招期有色工业硅周报：云南复产加速，仓单数量陡增

期货研究报告|商品研究 云南复产加速，仓单数量陡增 ——20240616招期有色工业硅周报 （2024年06月10日-2024年06月14日） •研究员-马芸 •mayun@cmschina.com.cn •联系电话：18682466799 •资格证号：Z0018708 2024年06月16日 观点 观点定性详情 核心观点震荡 价格偏多 估值偏空 短期来看，硅价估值偏低，政策利多热度褪去，资金有流出。需求端近期未有明显改善，但近期资金影响主导，建议关注持仓变化；中期来看，供给过剩格局并未改善，缺乏明显驱动，关注行业整合出清情况，持震荡思路。 风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 本周主力合约从周二的12,120区间内震荡至周五收于12,175点。新疆通氧553报12,700元/吨，昆明421报13,850元/吨，四川421报13,400元/吨，本周价格波动不大。基差有所修复，持仓量为37.84万手，较上周末增加0.42万手。 供应 偏空 本周工业硅产量增加2180吨至97,580吨，环比+2.29%。本周开炉数量增加13台，云南地区增加10台，四川 增加6台，新疆地区减少1台。分地区看，新疆地区产量环比不变，四川地区环比+9%，云南地区环比+20%。 四川地区五月电价下降0.06元，其他原材料价格稳定。新疆553、云南421、四川553生产成本估计为12,085元/吨、12,954元/吨、12,734元/吨，与上周相比新疆地区持稳，四川、云南地区小幅下降。主产区的亏损状况由于现货市场价格稳定，呈现出较小的波动幅度。 库存偏空本周社会库存累库0.5万吨至39.9万吨。目前库存仍处历史高位。广期所仓单库存达29.62万吨，本周五仓 单陡增。 本周多晶硅产量减少950吨至40,500吨，库存下降至24.35万吨。复投料、致密料、菜花料均价37.5、35.5 需求-多晶硅偏空 32.5元/吨，较上周价格不变。光伏产业链价格持稳。六月电池片、硅片排产偏强，同比+24%、+14%。多晶硅毛利率修复至-17.84%。 需求-有机硅偏空本周DMC产量增加1500吨至41,900吨，环比+3.7%。库存增加800吨，环比+1.64%。均价本周维持在13,650元/吨。产业链产品硅油、D4价格持稳。DMC毛利率小幅回调至-13.22%。 需求-铝合金 偏多 14号ADC12均价20,200元/吨，A356均价21,050元/吨，环比分别下降300元/吨和650元/吨。再生铝合金开 工率下降至58.1%，原生铝合金达50%。5月乘用车产量同比不变。 需求-出口偏多工业硅4月出口量走强，同比+56%，环比+4.3%。 2 2.4 全国主要区域553日度均价（万元/吨） 不通氧553-华东不通氧553-昆明不通氧553-四川通氧553-华东通氧553-昆明通氧553-新疆 2.4 离岸工业硅553日度均价（万元/吨） 不通氧553-黄埔港不通氧553-天津港通氧553-黄埔港通氧553-天津港 2.1 2.1 1.8 1.5 1.2 1.27 1.8 1.5 1.2 1.295 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24 Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24 1.7 1.6 工业硅99日度均价（万元/吨） 99-天津港99-新疆 2.4 工业硅421日度均价（万元/吨） 421-华东421-有机硅用-华东421-黄埔港 421-天津港421-昆明421-有机硅用-昆明 421-四川 1.5 1.4 1.3 1.2 1.275 2.1 1.8 1.5 1.2 1.395 Apr-23Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24Jun-22Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23Dec-23Mar-24Jun-24 3 3,200 2,40 1,60 80 -80 -1,60 工业硅基差（元/吨） 华东通氧553基差华东421基差 0 0 0 0 0 Jun-230 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 0 Jun-23 0 Aug-23 Oct-23 Dec-23 Feb-24 Apr-24 Jun-24 0 0 0 0 0 -20 -40 -60 -80 -1,00 -1,20 工业硅月间价差（连1-连4） 工业硅持仓情况 工业硅持仓量（万手）主力合约收盘价 47 44 41 38 35 32 29 26 23 20 17 14 11 8 15,700 15,000 14,300 13,600 12,900 12,200 11,500 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 工业硅活跃合约流动性 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24 Jun-23Aug-23Oct-23Dec-23Feb-24Apr-24Jun-24 4 工业硅主产地电价（元/千瓦时）新疆伊犁电价（元/千瓦时） 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 新疆伊犁云南德宏四川凉山福建三明 21-0121-0521-0922-0122-0522-0923-0123-0523-0924-0124-05 0.44 0.42 0.4 0.38 0.36 0.34 0.32 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南德宏电价（元/千瓦时）四川凉山电价（元/千瓦时） 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 0.25 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 硅石价格（元/吨）新疆硅石价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 新疆云南湖北 530 520 510 500 490 480 20202021202220232024 21-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-0224-06 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南硅石价格（元/吨）湖北硅石价格（元/吨） 510 490 470 450 430 410 390 370 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 700 650 600 550 500 450 400 350 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6 硅煤价格（元/吨）新疆精煤价格（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 新疆精煤宁夏精煤 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 20202021202220232024 19-0620-0120-0821-0321-1022-0522-1223-0724-02 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 宁夏精煤价格（元/吨） 4,300 3,800 3,300 2,800 2,300 1,800 1,300 800 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7 石油焦均价（元/吨）电极均价（元/吨） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 扬子焦茂名焦广州焦塔河焦 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 炭电极石墨电极 21-0622-0122-0823-0323-1024-0521-0121-0822-0322-1023-0523-12 木片价格（元/吨）木炭价格（元/吨） 630 600 570 540 510 480 450 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 21,000 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 新疆工业硅成本（元/吨） 12085 201920202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 19,000 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 四川工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 13139 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅成本（元/吨） 201920202021202220232024 12954 17,000 15,000 13,000 11,000 9,000 7,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 9 新疆工业硅利润（元/吨）四川工业硅利润（元/吨） 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 (1,217.65) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 201920202021202220232024 (2,757.65) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 云南工业硅利润（元/吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 201920202021202220232024 (1,413.53) 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 10 四川工业硅产量（吨） 新疆工业硅产量（吨） 云南工业硅产量（吨） 14,000 11,000 8,000 5,000 2,000 2021202220232024 11680 54,000 47,000 40,000 33,000 26,000 19,000 12,000 20212022202320242021202220232021 48630 10590 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 地区总炉数本周开炉上周开炉变化量 工业硅周度产量（万吨） 四川 112 54 48 +6 9.758 新疆 220 165 166 -1 云南 138 57 47 +10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 全国合计 733 374 361 +13 201920202021202220232024 11 10 9 8 7 6 5 4 3 11 工业硅社会库存总计（万吨）工业硅社会库存：天津港（万吨） 2019