碳酸锂策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略周报 2024年5月19日 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 总结 1、供应：理论交割利润及进出口利润：理论交割利润呈V型，碳酸锂进口利润延续下降，氢氧化锂出口利润小幅抬升；周度产量环比增加528吨至14224吨，其中盐湖提锂环比增加102吨至2634吨，锂云母提锂环比增加168吨至3899吨，锂辉石提锂环比增加81至6080吨 2、需求：5月预计三元材料产量下降10%至5.9万吨，9系/NCA系小幅增长，其他呈现不同程度降幅；5/16三元材料周度库存环比下降717吨至1.4万吨。预计磷酸铁锂产量环增9%至18.3万吨，5/16磷酸铁锂周度库存产量环比增加420吨至4.96万吨。终端，据乘联会，5月1-12日全国乘用车厂家新能源批发21.3万辆，同比去年增长36%，较上月同期下降5%；零售24.1万辆，同比去年增长31%，较上月同期增长10% 3、库存：5/16碳酸锂库存环比增加2.9%至约8.7万吨，下游库存增加1.7%至约2.28万吨，其他环节减少8%至约1.6万吨，冶炼厂增加7.8%至约4.83 万吨；5/10碳酸锂四地样本社会库存环比增加17%至2.75万吨；5/17，仓单库存23728吨。 4、观点：供应端，5月供应多方面增加，产量+进口量预期增速较快，周度产量环比延续增加。需求端，5月磷酸铁锂环增、三元材料环降，整体对锂盐需求环增，上半周价格下跌，下游有小幅低价补库行为，库存有所向下转移，然对高价货接受程度不高。整体驱动性不强，后市震荡为主。 目录 1价格：主力合约本周跌1.8%，锂矿及锂盐价格下跌，前驱体/正极材料价格涨跌不一，工电碳价差上涨 2库存：5/16碳酸锂库存环比增加2.9%至约8.7万吨，下游库存增加1.7%至约2.28万吨，其他环节减少8%至约1.6万吨，冶炼厂增加7.8%至约4.83万吨；5/10碳酸锂四地样本社会库存环比增加17%至2.75万吨 3利润：理论交割利润及进出口利润：理论交割利润呈V型，碳酸锂进口利润延续下降，氢氧化锂出口利润小幅抬升 4碳酸锂：周度产量环比增加528吨至14224吨，其中盐湖提锂环比增加102吨至2634吨，锂云母提锂环比增加168吨至3899吨，锂辉石提锂环比增加 81至6080吨 5三元材料：5月预计三元材料产量下降10%至5.9万吨，9系/NCA系小幅增长，其他呈现不同程度降幅；5/16三元材料周度库存环比下降717吨至 1.4万吨 5磷酸铁锂：5月预计磷酸铁锂产量环增9%至18.3万吨，5/16磷酸铁锂周度库存产量环比增加420吨至4.96万吨 6终端-新能源汽车：据乘联会，5月1-12日全国乘用车厂家新能源批发21.3万辆，同比去年增长36%，较上月同期下降5%；零售24.1万辆，同比去年增长31%，较上月同期增长10% 1价格：主力合约本周跌1.8%，锂矿及锂盐价格下跌，前驱体/正极材料价格涨跌不一，工电碳价差 上涨 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-05-17 2024-05-10 涨跌 指标 单位 2024-05-17 2024-05-10 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 106450 108350 -1900 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 69000 70250 -1250 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1114 1129 -15 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 71650 71500 150 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1555 1565 -10 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 71850 71700 150 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2300 2387.5 -87.5 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 76500 76500 0 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9040 9140 -100 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 88250 88100 150 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11000 11150 -150 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 119000 120100 -1100 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 107000 111100 -4100 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 130250 131350 -1100 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 102500 108650 -6150 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 126950 128050 -1100 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 13450 13650 -200 三元材料811（动力型） 元/吨 160150 160650 -500 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 13350 13550 -200 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 42575 43425 -850 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 14150 14350 -200 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 41150 41925 -775 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 13400 13600 -200 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 37850 38625 -775 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 98250 100050 -1800 锰酸锂(动力型) 元/吨 46500 46500 0 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 103950 105750 -1800 锰酸锂(容量型) 元/吨 42500 42500 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 90500 92300 -1800 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 171500 176000 -4500 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 14.05 14.15 -0.1 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 27850 27850 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 4500 2450 2050 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 22000 22000 0 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -8750 -11050 2300 电解液（钴酸锂） 元/吨 46250 46250 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 1568.2 430.57 1137.7 电解液（锰酸锂） 元/吨 16250 16250 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：截止5月17日，主力合约持仓约18.5万手，基差550元/吨，仓单库存23728吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 130000 120000 110000 100000 90000 2024/01 80000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 1200 1100 1000 900 800 10000 基差 0 -10000 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/02/21 2024/02/28 2024/03/06 2024/03/13 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 2024/05/15 -20000 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 400,000 200,000 LC2407.GFELC8888.GFE 30000 20000 10000 0 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 2000 0 2024/05/15 -2000 2024/01/17 2024/01/24 2024/01/31 2024/02/07 2024/02/14 2024/02/21 2024/02/28 2024/03/06 2024/03/13 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 0 2023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：5/16碳酸锂库存环比增加2.9%至约8.7万吨，下游库存增加1.7%至约2.28万吨，其他环节减少8%至约1.6万吨，冶炼厂增加7.8%至约4.83万吨；5/10碳酸锂四地样本社会库存环比增加17%至2.75万吨 图表：周度库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 20% 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 10% 0% -10% 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 -20% 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 图表：库存数据图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨） 2024/03/08 2024/03/15 2024/03/22 2024/03/29 2024/04/05 2024/04/12 2024/04/19 2024/04/26 2024/05/03 2024/05/10 资料来源：SMM、光大期货研究所 30000 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2024-05-16 2.28 1.60 4.83 8.70 1.7% -8.0% 7.8% 2.9% 2024-05-09 2.24 1.74 4.48 8.46 -5.2% 0.2% 12.0% 4.5% 2024-04-25 2.36 1.73 4.00 8.09 11.7% 3.0% -4.7% 1.2% 2024-04-18 2.11 1.68 4.20 8.00 5.1% -1.5% -1.1% 0.4% 25000 20000 2024/03/01 15000 四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川） 2库存：氢氧化锂月度库存（更新至4月） 图表：氢氧化锂月度库存及环比（单位：吨；%）图表：氢氧化锂月度库存-分结构（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 SMM中国氢氧化锂月度库存：总计环比（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 SMM中国氢氧化锂月度库存：下游SMM中国氢氧化锂月度库存：冶炼厂 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 0-20%0 资料来源：SMM、光大期货研究所资料来源：SMM、光大期货研究所 3理论交割利润及进出口利润：理论交割利润呈V型，碳酸锂进口利润延续下降，氢氧化