国贸期货农产品投研日报

农产品 一、行情建议 2024年6月19日星期三 品种 行情评述 操作建议 需求仍显疲弱，玉米窄幅震荡 行情回顾：今日国内玉米均价2412元/吨，较17日下跌1元/吨。今日东北地区玉米价格稳中偏弱运行，随着中储粮在东北地区拍卖数量增加，下游用粮企业采购需求减少，市场整体供大于求，部分贸易商开始小幅降价出货，但受前期成本支撑，多数贸易商挺价心态仍较强，地区内跌幅有限。港口方面，晨间到货量维持低位，港口贸易商收购积极性不高，且出货成交不畅，收购价格小幅下调。今日华北地区玉米价格整体维持稳定，山东深加工企业早间门前到货车辆三百多辆，企业收购价格基本无变动，个别窄幅上调。河南、河北地区价格维持稳定。目前市场购销维持相对平衡的状态，下游企业采购压力不大。今日销区玉米价格主流稳定，局部下跌。受北港价格下跌影响，珠三角港口成交价格走弱，购销较为清淡。今日国内DCE玉米主力2409合约收盘价为2457元/吨，较上一交易日下跌10元/吨，跌幅0.41%。分析：国外方面，玉米种植基本完成，近日美国中西部产区炎热干燥给作物生长带来压力。美国农业部作物生长报告显示，截至上周日的美国玉米生长优良率评级为72%，较前一周下降2个百分点，逊于市场预期的73%，但仍高于上年同期的55%，为数年同期的最高水平。从天气预报来看，未来两周美国玉米主产区降水预期高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，部分雨量较大地区存在洪水风险。种植带东南部地区降水较少，同时东部地区未来第一周气温偏高，预期玉米生长将受到一定压力，未来第二周产区气温将有所降低。美玉米出口检验连续两周略有缩减。美国农业部周度出口检验显示，截至2024年6月13日当周，美国玉米出口检验量为1,286,893吨，符合市场预估水平，较之前一周减少4%，但比去年同期增长55%。国内方面，供应端，东北地区粮源转移至贸易商手中，受前期建库成本影响，贸易商多持粮待涨。华北地区小麦收割基本完毕，但基层玉米购销活跃度不高。新作方面，华北缺墒，东北基温偏低产情需继续关注。需求端，饲用方面，由于进口替代谷物库存仍然相对充足，同时部分饲用企业使用饲用小麦，对内贸玉米的需求有一定压制，下游饲料企业建库仍然谨慎，库存维持偏低水平，预期7月后进口谷物替代将有所缩量。深加工方面，淀粉整体消费情况与往年相比并无大幅增量，预期深加工玉米消费后期将呈现季节性回落态势。小麦方面，新季小麦陆续上市，目前产区小麦调运到华南无明显价差优势，同时部分地区小麦毒素同比相对较差，或影响进入饲料的体量。 品种：玉米 观点：震荡， 玉米 9-1正套推荐星级 ★★★ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 整体来说，余粮供应预期减少，但下游需求仍无明显起色，饲企建库仍然维持谨慎，饲用需求无明显起色，深加工需求预期将呈现季节性回落态势。从替代品情况来看，7月后进口谷物库存预期将进一步下降，小麦饲用体量预期有限，关注小麦价格走势和政策影响。短期盘面预期窄幅震荡，中期国内玉米供需预期向偏紧方向转变，盘面预期震荡偏强，上方空间预期受到小麦价格限制。建议关注9-1正套。 豆粕 基本面暂无利多支撑，连粕震荡偏弱调整行情回顾：18日连粕震荡收跌，截至收盘主力合约M09报收于3362元/吨，跌49元/吨，跌幅1.44%，持仓190.96万手，日减仓3.05万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在3200-3280元/吨，广东3270跌40元/吨，江苏3200跌30元/吨，山东3230跌30元/吨，天津3280跌30元/吨。分析：国外方面，根据USDA作物生长报告，截至2024年6月16日当周，美国大豆优良率为70%,低于市场预期的71%，前一周为72%,上年同期为54%。从天气预报看，未来两周美国大豆主产区降水预期高于历史均值。种植带西北部地区降水较多，部分雨量较大地区存在洪水风险。种植带东南部地区降水较少，同时东部地区未来第一周气温偏高，预期大豆生长将受到一定压力，未来第二周产区气温将有所降低。根据NOPA压榨月报，美国2024年5月大豆压榨量为1.83625亿蒲式耳，市场预期为1.78352亿蒲式耳，高于市场预期，4月份数据为1.66034亿蒲式耳，2023年5月数据为1.77915亿蒲式耳。国内方面，6、7、8月大豆到港压力较大，部分油厂胀库降开机，油厂催提情况较严重，下游成交提货目前仍较为一般，下游饲料企业库存偏低，企业建库相对谨慎。整体来说，美豆产区暂无干旱担忧，基金抛售压力下，短期美盘预期继续承压，但下行空间预期有限，等待月底USDA种植面积报告和季度库存报告引领。7-8月美豆关键生长期，CBOT盘面主要驱动仍在于天气，需密切跟踪天气变化。内盘方面，国内供需宽松，短期暂无利多驱动，豆粕单边短期预期跟随美豆区间偏弱震荡。7-8月美豆价格低位的情况下，等待天气驱动和下游补库驱动，建议逢低做多。 品种：豆粕观点：震荡偏弱 推荐星级★★ 棕榈油 马来棕榈油6月上半月出口表现不佳 基本面情况：马来西亚6月1-15日Amspec马棕油出口量450513吨，上个月同期为574760吨。马来西亚6月1-15日ITS马棕油出口量481689吨，上月同期为600777吨。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。MPOB：马来西亚将7月份毛棕榈油的出口税维持在8%。但将7月份的参考价从6月份的3956.06林吉特/吨下调至3839.63林吉特/吨。根据MPOB5月报告数据，马来西亚棕榈油5月产量为170万吨，较上个月环比增加13%；5月出口量为138万吨，较上月环比增加12%； 品种：棕榈油观点：震荡逻辑：马来6月上半月出口表现较差，可能拖累盘面走势，但印尼下半年产量增幅堪忧，建议观 5月库存为175万吨，较上月小幅增加。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-5日棕榈油出口量为110667吨，较上月同期出口的130970吨减少15.5%。分析：马来6月上半月出口表现较差，可能拖累盘面走势，但印尼下半年产量增幅堪忧，建议观望。 望。推荐星级★★ 美豆天气缺少矛盾，国内压榨维持高位 基本面情况：根据粮油商务网，国内油厂平均开机率为53.71%，较上周的53.28%增长0.44%。全国油厂大豆压榨总量为210.93万吨，较上周的209.22万吨增加了1.71万吨，其中国产大豆压榨量为3.36万吨，进口大豆压榨量为207.57万吨。本周预期大豆加工量大幅增加至236.43万吨，开机率为60.21%。根据美国作物周度生长报告，截至6月9日，美国大豆种植率为87%，市场预期为89%，此前一周为78%，去年同期为95%，五年均值为84%。大豆出苗率为70%，上一周为55%，上年同期为83%，五年均值为66%。大豆优良率为72%，市场预期为72%，上年同期为59%。USDA6月报告调低2023/24年度美豆压榨量，导致美豆2024/25年度结转库存调高至4.55亿蒲式耳；对巴西大豆产量调减100万吨至1.53亿吨。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布的6月预测数据显示：预计2023/2024年度巴西大豆产量达到1.473535亿吨，同比减少725.6万吨，减少4.7%，预计2023/2024年度巴西大豆单产为3.2吨/公顷，同比减少302.596千克/公顷。美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知目的地出口12万吨大豆，于2023/2024年交付。USDA最新干旱报告显示，截至6月11日当周，约1%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为2%，去年同期为51%。分析：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面偏弱。 品种：豆油 观点：震荡偏 弱 逻辑：USDA月报中性偏空，对盘面驱动不强，美豆天气暂无矛盾，播 豆油 种进度较快；国内油厂开机率及压榨量维持高位，国内豆油供应维持宽松，基本面 偏弱。 推荐星级★★ 震荡下行 现货价格： 品种：纸浆观点：震荡运行 逻辑：1.六月中国纸浆发运量预计减少，货源偏紧；2.国内需求较差制约纸浆上行 推荐星级★★ 针叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价6350元/吨；华 南地区报价6350元/吨；江浙沪地区报价6350元/吨。 阔叶浆主流纸浆品牌现货含税参考价：山东地区报价5650元/吨，华 南地区报价5650元/吨，江浙沪地区报价5650元/吨，华北地区报价5650 纸浆 元/吨。行业动态： 1.据国家统计局，2024年5月我国机制纸及纸板产量1325.8万吨，环 比+0.5%，同比+6.8%，累计6321.2万吨，累计同比+13.0%。 2.据悉，截止到2024年6月17日，保定地区热电厂气耗为420蒸吨， 保定地区生活用纸开工率折算为56.0%，较上期增加6.7个百分点。 基本面情况：浆厂动态：据悉，智利Arauco公司通知客户6月和7月的阔叶浆供应量为协议量的50%，原因为停机检修。库存：据UTIPULP数据显示，2024年5月，欧洲木浆库存量66.88万吨，环比-1.4%，同比+0.3%;欧洲木浆消费量85.94万吨，环比-1.7%，同比+10.6%。需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场偏稳延续，成交表现不旺，局部倒挂情况仍存；生活用纸市场价格平稳整理，主力纸企保持出货节奏，市场处于行业淡季，短期来说供需面利好较少；白卡纸市场行情较为平稳，市场处于涨价过程中，但是需求不旺，落实较为乏力。分析：今日纸浆期货市场先跌后涨，整体涨势气氛浓郁。现货市场整体交投仍持观望心态。目前，纸浆市场中长期有支撑，主要是国际出口量减少且外盘价格高位支撑，支撑市场高位走势。且下游原纸市场计划提涨200元/吨，提振业者信心，进一步支撑市场走势。然造纸终端订单跟进欠佳，纸厂开工负荷仍偏低位运行，原料消耗量改善不明显，拖累浆价走势。 二、重点数据监测 1、玉米 图1玉米主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、钢联 2、豆粕 图1豆粕主力合约基差走势（单位：元/吨） 数据来源：WIND、汇易网 3、棕榈油 图1棕榈油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2棕榈油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 4、豆油 数据来源：WIND、汇易 图3豆油对主力合约现货基差（单位：元/吨） 图4豆油港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、汇易 数据来源：WIND、汇易 5、纸浆 图1纸浆主力合约现货基差（单位：元/吨） 图2纸浆港口周度库存（单位：万吨） 数据来源：钢联 数据来源：钢联 图3针叶浆进口利润（单位：元/吨） 数据来源：钢联 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院农产品研究中心 杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎