平均价（元/kg)全国生猪平均价（元/kg) 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 能繁母猪存栏环比(涌益咨询） 规模场能繁母猪存栏环比（Mysteel) 能繁母猪存栏环比（农业农村部） 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Wind，财通证券研究所 图3.4月出栏均重及屠宰后均重有所上行 图4.4月自繁自养及外购仔猪养殖利润为-36.34元/头及107.39元/头 140 130 120 110 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 全国平均商品猪出栏体重(kg) 全国屠宰后均重(kg)(右） 100 95 90 85 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 80 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 外购仔猪盈利(元/头）自繁自养盈利(元/头) 数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2白羽肉鸡养殖：商品代苗价震荡调整，海外引种正常进行 祖代鸡国内自繁量占比较高，海外品种正常引进。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡2024年4月引种更新量为15.10万套，同比增加31.30%，环比增加6.71%，更新国家及品种为：美国安伟捷的AA+、罗斯308品种，新西兰科宝品种，国内圣泽901和广明2号。2024年1-4月国内品种占比约为49.22%，美国品种占比29.59%，剩余为新西兰品种。2023年12月下旬美国俄克拉荷马州祖代开始对国内供种，预计下月美国引种依旧按计划正常进行；但田纳西州及密西西比州是否开放引种尚未确定。 图5.我国祖代2024年4月引种更新量为15.10万套 图6.2024年1-4月祖代鸡更新品种中国产品种占比约 为49.22% 美国品种, 29.59% 国产品种, 49.22% 新西兰品 种,21.19% 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2023-01 2023-07 2024-01 0 白羽祖代鸡更新量（万套） 数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：钢联数据，财通证券研究所 父母代鸡苗销量环比减少，月均价同比下滑，环比略有下滑。根据钢联数据统计， 4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量为527.66万套，环比-9.86%；4月白羽肉鸡父母代 鸡苗月均价格为35.29元/套，同比-41.03%，环比-0.31%。 图7.4月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比减少 图8.白羽肉鸡父母代鸡苗4月均价格同比下滑，环比略有下滑 80070 70060 60050 50040 40030 30020 20010 1000 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-