电力设备及新能源行业在2023年及2024年第一季度经历了供需格局的显著变化，导致行业整体盈利承压。这一阶段，全球范围内的清洁能源转型步伐加快，尤其是欧盟、美国等市场对光伏产品的需求稳步增长，中东、非洲等新兴市场的光伏市场也展现出强劲的发展势头。在国内市场，随着大型风光基地项目的推进和光伏组件价格的大幅下降，光伏装机量继续保持高速增长。
然而，随着各地方政府和资本市场的大力推动，光伏上下游产能迅速扩张，大量新进入者涌入市场，导致光伏各环节产能和产量短期内急剧增加。这种产能过剩加剧了行业间的竞争，光伏供需格局发生逆转，硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件的价格大幅下降，行业进入了非理性的竞争状态。部分产品价格已经跌破现金成本，预计短期价格将继续寻底，落后产能将逐步被淘汰。
光伏行业的盈利周期进入下行阶段，2023年及2024年第一季度，光伏板块的业绩表现出量增价减的趋势，盈利能力持续下滑。纳入统计的69家A股光伏公司实现了13675.38亿元的营业总收入，同比增长13.19%，但归属于上市公司股东的净利润仅为1155.70亿元，同比下降17.25%。2024年第一季度，光伏板块营业总收入为2581.16亿元，同比下滑16.72%，归属于上市公司股东的净利润为82.46亿元，同比大幅下滑80.58%。板块的整体盈利能力呈持续下滑趋势，短期内难以改善。
子行业中，光伏主材料环节如硅料、硅片、太阳能电池和光伏组件的盈利均大幅下滑，甚至出现了亏损。在产能过剩的情况下，主产业链的资本开支将减少，市场将加速出清。光伏设备需求的变化落后于光伏市场的整体景气度变化，2023年度，TOPCon电池技术成为市场主流，带来了相关设备需求的高增长。然而，多晶硅还原炉、单晶生长炉、太阳能电池激光加工设备、串焊机等细分领域的技术壁垒较高，市场集中度高，尽管短期光伏设备企业未交付订单金额普遍较大，但在下游产品端盈利压力的传导以及部分光伏项目的停建和缓建的影响下，光伏设备领域也面临着订单取消、新增市场萎缩、设备降价、存货减值以及坏账计提的压力。
光伏逆变器领域在2023年实现了较高的业绩增长，得益于全球光伏装机的快速增长、销售渠道的打开以及储能产品的放量。然而，2024年第一季度，光伏逆变器企业的业绩普遍不佳，主要受到海外市场新增需求放缓、库存高企、行业竞争激烈、下游产能过剩等因素的影响。
光伏玻璃作为周期性行业，呈现出“产量增长、成本上涨、价格低位”的态势。受光伏玻璃销售均价重心下移以及原材料价格坚挺等因素影响，光伏玻璃板块的净利润增速远低于收入增长。2024年第一季度，光伏玻璃盈利进一步承压，仅福莱特保持了业绩增长，其他公司的净利润出现负增长。
针对上述情况，报告提出投资建议，聚焦于一体化组件厂、光伏玻璃、电子银浆、储能/大功率组串式逆变器、光伏设备头部公司等子行业。同时，报告提醒投资者关注全球装机需求不及预期的风险、国际贸易摩擦风险以及阶段性供需错配、产能过剩导致的盈利能力下滑风险。
