建材行业策略周报：保障房加速落地，产业链需求待修复

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 建筑材料 沪深300 5% -2% -9% -16% -23% -30% 分析师毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 bich@ctsec.com 相关报告 1.《建材行业策略周报》2024-06-11 2.《建材行业策略周报》2024-06-04 3.《践行新时代，保障促需求》 2024-06-02 证券研究报告 保障房加速落地，产业链需求待修复 核心观点 消费建材：保障房再贷款有望加速落地见效，继续看好地产链修复行情。6月12日，央行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。会议指出，设立保障房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障房配售或租赁，是落实统筹消化存量房产和优化增量住房的重要举措。短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C 端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 周期：水泥供给收缩，价格震荡向上；玻璃光伏交投淡稳，浮法玻璃供给略收价格稳中有涨。六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，整体出货尚可，多地浮法厂库存小幅下降。假期南北差异明显，南方节日氛围偏浓，北方部分成交良好，节后南方刚需成交恢复，北方主产区受供应稍增、期货盘面偏弱等因素影响，节奏性放缓。建议关注旗滨集团。 新材料：玻纤粗纱价格走稳，细纱价格上涨待落地；碳纤维供给增加，价格弱势维稳。玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各池窑厂挺价为主，进一步调价意向偏淡，仅个别厂成交存小幅可谈空间。供应端来看，近期新增产能陆续投放，供应量局部会有增加，但对市场短期影响有限；需求端看，伴随气温升高，下游多数深加工厂开工或有阶段性回落，加之新增订单不多下，后续提货积极性有待刺激。细纱方面，电子纱市场价格上涨，新价推进尚可。本周电子纱市场价格有所上调，整体涨幅300-500元/吨不等，整体成交尚可。前期各厂新价商谈，近日新价成交尚可，推进较快。现阶段下游深加工订单仍较充足，下游市场价格涨势仍存，而电子纱市场供应端偏紧俏下，后续价格提涨动力较足。建议关注具有成本优势的中国巨石。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1消费建材3 2周期材料5 3新材料7 4风险提示8 图表目录 图1.沥青市场主流价（元/吨）4 图2.MDI（元/吨）4 图3.PVC原材料（元/吨）4 图4.PPR原材料（元/吨）4 图5.国废（元/吨）4 图6.钛白粉(金红石型)（元/吨）4 图7.聚羧酸减水剂（元/吨）5 图8.环氧乙烷（元/吨）5 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨）5 图10.丙烯酸丁酯（元/吨）5 图11.全国水泥价格（元/吨）6 图12.全国水泥库容比(%)6 图13.玻璃价格（元/重箱）7 图14.玻璃库存（万重箱）7 图15.无碱玻纤价格（元/吨）8 图16.中碱玻纤价格（元/吨）8 图17.电子纱价格（元/吨）8 图18.玻纤库存（万吨）8 1消费建材 消费建材：保障房再贷款有望加速落地见效，继续看好地产链修复行情。 6月12日，央行在山东省济南市召开保障性住房再贷款工作推进会，调研推广前期租赁住房贷款支持计划试点经验，部署保障性住房再贷款推进工作。会议指出，设立保障房再贷款，鼓励引导金融机构按照市场化、法治化原则，支持地方国有企业以合理价格收购已建成存量商品房用作保障房配售或租赁，是落实统筹消化存量房产和优化增量住房的重要举措。会议强调，保障房再贷款政策按照“政府指导、市场化运作”的思路，坚持自愿参与、以需定购、合理定价，严格避免新增地方隐性债务。 贯彻中央会议精神，保障房再贷款有望加速落地见效。继政治局会议明确提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”后，5月17日，央行提出设立3000亿元保障房再贷款，可带动贷款量5000亿元，用于收储已建成未出售的商品房。6月7日，国常会再次强调推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。本次央行召开保障房再贷款工作推进会，有望推动保障性住房再贷款进入实质落地阶段，通过市场化方式加快推动存量商品房去库存。 从政策效果来看，自430新政以来，多个核心城市市场活跃度有所提升。新房方面，端午期间，房企普遍加大力度去库存，叠加节前政策带动，多数城市售楼处到访量较高。据中指数据，今年端午假期期间（6.8-6.10）30城新房日均销售面积较2023年假期下降约16%，但较今年五一假期日均成交增长超60%。其中，上海、广州、深圳、杭州、武汉等地看房量增加明显。二手房方面，重点11城中多数城市二手房成交套数较去年端午有所增长，其中上海、深圳在前期政策影响下市场活跃度提升，北京由于政策尚未跟进，二手房成交量较去年端午下降超10%，无锡、南宁、温州、佛山、湖州较去年端午有所增长。总体而言，新房整体成交数据回暖尚不明显，二手房略微好转但仍待政策发酵。 短期来看，预计更多城市将优化地产政策，主要聚焦于首付比例、房贷利率下限调整，有望对居民购房信心产生更大的提振效果，促进市场更快筑底修复。同时后续三中全会对于地产相关表述也值得期待。此外，6月是房企年中冲刺节点，营销力度或加强，也有望带动市场回温。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。 图1.沥青市场主流价（元/吨）图2.MDI（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所数据来源：wind、财通证券研究所 图3.PVC原材料（元/吨）图4.PPR原材料（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所数据来源：wind、财通证券研究所 图5.国废（元/吨）图6.钛白粉(金红石型)（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所数据来源：wind、财通证券研究所 图7.聚羧酸减水剂（元/吨）图8.环氧乙烷（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所数据来源：wind、财通证券研究所 图9.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨）图10.丙烯酸丁酯（元/吨） 数据来源：wind、财通证券研究所数据来源：wind、财通证券研究所 2周期材料 周期：水泥供给收缩，价格震荡向上；玻璃光伏交投淡稳，浮法玻璃供给略收价格稳中有涨。 水泥方面，成本支撑涨价，区域协同有望加强。目前看，部分地产水泥企业亏损严重，加之成本的上涨，企业为了缓解经营压力，积极引领价格上涨。未来，水泥价格或延续上涨态势，一方面受成本增加驱动，企业推涨积极性不减；另一方面，为了缓解市场供需关系，支撑价格上涨能够落地，大部分地区企业继续主动加强错峰生产。 高分红低估值，安全边际较充足。目前看，头部水泥公司依旧保持较高的分红，股息率保持在5%点以上，而估值处于历史低位，如海螺水泥其PB仅0.69，分红率保持50%左右，而公司类货币资产超680亿元，有息负债236亿元，具有较强的安全边际。 六月中旬，受中高考、农忙、梅雨和高温等多重因素叠加影响，国内水泥市场需 求继续小幅减弱，全国重点地区水泥企业平均出货率降至50%以下。价格方面，受益于企业加强错峰生产力度，整体库存水平缓慢下降，部分地区水泥价格继续上涨，从而带动全国水泥价格震荡上行。建议关注海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。 浮法玻璃方面，周内国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，整体出货尚可，多地浮法厂库存小幅下降。假期南北差异明显，南方节日氛围偏浓，北方部分成交良好，节后南方刚需成交恢复，北方主产区受供应稍增、期货盘面偏弱等因素影响，节奏性放缓。目前看，局部周内放水产能1500吨，下周仍有1000吨产线存放水预期，华东、华中供应压力缓解，华北主产区库存低位，整体供需结构尚可。预计下周价格暂偏稳运行，关注区域产销变化及库存情况。 光伏玻璃方面，本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，库存缓增。近期终端电站装机推进不及预期，组件厂家生产情况一般。现阶段，多数备货意愿偏低，随采随用为主，同时较低利润水平下，存压价心理。供应端来看，近期仍有部分新产线点火，部分前期点火产线陆续达产，供应呈现连续增加趋势。加之光伏展会期间，场内观望情绪较浓。目前多数玻璃厂家订单跟进不饱和，库存有不同程度增加。个别为控制库存增速，成交存让利空间，市场部分低价货源成交。成本端来看，近期纯碱市场成交氛围转淡，价格松动，生产成本较前期下降，而玻璃价格亦呈现下降趋势，因此厂家利润空间偏低。综合来看，近期市场偏弱运行，整体活跃度不高。建议关注旗滨集团。 图11.全国水泥价格（元/吨）图12.全国水泥库容比(%) 数据来源：数字水泥网、财通证券研究所数据来源：数字水泥网、财通证券研究所 图13.玻璃价格（元/重箱）图14.玻璃库存（万重箱） 数据来源：卓创、财通证券研究所数据来源：卓创、财通证券研究所 3新材料 新材料：玻纤粗纱价格走稳，细纱价格上涨待落地；碳纤维供给增加，价格弱势维稳。 玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，各池窑厂挺价为主，进一步调价意向偏淡，仅个别厂成交存小幅可谈空间。但前期中下游一定量备货，现阶段市场流转货源增加，短期贸易商仍存抛货行为，实际成交价格略低，但整体成交仍未见明显起色。供应端来看，近期新增产能陆续投放，供应量局部会有增加，但对市场短期影响有限；需求端看，伴随气温升高，下游多数深加工厂开工或有阶段性回落，加之新增订单不多下，后续提货积极性有待刺激。 细纱方面，电子纱市场价格上涨，新价推进尚可。本周电子纱市场价格有所上调，整体涨幅300-500元/吨不等，整体成交尚可。前期各厂新价商谈，近日新价成交尚可，推进较快。现阶段下游深加工订单仍较充足，下游市场价格涨势仍存，而电子纱市场供应端偏紧俏下，后续价格提涨动力较足。建议关注具有成本优势的中国巨石。 碳纤维方面，碳纤维市场均价为91.25元/千克，环比持平。本周，原料丙烯腈价格窄幅下探，但碳纤维企业成本仍然承压，供应端，内蒙碳纤维新项目正式投产运行，市场整体供应有所增加，但下游需求仍然维持清淡，采购积极性一般，供需面利空，国内碳纤维市场价格弱势维稳。未来看，低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 图15.无碱玻纤价格（元/吨）图16.中碱玻纤价格（元/吨） 数据来源：卓创、财通证券研究所数据来源：卓创、财通证券研究所 图17.电子纱价格（元/吨）图18.玻纤库存（万吨） 数据来源：卓创、财通证券研究所数据来源：卓创、财通证券研究所 4风险提示 地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究