碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 碳酸锂策略周报 2024年6月16日 碳酸锂：供增需减，价格重心下移 碳酸锂：供增需减，价格重心下移 总结 1、供应：5月样本云母矿产量环比增加0.4%至11490LCE吨；样本辉石矿山环比增加4.1%至3942LCE吨；6月预计碳酸锂产能环比增加2.7%至9.5万吨，产量环比增加3.7%至6.5万吨，开工率环比提升1pct；分原料来看，主要增量在锂辉石、锂云母和盐湖提锂，回收提锂产量环比下降；分产地来看，各地区环比均有增加，湖南及江苏地区增幅较大；周度产量环比减少134吨至14571吨，其中盐湖提锂环维持至2914吨，锂云母提锂环比减少15吨至3880吨，锂辉石提锂环比减少114吨至6360吨；6月预计氢氧化锂产能环比增加3%至5.7万吨，产量环比减少2.1%至3.56万吨；分工艺来看，苛化环比降幅较大；分产地来看，浙江地区降幅明显，其他地区变化不大；6月预计六氟磷酸锂产量环比下降3.3%至1.5万吨，周度开工率小幅下降，生产成本小幅下降 2、需求：6月预计三元前驱体产能维持至16万吨，产量环比下滑6%至6万吨，各系别均有降幅，高镍系降幅较大；6月预计三元材料产能环比维持14.6万吨，产量环比下降4%至5万吨，多数有降幅，高镍系环比降幅较大，523系环比小幅增加；周度利润环比小幅上涨，周度库存下降213吨至1.36万吨；6月预计磷酸铁锂产能维持36.7万吨，产量环比下降8%至18.2万吨，周度利润环比小幅上涨，周度库存下降1460吨至4.52万吨；6月预计钴酸锂产能维持1.4万吨，产量环比增加4%至0.79万吨；锰酸锂产能维持2万吨，产量环比下降4%至1.1万吨；终端，5月，我国动力和其他电池合计产量为82.7GWh，环比增长5.7%，同比增长34.7%；销量为77.9GWh，环比增长14.3%，同比增长40.7%；出口13.8GWh，环比增长8.6%，同比增长16.7%；装车量39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%。其中三元电池装车量10.4GWh，占总装车量26.0%，同比增长14.7%，环比增长4.3%；磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.1%，环比增长15.8%；乘联分会数据显示，5月新能源乘用车生产达到88.1万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%；5月新能源乘用车批发销量达到89.7万辆，同比增长 32.1%，环比增长13.8%；5月新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%；5月新能源车出口9.4万辆，同比下降4.0%，环比下降18.8% 3、库存：6/13碳酸锂库存环比增加2.1%至约9.92万吨，下游库存增加2.1%至约2.28万吨，其他环节增加4.5%至约1.99万吨，冶炼厂增加3.5%至约5.65万吨；6/6碳酸锂四地样本社会库存环比增加12%至3.31万吨；5月氢氧化锂库存环比增加45%至3.44万吨，其中下游环比增加29%至1.38万吨，冶炼厂环比增加57%至2.06万吨；仓单库存，28220吨。 4、观点：供应端，随着价格重心下移，国内生产端或将小幅放缓，特别是江西地区，然而海外锂矿及锂盐进口压力犹在；需求端，6月走弱符合预期，客供比例抬升，现货成交情况一般。终端，5月锂电池产销、出口及装车量均实现环比增长，电池端库存下降，国内市场中结构上储能电池优于动力电池，海外动力略优，新能源汽车方面库存小幅去化，内销优于出口。成本端，矿端价格较为滞后，外采利润堪忧。库存端，产业链上下游均呈现累库状态，主要仍在上游。综合来看，基本面上面临着供增需减的压力，价格重心整体向下移动，尽管成本问题以及部分减产预期是当前环境中的支撑因素，但难以形成较强的向上驱动。 目录 1价格：主力合约周内跌4.2%，产业链环节产品多数下跌，电工碳、电氢碳价差小幅上涨；6/14，主力合约持仓约12.7万手，基差1550元/吨，仓单库存28220吨 2库存：6/13碳酸锂库存环比增加2.1%至约9.92万吨，下游库存增加2.1%至约2.28万吨，其他环节增加4.5%至约1.99万吨，冶炼厂增加3.5%至约5.65万吨；6/6碳酸锂四地样本社会库存环比增加12%至3.31万吨；5月氢氧化锂库存环比增加45%至3.44万吨，其中下游环比增加29%至1.38万吨，冶炼厂环比增加57%至2.06万吨 3理论交割利润及进出口利润：理论交割利润维持亏损，周均利润环比下降，氢氧化锂出口利润延续抬升 4锂资源：5月样本云母矿产量环比增加0.4%至11490LCE吨；样本辉石矿山环比增加4.1%至3942LCE吨 4碳酸锂：6月预计碳酸锂产能环比增加2.7%至9.5万吨，产量环比增加3.7%至6.5万吨，开工率环比提升1pct；分原料来看，主要增量在锂辉石、锂云母和盐湖提锂，回收提锂产量环比下降；分产地来看，各地区环比均有增加，湖南及江苏地区增幅较大；周度产量环比减少134吨至14571吨，其中盐湖提锂环维持至2914吨，锂云母提锂环比减少15吨至3880吨，锂辉石提锂环比减少114吨至6360吨 4氢氧化锂：6月预计氢氧化锂产能环比增加3%至5.7万吨，产量环比减少2.1%至3.56万吨；分工艺来看，苛化环比降幅较大；分产地来看，浙江地区降幅明显，其他地区变化不大 4六氟磷酸锂：6月预计六氟磷酸锂产量环比下降3.3%至1.5万吨，周度开工率小幅下降，生产成本小幅下降 4废料回收：周内三元/钴酸锂回收料回收系数/磷酸铁锂回收料小幅下降 目录 5三元前驱体：6月预计三元前驱体产能维持至16万吨，产量环比下滑6%至6万吨，各系别均有降幅，高镍系降幅较大 5三元材料：6月预计三元材料产能环比维持14.6万吨，产量环比下降4%至5万吨，多数有降幅，高镍系环比降幅较大，523系环比小幅增加；周度利润环比小幅上涨，周度库存下降213吨至1.36万吨 5磷酸铁锂：6月预计磷酸铁锂产能维持36.7万吨，产量环比下降8%至18.2万吨，周度利润环比小幅上涨，周度库存下降1460吨至4.52万吨 6其他材料：6月预计钴酸锂产能维持1.4万吨，产量环比增加4%至0.79万吨；锰酸锂产能维持2万吨，产量环比下降4%至1.1万吨 6终端-电池产量：5月，我国动力和其他电池合计产量为82.7GWh，环比增长5.7%，同比增长34.7%；销量为77.9GWh，环比增长14.3%，同比增长40.7%；出口13.8GWh，环比增长8.6%，同比增长16.7% 6终端-电池装车量：5月，我国动力电池装车量39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%。其中三元电池装车量10.4GWh，占总装车量26.0%，同比增长14.7%，环比增长4.3%；磷酸铁锂电池装车量29.5GWh，占总装车量74%，同比增长54.1%，环比增长15.8% 6终端-新能源汽车：乘联分会数据显示，5月新能源乘用车生产达到88.1万辆，同比增长31.0%，环比增长9.9%；5月新能源乘用车批发销量达到89.7万辆，同比增长32.1%，环比增长13.8%；5月新能源车市场零售80.4万辆，同比增长38.5%，环比增长18.7%；5月新能源车出口9.4万辆，同比下降4.0%，环比下降18.8% 7供需平衡：碳酸锂供应过剩压力渐显 1价格：主力合约周内跌4.2%，产业链环节产品多数下跌，电工碳、电氢碳价差小幅上涨 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-06-14 2024-06-06 涨跌 指标 单位 2024-06-14 2024-06-06 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 96900 101150 -4250 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 65250 66500 -1250 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1100 1106 -6 前驱体& 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 74100 74850 -750 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1535 1540 -5 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 75000 75750 -750 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2260 2265 -5 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 79000 79000 0 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 8890 8890 0 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 91500 91500 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 10850 10850 0 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 115550 117750 -2200 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 98450 101400 -2950 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 130650 132350 -1700 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 94400 97650 -3250 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 126050 127550 -1500 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 12300 12650 -350 三元材料811（动力型） 元/吨 159500 161200 -1700 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 12200 12550 -350 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 41310 41900 -590 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 12850 13250 -400 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 39910 40500 -590 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 12250 12600 -350 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 36610 37200 -590 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 88450 91350 -2900 锰酸锂(动力型) 元/吨 42000 46500 -4500 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 94150 97050 -2900 锰酸锂(容量型) 元/吨 38000 42500 -4500 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 80700 83600 -2900 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 168500 171000 -2500 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 13.6 13.78 -0.18 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 26750 27850 -1100 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 4050 3750 300 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 21150 22000 -850 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -10000 -10050 50 电解液（钴酸锂） 元/吨 46250 46250 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 8315.4 6636.82 1678.5 电解液（锰酸锂） 元/吨 16250 16250 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：6/14，主力合约持仓约12.7万手，基差1550元/吨，仓单库存28220吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 130000 120000 110000 100000 90000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 80000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 1200 1100 1000 900 800 5000 基差 0 -5000 2024/03/18 2024/03/25 2024/04/01 2024/04/08 2024/04/15 2024/04/22 2024/04/29 2024/05/06 2024/05/13 2024/05/20 2024/05/27 2024/06/03 2024/06/1