股指周报：市场缺乏驱动，股指低位震荡

股指周报 国元期货研究咨询部2024年6月17日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 市场缺乏驱动，股指低位震荡 【策略观点】 5月通胀数据基本符合市场预期，但是新增贷款以及M2皆不及预期。反应当前内需疲弱，私营部门无论是投资还是消费动力皆不足。社会整体预期依然偏弱，当前市场缺乏上行动力。短期看，宏观环境当前较为稳定，政策底已现，市场持续大幅走低概率不大，预期以震荡行情为主。中期看，目前经济整体依然处在弱复苏进程中，产业升级趋势明显，出口中长期向好，当前估值水平中等偏低，中长期预期将呈现震荡上涨走势。股指期货方面，建议投资者继续2成仓位做多IF股指期货合约。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，当前市场预期以震荡行情为主，投资者可考虑卖出沪深300指数宽跨式策略组合。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、期权数据分析10 3.1期权成交及持仓概况10 3.2期权波动率分析17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 上周，国家统计局公布了2024年5月的31省份居民消费价格指数（CPI）数据。5月份，全国居民消费价格同比上涨0.3%，环比下降0.1%。1-5月的平均值显示，全国居民消费价格较上年同期上涨0.1%。在工业领域，5月份全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，但降幅较上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%，而上个月为环比下降0.2%。通胀数据基本符合市场预期，由于去年下半年基数较低，通胀有望继续保持温和上升的趋势。中国人民银行于6月14日发布数据显示，5月份M1（狭义货币供应量）同比下降4.2%，M2（广义货币供应量）同比增长7.0%。此外，5月份人民币贷款新增9500亿元，同比少增4100亿元；社会融资规模新增20692亿元，同比多增5132亿元。5月新增人民币贷款较低，居民端的融资需求 仍需要进一步激发。在海外方面，北京时间6月13日凌晨，美联储发布了6月的议息决议，决定继续将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%至5.5%不变，这仍是22年来的最高水平，符合市场此前的预期。美联储今年预计或只会降息一次。 图表1近期重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 5月CPI:同比(%) 0.3 0.38 0.3 5月PPI:同比(%) -2.5 -1.52 -1.4 5月M2:同比(%) 7.2 7.08 7 5月社会融资规模:当月值(亿元) -658 19508 20648 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市震荡走低，深指表现好于沪市。两市日均成交额维持在低位，上周日均成交额不足7500亿元。通信、电子、计算机等板块涨幅涨幅较大，涨超3%。交通运输，农林牧渔等板块跌幅靠前。 市盈率 图表2指数周涨跌幅（截止6月14日） 证券代码 证券名称 收盘价 周涨跌幅（%） 成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3032.63 -0.61% 13778亿元 399001.SZ 深证成指 9252.25 -0.04% 16175亿元 399006.SZ 创业板指 1791.36 0.58% 7463亿元 000300.SH 中证500 5213.09 0.08% 5002亿元 000905.SH 沪深300 3541.53 -0.91% 9186亿元 000852.SH 中证1000 5180.65 0.53% 5422亿元 000016.SH 上证50 2426.51 -1.25% 1345亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 坐标轴标题 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 2023-08-25 2023-09-05 2023-09-14 2023-09-25 2023-10-12 2023-10-23 2023-11-01 2023-11-10 2023-11-21 2023-11-30 2023-12-11 2023-12-20 2023-12-29 2024-01-10 2024-01-19 2024-01-30 2024-02-08 2024-02-27 2024-03-07 2024-03-18 2024-03-27 2024-04-09 2024-04-18 2024-04-29 2024-05-13 2024-05-22 2024-05-31 2024-06-12 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.38 21.81 27.47 10.35 11.94 22.69 36.49 市盈率分位点%（近十年） 46.51 20.50 3.05 58.72 36.04 26.90 37.36 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周度涨跌幅% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% 图表5A股行业涨跌幅 通信电子计算机传媒汽车 非银金融国防军工机械设备 煤炭家用电器社会服务轻工制造 环保电力设备医药生物石油石化基础化工公用事业 综合建筑装饰纺织服饰房地产商贸零售 钢铁美容护理建筑材料 银行有色金属食品饮料农林牧渔 交通运输 数据来源：WIND、国元期货 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2024-01-02 -50. 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 股指期货合约上周多数走低。四大股指期货贴水上周有所收窄。股指期货成交量较此前一周有所走低。目前所有股指期货合约均处在贴水状态，主要是受到分红季到来的影响，近期连续下跌市场信心也受到了一定的影响。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期有所回落，建议跨品种套利策略暂时维持空仓。 基差（点） 年化贴水率 -11 图表7股指期货周涨跌幅 收盘价 周涨跌幅 周成交量 持仓量 基差 IH当月合约 2419.60 -1.16% 118487 45927 -6.91 IF当月合约 3533.6 -0.72% 202830 93832 -7.9331 IC当月合约 5211.60 0.45% 186863 101834 -1.4 IM当月合约 5178.8 1.03% 310220 98376 IH次月合约 2386.80 -1.15% 20566 13772 IF次月合约 3504.6 -0.70% 30207 2 IC次月合约 5182.00 0.40% 32137 IM次月合约 5128 0.96% 4423 IH当季合约 2385.80 -1.14% IF当季合约 3494.8 -0.84% IC当季合约 5144.40 0. IM当季合约 5045.4 IH下季合约 2390 IF下季合约 IC下季合IM 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 基差（点） 基差（点） 沪深300股指期货基差 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 基差（点） 中证1000股指期货基差 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 比值 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 2023-11-28 2023-12-07 2023-12-18 2023-12-27 2024-01-08 2024-01-17 2024-01-26 2024-02-06 2024-02-23 2024-03-05 2024-03-14 2024-03-25 2024-04-03 2024-04-16 2024-04-25 2024-05-09 2024-05-20 2024-05-29 2024-06-07 股指周报 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表16各股指点位比值 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 数据来源：Wind、国元期货 第9页共3