固定收益点评报告：债市有望精准助力“两新”领域融资需求

固收研究|固定收益点评报告 2024年06月17日 债市有望精准助力“两新”领域融资需求 ——固定收益点评报告 固收研 究 固定收益点评报 告 证券研究报 告 投资要点： 事件：2024年6月14日，中国银行间市场交易商协会召开银行间市场支持大规模设备更新和消费品以旧换新（简称 “两新”）投融资推进会。会上提出，未来将积极推进用于“两新”领域的债务融资工具落地。 推动大规模设备更新和消费品以旧换新是通过促投资、促消费进一步提振经济的重要举措。2024年3月13日，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式发布，明确提出实施设备更新行动、实施消费品以旧换新、实施回收循环利用行动和实施标准提升行动。大规模设备更新有望拉动制造业、基建投资边际回升，消费品以旧换新有望进一步提振居民消费，预计政策对于“两新”领域的支持将持续加码，带动经济持续修复。 “两新”领域存在较大资金缺口，金融机构将综合运用信贷、债券等手段对“两新”领域提供精准支持。当前，“两新”领域存在较大资金缺口，融资端具有较大的增长空间。两新投融资推进会上提出，下一步，将继续支持金融机构用好用足政策工具，综合运用信贷、债券等手段，为“两新”领域发展提供优质金融服务。会上还提出，将积极推进用于“两新”领域的债务融资工具落地，在重点领域持续发力，切实提升金融支持“两新”领域的能力和质效。预计后续金融对于“两新”相关行业融资端的政策支持将继续发力，“两新”领域融资工具将进一步丰富，债务融资工具有望加速落地，以债券为主的直接融资比重有望提升。 投资建议：当前，“两新”领域相关存量产业债规模相对偏低，企业直接融资比重有待提升。从“两新”相关行业来看，公用事业、交通运输行业融资需求相对旺盛，存债规模占比较大，但募集资金主要用于公司项目投入补充营运资金、偿还存量债务等，少数用于购置设备。新型工业化相关的钢铁、石化、有色、化工行业存量产业债规模占比均不足3%。受益于大规模设备更新相关的电力设备、机械设备行业，以及消费品以旧换新相关的汽车、家电等行业，存债规模占比均不足1%。我们认为，金融支持“两新”领域融资政策有望持续发力，相关企业直接融资意愿和能力有望提升，带动相关行业产业债发行放量。地方化债背景下，城投融资端持续收缩，产业债份额有望持续提升，建议关注“两新”领域产业债投资机会。 分析师:刘馨阳 执业证书编号：S0270523050001 电话：18652269737 邮箱：liuxy1@wlzq.com.cn 相关研究 供给持续收缩，拉久期策略仍占优 信用利差持续压缩，农商行交易热度提升机构配债力度显著分化 证券研究报告|固定收益报告 风险因素：政策效果不及预期，信用风险超预期。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共3页 证券研究报告|固定收益报告 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共3页