PTA供需弱现实 成本端主导价格走势

PTA供需弱现实成本端主导价格走势 研究员：张伟邮箱：zwei@swfutures.com 期货从业证书号：F3011397投资咨询证书号：Z0012289 观点 目前PTA驱动因素偏向下，PTA走势震荡偏弱。成本端方面，近期国际原油价格大幅下跌，且PX利润空间持续被压缩，装置产能逐步兑现，PX累库压力较大，PTA成本支撑不足。供应端方面，PTA有多套装置重启，英力士、嘉兴石化、恒力石化重启，逸盛有重启计划，亚东负荷调整至8成，嘉通能源负 荷提升，但是新材料360万吨检修，供应端以谨慎偏空对待。需求端方面，终端工厂陆续进入放假状态，开工率持续回落，春节期间直纺短纤装置停车检修较多，但停车时间较短，负荷预计波动不大。总的来看，PTA成本偏弱叠加供需弱现实，短期震荡偏弱，可逢高布局05空单，关注成本端变化和新装置投产进度。 正文 原油端偏弱叠加PX供需转弱，成本端支撑不足。原油方面，近期国际原油价格震荡上行后大幅走跌。2022年底由于俄罗斯发动大规模空袭，使得美国原油净进口量增加，供应方面引发担忧，国际原油价格上涨；元旦节后，俄罗斯反制与美国寒潮的影响基本落地，但是全球经济前景低迷，能源市场承压。1月4日WTI原油期货价格下跌4.09%，跌至72.84美元/桶；Brent原油期货价格下跌4.26%，跌至77.84美元/桶。截至1月6日，WTI价格环比跌6.59 美元/桶，布油累计收跌7.22美元/桶，市场心态较为谨慎，关注原油端消息面扰动。 PX方面，近期PX新投产装置产能在逐步兑现，华南一新建炼厂的300万吨/年连续重整装置预计1月初出产品，其260万吨PX装置预计1月中附近出 产品。PX累库压力较大，需求下降，PXN偏弱，在新装置产能兑现后，PXN存在继续被压缩的可能。受美国寒潮影响，芳烃调油需求走弱，芳烃美亚套利窗口仍然打开，但是甲苯、二甲苯和对二甲苯（PX）的美亚套利窗口在持续收窄。 图1：国际原油期货结算价走势（单位：美元/桶）图2：PXN价差（单位：元/吨） （数据来源：同花顺IFinD）（数据来源：同花顺IFinD） 图3：甲苯美亚价差（单位：美元/吨）图4：对二甲苯PX美亚价差（单位：美元/吨） （数据来源：Wind）（数据来源：Wind） 多套PTA装置检修陆续恢复重启，负荷持续提升。逸盛（宁波）200万吨装置和逸盛（大连）225万吨装置近期可能有重启计划，亚东石化75万吨装置月初负荷提升至8成，英力士110万吨装置1月4日重启，嘉兴石化220万吨 装置12.20停车，目前已恢复正常运行，恒力220万吨装置10.25停车，目前也已经恢复正常运作，至上周四PTA负荷提升至66.6%。总的来看，1月份PTA 有累库预期，供应端谨慎偏空，关注新装置投产进度。 图5：PTA开工率（单位：%）图6：PTA社会库存（单位：万吨） （数据来源：同花顺IFinD）（数据来源：Wind） 终端陆续进入放假状态，织机开工率回落，轻纺城成交量处于历史低位，PTA预计季节性大幅累库。距离2023年春节还有二十多天，部分直纺短纤工厂已经公布了春节期间的停车检修计划，涤纱工厂的开机率已降至不足三成，市场已进入放假高峰阶段，织造开机率呈现断崖式下降。江浙终端开工基本进入春节前放假状态，加弹、织造、印染分别环比下降12%、11%、8%，江浙加弹综合开工下降至14%，江浙织机综合开工下降至14%，江浙印染综合开工下降至30%，印染基本无春节不停的工厂，预计10号附近全部结束生产。 库存压力下长丝工厂率先减产，在春节之前长丝负荷已经下降至5成偏下，目前长丝的库存压力较小，直纺长丝负荷已到达底部区间，继续下行的概率较小。聚酯瓶片工厂从去年11月份起开始进行季节性检修，在1月份会陆续恢 复开工。短纤工厂近期明确了检修计划，将在1月份迎来检修高峰期，但是停车时间较短，预计1月底将陆续重启。从后续走势来看，1月份面临长丝和瓶片装置的重启和短纤部分装置的停车检修，预计聚酯负荷波动不会太大，在66%-68%区间附近。由于2023年春节是首个疫情管控放开后的春节，节后的行 （数据来源：CCF）（数据来源：Wind） 6 免责声明 西南期货有限公司具有期货投资咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，本公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，本公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责 任。 地址：上海市浦东新区向城路288号1101A电话：021-61101856 邮编：200122 地址：重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：023-67070250 邮编：400025 邮箱：xnqhyf@swfutures.com