非金属建材周报（24年第12周）：国常会再提优化房地产政策，后续支持有望进一步加码

证券研究报告|2024年03月25日 核心观点行业研究·行业周报 国常会明确进一步优化房地产政策，加大高品质住房供给。3月22日召开的国务院常务会议明确，要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系，改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。国常会再次对房地产发展方向作出指示，预计各地将继续优化房地产政策，期待后续政策持续呵护。 基建投资增速稳健，地产投资降幅收窄。国家统计局数据显示，1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）5.08万亿元，同比增长4.2%，其中基础设施投资同比增长6.3%，房地产开发投资下降9.0%，基建投资增速保持稳健，地产投资降幅较2023年全年收窄0.6个百分点。同时，1-2月份新建商品房销售、新开工、施工、竣工面积分别同比-20.5%、-29.7%、-11.0%、-20.2%，销售同比降幅扩大，新开工和竣工同步走弱。 重点板块数据跟踪：1）水泥：市场需求恢复明显放缓，全国平均出货率约46%，北方部分地区依靠行业自律继续推涨价格，但成功落实到位的较少，南方市场依旧处于竞争中，各地错峰生产时间陆续结束，后期压力较大，本周全国P.O42.5高标水泥平均价为359.8元/吨，环比+0.19%，同比-17.91%，库容比63.4%，环比+0.2pct，同比+3.1pct；2）玻璃：浮法玻璃出货偏缓，价格重心继续下移，现货主流均价1900.46元/吨，环比-2.16%，重点省份 库存5780万重量箱，环比+2.17%；光伏玻璃整体成交良好，库存持续下降，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比持平，3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，环比持平，库存天数约21.59天，环比-7.42%；3）玻纤：下游提货略有好转，主流产品以稳为主，部分合股纱价格上调 200-300元/吨，本周国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价2900-3100元 /吨，全国均价3074.5元/吨，环比持平，电子纱G75主流报价7000-7600 元/吨，电子布当前主流报价为3.2-3.4元/米，较上周基本持平。 投资建议：目前地产整体依旧低迷，销售继续筑底，国常会大篇幅提及房地产内容，明确房地产行业的重要性，并提出进一步优化房地产政策，体现出中央对稳定房地产市场的高度重视，后续支持政策有望进一步加码，助力行业企稳发展，建材相关行业需求有望同步改善，期待后续政策端持续呵护。同时，去年以来建材各细分子行业表现进一步分化，龙头整体展现出较强经营韧性，供给出清亦带来格局进一步优化，优质企业凭借渠道变革、产品品类和区域布局的扩张优化，未来竞争优势有望持续凸显。考虑到目前建材板块估值和持仓均处于低位，继续关注优质龙头和高股息品种以及部分超跌个股投资机会，推荐东方雨虹、北新建材、坚朗五金、三棵树、伟星新材、兔宝宝，关注科顺股份；同时推荐周期建材的海螺水泥、华新水泥、旗滨集团、中国巨石；其他细分领域关注专业照明领域龙头企业海洋王。 风险提示：政策落地低于预期；成本上涨超预期；供给超预期 建筑材料 超配·维持评级 证券分析师：任鹤证券分析师：陈颖 010-880053150755-81981825 renhe@guosen.com.cnchenying4@guosen.com.cnS0980520040006S0980518090002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《建材行业基金持仓专题-Q4建材持仓比例降至历史低位，主要板块均减持明显》——2024-02-29 《非金属建材周报（24年第8周）-地产相关利好政策持续，关注节后需求恢复》——2024-02-29 《非金属建材行业2024年1月投资策略-稳增长仍有待发力，关 注低估值高股息》——2024-01-05 《非金属建材行业2023年12月投资策略-政策定调偏积极，关 注建材底部机会》——2023-12-12 《建材行业2023年三季报总结-景气略有下行，修复延续分化》 ——2023-11-30 非金属建材周报（24年第12周） 国常会再提优化房地产政策，后续支持有望进一步加码 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场表现一周回顾5 过去一周行业量价库存情况跟踪6 1、水泥：价格环比提高0.19%，库容比环比提高0.2pct6 2、浮法玻璃：现货价环比下跌2.16%，生产线库存环比增加2.17%10 3、光伏玻璃：镀膜主流价格环比持平，库存天数环比减少7.42%11 4、玻纤：部分产品价格上调，下游提货略好转12 主要能源及原材料价格跟踪13 主要房地产数据跟踪15 图表目录 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较5 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较5 图3：A股各行业过去一周涨跌排名5 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅6 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名6 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）7 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨）7 图8：全国水泥平均库容比走势（%）7 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%）7 图10：华北地区水泥价格走势（元/吨）8 图11：华北地区水泥库容比走势（%）8 图12：东北地区水泥价格走势（元/吨）9 图13：东北地区水泥库容比走势（%）9 图14：华东地区水泥价格走势（元/吨）9 图15：华东地区水泥库容比走势（%）9 图16：中南地区水泥价格走势（元/吨）9 图17：中南地区水泥库容比走势（%）9 图18：西南地区水泥价格走势（元/吨）10 图19：西南地区水泥库容比走势（%）10 图20：西北地区水泥价格走势（元/吨）10 图21：西北地区水泥库容比走势（%）10 图22：玻璃现货价格走势（元/吨）11 图23：玻璃期货价格走势（元/吨）11 图24：各年同期玻璃价格走势比较（元/吨）11 图25：各年同期玻璃生产线库存走势比较（万重箱）11 图26：国内3.2mm光伏玻璃价格走势（元/平米）12 图27：3.2mm光伏镀膜玻璃历史同期周度价格（元/平米）12 图28：光伏玻璃库存天数12 图29：光伏玻璃在产生产线产能12 图30：国内主流缠绕直接纱均价（元/吨）13 图31：各年同期缠绕直接纱价格走势比较（元/吨）13 图32：国内主流G75电子纱均价（元/吨）13 图33：各年同期G75电子纱价格走势比较（元/吨）13 图34：原油价格走势（美元/桶）14 图35：动力煤价格走势（元/吨）14 图36：石油焦价格走势（元/吨）14 图37：液化天然气（LNG）价格走势（元/吨）14 图38：全国重质纯碱主流价格走势（元/吨）14 图39：石油沥青现货价格走势（元/吨）14 图40：30大中城市商品房成交面积4W移动平均（万平）15 图41：30大中城市商品房当周成交面积各年同期（万平）15 图42：12大中城市二手房周度成交面积4W移动平均（万平）16 图43：12大中城市二手房当周成交面积各年同期（万平）16 图44：100大中城市供应/成交土地面积（万平，%）16 表1：常用原材料价格变动（单位：元/吨）15 市场表现一周回顾 2024.03.18-2024.03.22，本周沪深300指数下跌0.7%，建筑材料指数（申万）下跌2.59%，建材板块跑输沪深300指数1.89pct，位居所有行业中第28位。近三个月以来，沪深300指数上涨6.2%，建筑材料指数（申万）下跌3.7%，建材板块跑输沪深300指数9.9pct。近半年以来，沪深300指数下跌5.2%，建筑材料指数（申万）下跌20.7%，建材板块跑输沪深300指数15.6pct。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理资料来源：WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：碳纤维（+7.2%）、水泥管（+3.1%）、 其他（+2.4%）；涨跌幅居后3位的板块为：涂料（-7.8%）、防水材料（-5.9%）、建筑五金（-4.4%）。 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的96家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：四川金顶（+22.6%）、天振股份 （+17.9%）、菲林格尔（+12.8%）、再升科技（+11.8%）、华立股份（+11.0%），居后5位的个股为：三棵树（-9.1%）、金刚光伏（-7.7%）、东方雨虹（-6.8%）、ST金圆（-5.8%）、ST深天（-5.6%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的96家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库存情况跟踪 1、水泥：价格环比提高0.19%，库容比环比提高0.2pct 全国P.O42.5高标水泥平均价为359.8元/吨，环比提高0.19%，同比下降17.91%。本周全国水泥库容比为63.4%，环比提高0.2pct，同比提高3.1pct。 本周全国水泥市场价格环比上涨。价格上涨地区主要有北京、天津和湖南，幅度20-30元/吨；价格回落区域为河南、广东和四川，幅度10-30元/吨。3月中下旬，国内水泥市场需求恢复明显放缓，南方地区基本趋于稳定；北方地区需求虽有提升，但速度较慢，全国重点地区水泥企业平均出货率约为46%，环比提升3个百分点，预计后期需求也难有显著提升。价格方面，北方部分地区企业依靠行业自律继续推涨价格，因下游需求较为疲软，成功落实到位的区域较少，南方地区市场依旧处于竞争中，各地错峰生产时间陆续结束，后期市场压力较大，预计价格将维持小幅震荡调整走势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨）图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%）图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理资料来源:数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格陆续上调。京津唐地区水泥价格执行上调20-30元/吨，前期区 域内企业公布价格上调50元/吨，由于市场需求恢复缓慢，实际执行未能完全到 位，目前北京、唐山地区企业出货在5成左右；天津地区企业日发货2-3成。河 北石家庄地区水泥价格平稳，下游需求逐步恢复，企业出货普遍在5-6成水平，库存高位或满库运行。保定地区水泥价格上调仍未落实，环保管控频繁，以及受资金短缺等因素影响，工程项目施工进度缓慢，企业出货仅在3-4成，库存高位运行。 东北地区水泥价格保持稳定。黑吉地区水泥价格平稳，受资金紧张和低温天气影 响，市场需求仍在启动阶段，企业发货1成左右。辽宁辽中地区水泥价格价格稳定，新开工基建项目几乎没有，民用市场正在恢复中，水泥需求表现低迷，企业发货仅在1-2成，库存缓慢降低。大连地区水泥价格稳定，大部分工程项目尚未 开工，水泥需求恢复缓慢，企业发货仅在正常水平2-3成。据了解，东北地区错峰生产时间虽已经结束，但因市场需求较差，且多数满库状态，大部分企业熟料生产线暂未复产。 华东地区水泥价格趋弱运行。江苏南京地区水泥价格暂稳，市场需求表现一般，企业发货维持在6-7成，仅个别企业能达7-8成，库存较高，随着周边地区水泥价格继续回落，本地价格有下行压力。苏锡常地区水泥价格继续下调10-15元/吨，市场资金紧张，下游需求后劲不足，企业发货环比无明显改善， 多在6-7成，大部分熟料生产线已恢复生产，销售压