碳酸锂投资策略周报：终端需求边际改善，盐湖生产即将进入淡季

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 终端需求边际改善，盐湖生产即将进入淡季 碳酸锂投资策略周报 2023年10月20日 联系人：王庆文（F0284612,Z0010549）wqw@zcfutures.com联系人：曹值硕（F03117686）czs@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) “投资有风险入市需谨慎” 1云南省自然资源厅18日晚间公示了日前云南两处锂矿探矿权的竞价出让结果。其中，云南省玉溪市安化锂矿探矿权由云南省锂资源开发有限公司以668万元竞得，云南省昆明市安宁鸣矣河雁塔村锂矿探矿权由昆明市绿色资源产业发展有限公司以305万元竞得。两处锂矿探矿权的出让竞价在10月16日下午三点开始，下午五点就闪电般结束，并未 出现此前川西两处锂矿激烈的争夺情况。最终的拍卖成交价相较于起始价升值率仅为4.66倍、7.71倍。据了解，国内锂电行业龙头中，宁德时代、赣锋锂业都未参与此次竞拍。 2赣锋锂业公告，公司与贵州安达科技能源股份有限公司签署战略合作协议，双方开展多领域合作，包括但不限于在锂盐产品供应方面开展供应链深度合作；在磷酸铁锂正极产品供应方面开展供应链深度合作；在新型锂盐领域开展合作，拓展锂盐产品的应用领域，在新产品开发、应用研究、产业化转化等领域开展合作。合作形式包括但不限于业务合作、股权合作等。双方拟共同成立合资公司以投资建设年产2万吨磷酸铁锂正极材料制造项目。 3据智利总统府网站10月16日声明，正在北京访问的智利总统博里奇16日会见中国青山控股集团代表。博里奇宣布，青山控股将在智利投资超2.33亿美元，在安托法加斯塔地区建设最大年产能12万吨的磷酸铁锂工厂。该厂预计2025年5月投运，满负荷运转后将创造668个就业岗位。 碳酸锂产业情况（20231013） 近期驱动方向 供应 原材料 截至上周末澳洲进口锂辉石价格在2340美元/吨，非洲锂辉石进口价格在1075美元/吨，国内锂云母市场价格在4700元/吨，美元汇率维持在7.3左右。津巴布韦Arcadia锂矿项目3月份投产，目前正处于产能爬坡阶段。除此以外澳洲、南美锂三角等项目持续开发。锂矿供应增量较大，预计进口锂矿价格短期内仍延续跌势。 空 碳酸锂 10月20日当周碳酸锂周度产量7558（+317）吨，开工率50.31%（+2.11%），厂家库存28654（-675）吨。硫酸法产碳酸锂利润-23560元/吨，硫酸盐法40600元/吨，盐湖提锂工艺利润仍较丰厚。碳酸锂现货企稳反弹，市场情绪较好，叠加部分外采型企业逐步转为代加工，厂家开工率小幅回升，碳酸锂周度产量增加，库存延续上周小幅去化。后续气候转冷，盐湖生产将进入淡季，碳酸锂产量有下降预期。 空 进出口 9月碳酸锂进口1.36万吨，环比增加0.28万吨。碳酸锂出口0.05万吨，环比减少0.04万吨。国内碳酸锂现货价格持续下跌，进口窗口逐渐关闭，出口窗口打开，但目前下游扩张仍需进口碳酸锂弥补部分缺口，因此短期内碳酸锂净进口数量仍将维持。 空 正极材料 10月20日当周磷酸铁锂周度开工率59.65%（-0.7%），周产量43632（-527）吨，三元材料开工率56.55%（-2.97%），周产量13550（-473）吨，锰酸锂周度开工51.76（+3.46%），周产量2020（+135）吨，钴酸锂开工率57.1%（+5.95%），周度产量1440（+150）吨。锰酸锂、钴酸锂下游以储能、3C数码消费为主，4季度正处于消费旺季，磷酸铁锂、三元材料下游以新能源汽车消费为主，新能源汽车优先消化自身库存，对正极材料需求改善不佳，二者需求走势分化。 空 终端需求 9月智能手机产量回升明显，计算机产量持续位于历史低位。四季度是3C消费旺季，预计产销持续改善，钴酸锂、锰酸锂需求边际提升，对碳酸锂起到部分需求改善作用。中汽协数据显示，9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。新能源汽车产销相比8月继续改善，但多是消化自身库存，对锂电池采购量未见明显提升，正极材料需求持续不佳，向上传导至碳酸锂需求边际改善不佳。 空 主要矛盾情况 碳酸锂最大终端需求在于新能源汽车，新能源汽车产销环比改善，但优先消化自身库存，对碳酸锂需求边际改善不佳 次要矛盾情况 外采矿石厂家减产停产，产量减量明显，大量新项目还未落地，供应回落碳酸锂止跌。 主要策略 逢高空，运行区间【150000，170000】 截至10月20日01基差21050点，05基差42000点，1-5月差20950点，电碳全国均价在173000元/吨， 工碳全国均价在163500元/吨，电碳工碳价差9500元/吨。 上周碳酸锂主力转为下跌，厂家现货挺价，基差拉大，1-5月差小幅收缩，电工碳价差收缩。期现结构仍是近强远弱的back结构。 01基差 05基差 碳酸锂价格 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 电碳市场价:全国 工碳市场价：全国 2023/7/222023/8/112023/8/312023/9/202023/10/10 1-5月差 30000 1800016000 25000 14000 20000 12000 15000 10000 8000 35000 电碳-工碳价差 20000 2022/7/162022/10/242023/2/12023/5/122023/8/20 10000 60004000 5000 2000 0 0 2023/7/21 2023/8/10 2023/8/30 2023/9/19 2023/10/9 2023/7/22 2023/8/11 2023/8/31 2023/9/20 2023/10/10 截至上周末澳洲进口锂辉石价格在2340美元/吨，非洲锂辉石进口价格在1075美元/吨，国内锂云母市场价格在4700 元/吨，美元汇率维持在7.3左右。 津巴布韦Arcadia锂矿项目3月份投产，目前正处于产能爬坡阶段。除此以外澳洲、南美锂三角等项目持续开发。锂 矿供应增量较大，预计进口锂矿价格短期内仍延续跌势。 锂辉石进口价格：澳洲 锂辉石进口价格：非洲 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2023/7/13 2023/8/2 2023/8/22 2023/9/11 2023/10/1 美元汇率 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2022/8/22022/11/102023/2/182023/5/292023/9/6 锂云母市场价 9000 8000 7000 7.6 7.4 7.2 7 6000 6.8 5000 6.66.4 4000 6.2 3000 6 5.8 5.6 2021/1/12021/5/12021/8/292021/12/272022/4/262022/8/242022/12/222023/4/212023/8/19 10月20日当周碳酸锂周度产量7558（+317）吨，开工率50.31%（+2.11%），厂家库存28654（-675） 吨。硫酸法产碳酸锂利润-23560元/吨，硫酸盐法40600元/吨，盐湖提锂工艺利润仍较丰厚。 碳酸锂现货企稳反弹，市场情绪较好，叠加部分外采型企业逐步转为代加工，厂家开工率小幅回升，碳酸锂周度产量增加，库存延续上周小幅去化。后续气候转冷，盐湖生产将进入淡季，碳酸锂产量有下降预期。 碳酸锂库存 碳酸锂周度产量 碳酸锂利润 60050 50050 40050 30050 12000 10000 8000 6000 600000硫酸盐法电渗析法硫酸法吸附法 碳酸锂周产量碳酸锂开工率 500000 吸附交换法 煅烧浸润法 纳滤法 沉淀法 400000 300000 200000 100000 0 -100000 90 80 70 60 50 40 20050 10050 50 4000 2000 0 30 20 10 0 -200000 9月碳酸锂进口1.36万吨，环比增加0.28万吨。碳酸锂出口0.05万吨，环比减少0.04万吨。国内碳酸锂现货价格持续下跌，进口窗口逐渐关闭，出口窗口打开，但目前下游扩张仍需进口碳酸锂弥补部分缺口，因此短期内碳酸锂净进口数量仍将维持。 碳酸锂进口 碳酸锂出口 3005020192020202120222023 305020192020202120222023 250502550 200502050 150501550 100501050 5050550 5050 0102030405060708091011120 10月20日当周磷酸铁锂周度开工率59.65%（-0.7%），周产量43632（-527）吨，三元材料开工率56.55%（- 三元材料产量开工 磷酸铁锂产量开工 2.97%），周产量13550（-473）吨，锰酸锂周度开工51.76（+3.46%），周产量2020（+135）吨，钴酸锂开工率57.1%（+5.95%），周度产量1440（+150）吨。锰酸锂、钴酸锂下游以储能、3C数码消费为主，4季度正处于消费旺季，磷酸铁锂、三元材料下游以新能源汽车消费为主，新能源汽车优先消化自身库存，对正极材料需求改善不佳，二者需求走势分化。 60000 50000 磷酸铁锂周产量 磷酸铁锂开工率 120 100 16000 三元材料周产量 三元材料开工率 14000 12000 40000 30000 10000 80 8000 606000 2000040 1000020 00 2022/9/92022/11/182023/1/272023/4/72023/6/162023/8/25 4000 2000 0 锰酸锂产量开工 钴酸锂产量开工 3500锰酸锂周产量锰酸锂开工率90 300080 70 2500 60 200050 150040 30 1000 20 50010 00 250090 钴酸锂周度产量钴酸锂开工率 80 200070 60 1500 50 40 1000 30 50020 10 00 2022/9/92022/11/182023/1/272023/4/72023/6/162023/8/25 9月智能手机产量回升明显，计算机产量持续位于历史低位。四季度是3C消费旺季，预计产销持续改善，钴酸锂、锰酸锂需求边际提升，对碳酸锂起到部分需求改善作用。 数码照相机产量 智能手机产量 微电子计算机产量 85000020192020202120222023 750000 650000 550000 450000 350000 250000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 20192020202120222023 500020192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 8000 03040506070809101112 03040506070809101112 中汽协数据显示，9月份，新能源汽车产销分别完成87.9万辆和90.4万辆，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。而1至9月份，新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 新能源汽车产销相比8月继续