成本主导价格走势，需求清淡

成本主导价格走势，需求清淡 20240617 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 周内PX跟随成本变化。市场对夏季供应短缺担忧加剧，油市连续攀涨，进而PX成本驱动力增强。中金石化和福建炼化PX装置恢复，逸盛海南PTA装置取消检修，供需端矛盾较小。本周市场商谈气氛一般，而成交积极性逐步提升，但PX自身上涨较多后，价格开启回调，回吐部分涨幅。 周内PTA维持震荡态势。目前PTA码头库存仍处低位，不过近期随着排货增加，主港流通性偏紧格局得到缓解。加工费回升至年内的区间上沿，后续计划外的检修也进而减少。聚酯工厂和下游仍处于博弈阶段，下游多消耗备货为主，但也有部分下游进行刚需采购。传统淡季中，没有重要消息传出，定价逻辑将在成本变化和装置变动中不断切换。 后市预测 •原油方面：三大月报中针对原油需求的预期也存在分歧，短期内油价维持区间波动。PX方面：国内PX仍将处于去库阶段，海外装置重启，后市供应将逐步恢复。PTA方面：下旬PTA装置重启预期较多，国内PTA产量料将继续增多，仍需关注现货成交情况及基差走势。聚酯方面：萧山地区60万吨聚酯装置或将重启，在上游挺价和淡季的共同作用下，终端织造确实存在减产现象。 •综合来看，PTA区间运行，运行区间5800-6000元/吨；PX跟随成本，运行区间8400-8600元/吨。 •策略推荐：未入场者保持观望。 二、盘面情况 价格涨后回调，周内成交量19.69万手 手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 8900 8800 8700 8600 8500 8400 8300 8200 8100 8000 PX主力合约06月14日的收盘价为8554元/吨，较06月07日的收盘价8500元/吨上涨54元/吨，整体变化幅度为 0.64%。 06月14日结算价为8572元/吨，较06月07日结算价为8482元/吨上涨90元/吨，整 2024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-02 体变化幅度为1.06%。 成本支撑提振主导商谈震荡攀升 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 元/吨 PX基差走势 元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 06.11-06.14： 主力合约基差均值为-243元/吨；对二甲苯国内现货均价为 8330元/吨，下跌134.75元/吨，变动幅度为-1.59%。 基差（右轴）PX期货价格PX现货价格 2024-06 2024-05 2024-04 石脑油（美元/吨） 661 674 706 PXCFR中国（美元/吨） 1036 1020 1058 中石化PX合约结算价 8700（挂牌价） 8490（结算价） 8760（结算价） 成本定价逻辑，价格先涨后跌 6,100 6,050 6,000 5,950 5,900 5,850 5,800 5,750 5,700 5,650 5,600 PTA期货行情 3.E+06 元/吨 持仓量 结算价(左轴) 成交量 手 3.E+06 2.E+06 2.E+06 1.E+06 5.E+05 0.E+00 PTA主力合约06月14日的收盘价为5938元/吨，较06月07日的收盘价5888元/吨上涨50元/吨，整体变化幅度为0.85%。 06月14日的结算价为5948元 /吨，较06月07日的结算价5878元/吨上涨70元/吨，整体变化幅度为1.19%。 周内PTA现货成交量整体一般，聚酯工厂补货节奏放缓 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 PTA基差走势 基差（右轴）PTA期货收盘价PTA现货价格指数 元/吨 元/吨 200 150 100 50 0 -50 -100 06.09-06.15，主力合约基差均值为29.5元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为782.25美元/吨，上涨5.45美元/吨，变动幅度0.07%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5978.5元/吨，上涨49.1元/吨，变动幅度为0.83%。 基差主流成交：主流商谈基差本周及下周主港货源参考期货2409升水15-20元 /吨，较上一交易日基差稳中偏弱，此外7月底前主港货源报盘参考期货2409 升水20元/吨，8月底前主港货源报盘参考期货2409升水15元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 宁波大榭 160 负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置近满负荷运行 浙江石化 1#200万吨/年装置3月31日-5月上旬停车，负荷85%；2#200万吨/年装置4月15日- 900 4月24日停车，负荷85%；3#250万吨/年装置5月15日-5月25停车，负荷85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 原负荷75%，4月16日停车，6月11日负荷7成 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 4月4日-4月24日停车检修，目前负荷8成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 100万吨装置原满负荷运行；二期100万吨装置原满负荷，于5月11日停车检修，预计持续45天 恒力石化 500 250万吨装置5月24日-6月5日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行；250 万吨装置于4月16日-4月27日去瓶颈，产能扩增至260万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月14日-4月29日停车检修，现负荷80% 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 负荷8成偏上 华中 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置满负荷运行；小线25万吨/年装置2021年9月22日长停 四川石化 75 近满负荷运行 中海油惠州 245 95万吨装置负荷8成运行；150万吨装置负荷9成运行 海南炼化 160 60万吨装置负荷9成；100万吨装置负荷9成 华南 福建炼化 100 负荷8成运行 福海创 160 80万吨装置负荷7成运行，80万吨装置5月20日停车，计划维持1个月 中化泉州 80 负荷9成运行 广东石化 260 负荷9成运行 区域企业总产能装置运行动态 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 78 60-70% 50-60%，2023年10月初停车检修并扩能至78万，5月底停车，6月11日左右重启 马来西亚 AromaticsMalaysia 55 80-90% 80-90%，5月9日意外停车，5月20日重启 新加坡 ExxonMobil 180 40-50% 40-50% 泰国 ExxonMobil 50 0 0，2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 70-80% 60-70%，5月30日前道装置起火，PX降负运行，恢复待定 越南 NSRP 70 60-70% 60-70%，负荷波动 韩国 GSCaltex 135 50-60% 50-60%，一条55万吨装置2月25日左右停车，6月 初重启；一条40万2月底检修，4月10日附近重启；另外一条40万4月下停车，重启时间待定 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35%，80万吨装置目前停车中 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 70-80% 70-80%，4月降负荷 韩国 HanwhaTotal 190 60-65% 60-65%，近期负荷下降；77万吨装置4月底检修 55天左右 韩国 SKGC 80 35-45% 35-45%，一条40万吨装置5月7日附近进行计划内检修，预计45天 韩国 SKGC 130 80-85% 80-85% 韩国 SKGC/JX 100 65-75% 65-75% 地区企业总产能2024060720240614 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 90-100% 90-100% 日本 IdemitsuKosan 88 40-50% 40-50%，40万吨装置日4月29日停车检修，该装置计划检修45天左右 日本 Eneos 280 50-60% 50-60%，一条35万装置2月下旬附近停车检修，预计检修四个月；一条42万吨装置5月上已经停车检修，预计7月重启 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80% 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬短暂开车后再度停车 印度 Reliance 440 65-75% 65-75% 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 65-75% 65-75% 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 0，预计长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85% 沙特 PetroRabigh 134 0 0，5月中左右停车，5月下旬重启，6月初再度 意外停车 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024060720240614 福建炼化和中金石化装置恢复带动负荷站上80% 06.11-06.14：80.37% 06.03-06.07：73.84% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 恒力惠州250万吨落实检修，蓬威90万吨PTA装置预计周末投料 •汉邦石化：此前长停的220万吨PTA装置6.1日出优等品，目前正常运行。 •恒力惠州：250万吨装置6.11日起检修2周。 •逸盛海南：250万吨PTA装置原计划6.12日检修，现取消检修计划，关注 7月底是否检修。 •蓬威石化：90万吨PTA装置2023年9月12日停车，2024年6月6日开始升温重启，计划6月17日投料。 计划内的检修取消，装置负荷继续提升 06.07-06.13：78.09% 05.31-06.06：75.66% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析 高盛和OPEC+坚持夏季用油需求增长，推动油价上行 100 95 90 85 80 75 70 65 60 美元/桶 原油期货价格走势 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 美元/吨 聚酯原料价格走势 期货结算价(活跃合约):NYMEX轻质原油期货结算价(活跃合约):IPE布油 日本:CFR现货价(中间价):石脑油 中纤价格指数:间二甲苯 中国主港:现货价:(CFR,现货价):对二甲苯 WTI原油06月14日期货结算价78.05美元/桶，较06月07日上涨2.52美元/桶 布伦特原油06月14日期