胜遇利率周报：资金面维持宽松，收益率曲线进一步陡峭化

2024年6月11日 资金面维持宽松，收益率曲线进一步陡峭化 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.77-1.80%的区间，DR001运行在1.65-1.73%区间，DR001自周一呈下行趋势，周五有所回升，DR007则整体呈下行趋势。本周央行开展了100亿元7天期逆回购操作，因本周有6140亿元逆回购到期，全周实 现净回笼6040亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率整体有所下行，短端更为明显。国债方面，1年期下行4bp，3年期下行5bp，5年期和7年期分别下行3bp，10年期下行1bp；国开债方面， 1年期和3年期分别下行4bp，5年期下行3bp，7年期下行5bp，10年期下行 2bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.60 1.89 2.06 2.22 2.28 1.77 2.02 2.11 2.28 2.37 上周水平 1.64 1.94 2.09 2.25 2.29 1.81 2.06 2.14 2.33 2.39 本月初 1.65 1.93 2.07 2.23 2.29 1.80 2.04 2.12 2.31 2.37 1 2024年6月11日 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -4 -5 -3 -3 -1 -4 -4 -3 -5 -2 当月变化（BP） -5 -4 -1 -1 -1 -3 -2 -1 -3 0 当年变化（BP） -52 -45 -38 -34 -28 -46 -38 -41 -41 -35 数据区间：2008.1.1-2024.6.7 6月7日，国债10-1Y期限利差为67.93bp，国开10-1Y期限利差为59.71bp，较5月31日的64.82bp和57.69bp分别放宽3.11bp和2.02bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积小幅下行，其中一二三线城市成交面积均小幅下行，且绝对值低于往年同期水平。16城二手房成交面积亦出现小幅下行，但绝对值处于往年同期较高水平。近期上海、广州和深圳等城市对于房地产政策的松绑，以及5月17日央行发布的三条房地产金融政策通知或进一步促进房地产市场的回暖，应对房地产市场的改善情况持续关注。此外，SCFI、CCFI以及BDI指数继续上行，苏伊士运河通行情况的改善可能较巴以和谈有所滞后，需持续关注地缘政治对相关市场的影响。工业生产方面，生产端有所回升，除高炉开工率和石油沥青装置开工率等少量品种外开工率总体呈现不同程度的上行，生产端有所回升，铁矿石、螺纹钢、动力煤等黑色商品价格有所下 2 2024年6月11日行。6月2日，OPEC+减产协议导致原油价格短线利空情绪，原油价格呈震荡下行趋势。 本周为跨月后税期前的宽松时期，流动性仍然宽裕，全周累计净回笼6040 亿元，隔夜资金利率显著走低。近期较为宽松的资金面与银行理财面临的资产荒叠加，使得中短端较长端较为强势，均创出年内新低；而央行近期关于长端收益率的多次喊话使得市场较为谨慎，长端利率整体维持高位震荡。因此曲线呈现进一步陡峭化。 此外，美国5月非农数据超预期，新增非农就业27.2万人，较市场预期高 出9.2万人，与过去三个月的均值23.7万人相比同样水平较高。本周早些加拿大央行和欧洲央行的降息，以及美国5月ADP就业数据对市场的影响尚未完全褪去，美国5月非农就业数据的超预期高水平对于投资者的情绪影响较大。叠加近期法国大选提前等全球范围内的政治事件对于市场可能形成的扰动，投资者需对各类信息综合分析，谨慎制定投资策略。 3 2024年6月11日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4