碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 碳酸锂策略周报 2024年5月12日 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 总结 1、供应：周度产量环比增加989吨至13696吨，其中盐湖提锂环比增加490吨至2532吨，锂云母提锂环比增加85吨至3731吨，锂辉石提锂环比增加503至5999吨；外购生产利润，锂云母提锂环比增加699元/吨，锂辉石提锂环比下降约379元/吨；5月碳酸锂产量环比增加14.7%至6.07万吨，其中工碳产量环比增加22.4%至2万吨，电碳环比增加11.3%至4万吨，分产地看，除四川地区维持外，其他地区均有不同程度增长，江苏地区产量环比增幅明显；盐湖环比增加30.4%至1.11万吨，云母提锂环比增加10.9%至1.66万吨，辉石提锂环比增加14.9%至2.62万吨，回收提锂环比增加2.9%至0.69万吨。氢氧化锂产量预计环比下降0.8%至3.5万吨，其中冶炼端环比下降0.9%至3万吨，苛化端环比下降0.2%至0.4万吨，分 地区来看，江西、山东地区环比增长，浙江地区降幅明显，其他地区变化不大。六氟磷酸锂产量环比增加6.8%至1.6万吨；周度生产成本小幅下降。 2、需求：5月预计三元前驱体产量环比减少7%至6.8万吨，其中低镍维持，5系小幅增加1%，其他系别有所减少；三元材料产量下降10%至5.9万吨，9系/NCA系小幅增长，其他呈现不同程度降幅；5/9三元材料周度库存环比下降720吨至1.5万吨；5月预计磷酸铁锂产量环增9%至18.3万吨，5/9磷酸铁锂周度库存产量环比增加1700吨至4.92万吨；5月预计钴酸锂产量环比增加2%至0.7万吨，锰酸锂产量环比增加20%至1.4万吨。终端，据中国汽车动力电池产业创新联盟，4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%；销量为73.5GWh，环比增长0.3%，同比增长57%；出口12.7GWh，环比增长3.4%，同比增长28.5%；我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。据乘联会，4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%。 3、库存：5/9碳酸锂库存环比增加4.5%至约8.46万吨，下游库存减少5.2%至约2.24万吨，其他环节增加0.2%至约1.74万吨，冶炼厂增加12%至约4.48万吨；4/26碳酸锂四地样本社会库存环比减少3%至2.34万吨；5/10，仓单库存23124吨 4、观点：供应端，5月预计碳酸锂产量环比增加14.7%至6.07万吨，同时据智利海关数据，4月智利碳酸锂出口至中国约22,900吨，环比42.27%，同比162.25%。需求端，5月预计三元材料产量环降10%至5.9万吨，磷酸铁锂产量环增9%至18.3万吨，钴酸锂产量环增2%至0.7万吨，锰酸锂产量环增20%至1.4万吨，总需求量较4月预计仍有小幅抬升，然前期价格相对低位，下游有所补库，叠加目前客供比例抬升，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端则有望受到以旧换新政策激励。环保问题重引关注，云母提锂成本预计有所增加，拍卖成交价格及锂矿价格仍有小幅支撑，然海外矿价报价已经出现小幅下滑，同时现货整体供应趋向宽松，仓单库存及社会库存均延续增加，若无较强驱动，价格或将震荡趋弱。 目录 1价格：主力合约本周跌4%，锂矿价格平稳，锂盐现货价格小幅下跌，前驱体/正极材料价格小幅下跌，工电碳价差收窄；截止4月19日，主力合约持仓约17.6万手，基差3700元/吨，仓单库存19677吨 2库存：5/9碳酸锂库存环比增加4.5%至约8.46万吨，下游库存减少5.2%至约2.24万吨，其他环节增加0.2%至约1.74万吨，冶炼厂增加12%至约4.48万吨；4/26碳酸锂四地样本社会库存环比减少3%至2.34万吨 3利润：周度平均理论交割维持亏损，碳酸锂进口利润转亏，氢氧化锂出口利润维持亏损 4.1锂资源：4月样本云母矿山产量环比增加31%至11.4万吨，辉石矿山产量环比增加47%至0.38万吨 4.2碳酸锂：周度产量环比增加989吨至13696吨，其中盐湖提锂环比增加490吨至2532吨，锂云母提锂环比增加85吨至3731吨，锂辉石提锂环比增加503至5999吨；外购生产利润，锂云母提锂环比增加699元 /吨，锂辉石提锂环比下降约379元/吨；5月预计碳酸锂产量环比增加14.7%至6.07万吨，其中工碳产量环比增加22.4%至2万吨，电碳环比增加11.3%至4万吨，分产地看，除四川地区维持外，其他地区均有不同程度增长，江苏地区产量环比增幅明显；盐湖环比增加30.4%至1.11万吨，云母提锂环比增加10.9%至1.66万吨，辉石提锂环比增加14.9%至2.62万吨，回收提锂环比增加2.9%至0.69万吨 4.3氢氧化锂：5月预计氢氧化锂产量环比下降0.8%至3.5万吨，其中冶炼端环比下降0.9%至3万吨，苛化端环比下降0.2%至0.4万吨，分地区来看，江西、山东地区环比增长，浙江地区降幅明显，其他地区变化不大 4.4六氟磷酸锂：5月预计六氟磷酸锂产量环比增加6.8%至1.6万吨；周度生产成本小幅下降 5三元前驱体：5月预计三元前驱体产量环比减少7%至6.8万吨，其中低镍维持，5系小幅增加1%，其他系别有所减少 5三元材料：5月预计三元材料产量下降10%至5.9万吨，9系/NCA系小幅增长，其他呈现不同程度降幅；5/9三元材料周度库存环比下降720吨至1.5万吨 5磷酸铁锂：5月预计磷酸铁锂产量环增9%至18.3万吨，5/9磷酸铁锂周度库存产量环比增加1700吨至4.92万吨 5其他材料：5月预计钴酸锂产量环比增加2%至0.7万吨，锰酸锂产量环比增加20%至1.4万吨 6终端-电池产量：据中国汽车动力电池产业创新联盟，4月，我国动力和其他电池合计产量为78.2GWh，环比增长3.2%，同比增长60.0%；销量为73.5GWh，环比增长0.3%，同比增长57%；出口12.7GWh，环比增长3.4%，同比增长28.5% 6终端-电池装车量：据中国汽车动力电池产业创新联盟，4月，我国动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4% 6终端-新能源汽车：据乘联会，4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7% 7供需平衡：紧平衡逐渐转宽松 1价格：主力合约本周跌2.8%，锂矿及锂盐价格下跌，前驱体/正极材料价格涨跌不一，工电碳价差 上涨 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-05-10 2024-04-30 涨跌 指标 单位 2024-05-10 2024-04-30 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 108350 111450 -3100 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 70250 71000 -750 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1129 1135 -6 前驱体& 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 71500 71300 200 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1565 1565 0 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 71700 71550 150 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2387.5 2492.5 -105 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 76500 76500 0 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9140 9540 -400 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 88100 88000 100 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11150 11450 -300 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 120100 120200 -100 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 111100 111750 -650 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 131350 131450 -100 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 108650 109250 -600 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 128050 128200 -150 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 13850 13850 0 三元材料811（动力型） 元/吨 160650 160700 -50 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 13750 13750 0 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 43425 43600 -175 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 14550 14550 0 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 41925 42100 -175 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 13800 13800 0 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 38625 38800 -175 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 100050 100400 -350 锰酸锂(动力型) 元/吨 46500 46500 0 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 105750 106100 -350 锰酸锂(容量型) 元/吨 42500 42500 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 92300 92650 -350 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 176000 177000 -1000 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 14.15 14.25 -0.1 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 27850 27850 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 2450 2500 -50 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 22000 22000 0 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -11050 -11350 300 电解液（钴酸锂） 元/吨 46250 46250 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 430.6 864.78 -434.2 电解液（锰酸锂） 元/吨 16250 16250 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：截止5月10日，主力合约持仓约19.5万手，基差2750元/吨，仓单库存23124吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 140000 120000 100000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 80000 电碳电氢期货价格锂辉石CIF 2000 1500 1000 2024/05 500 5000 基差 0 -5000 -10000 -15000 2024/02/05 2024/02/12 2024/02/19 2024/02/26 2024/03/04 2024/03/11 2024/03/18 2024/03/25 2024/04/01 2024/04/08 2024/04/15 2024/04/22 2024/04/29 2024/05/06 -20000 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 400,000 200,000 LC2407.GFELC8888.GFE 30000 20000 10000 0 2000 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 1000 0 -1000 2024/05/08 -2000 2024/01/10 2024/01/17 2024/01/24 2024/01/31 2024/02/07 2024/02/14 2024/02/21 2024/02/28 2024/03/06 2024/03/13 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 0