建材行业策略周报：产业链政策加速落地，提振需求支撑业绩

消费建材：促进家居消费政策落地，家居建材龙头有望受益。6月29日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设等政策衔接配合、协同发力；同时鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，助力生活品质改善。该政策一方面有利于我国家居领域消费持续增长，尤其在于激发改善型需求的消费潜力；另一方面助力企业提质升级，深挖终端消费者需求，提升家居供给对需求的适配性。当前各家居建材龙头企业已具备成熟的产品研发能力，产品和服务呈现高端化、定制化趋势，同时也持续进行全渠道布局，致力于投入自动化生产，因此不论在生产和销售端还是资金方面均具备显著优势。 2023H1百强房企实现销售操盘金额30620亿元，同比微增0.2%，其中6月TOP100房企实现销售操盘金额5267亿元，环比增长8.5%，同比降低28.1%，6月业绩规模低于去年同期；综合来看，2023年以来中国房地产行业虽然有一定的修复预期，但在供需两端制约之下，上半年市场和企业表现相对平淡、楼市复苏动能放缓。6月制造业PMI指数为49%，较上月提升0.2pct，制造业景气水平小幅改善。非制造业方面，建筑业PMI指数为55.7%，比上月下降2.5pct； 其中土木工程建筑业PMI、新订单指数分别为64.3%/53.9%，比上月上升2.6pct/2.2pct，或系新增专项债带动基建持续落地。随着6月16日国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面研究提出了一批政策措施，积极信号有望带动提振购房信心，带动楼市回暖。 整体来看目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha，核心的关注点在于后续地产政策的放松和需求的恢复程度。建议关注：1）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，内资卫浴龙头品牌箭牌家居，木门龙头江山欧派，板材龙头兔宝宝；2）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹、科顺股份，五金龙头坚朗五金，瓷砖龙头蒙娜丽莎，石膏板龙头北新建材，工程涂料领军者亚士创能，安全门龙头王力安防。 周期：玻璃雨季需求平淡，价格继续承压；水泥多因素影响，需求承压价格维持弱势。玻璃方面，本周浮法玻璃市场偏弱，主销区价格下滑带动主产区价格调整，成交一般，市场观望偏浓。近期浮法厂产销不稳定，多数库存仍有所增加，利润较好下，对库存累积承受度不足，周内多地价格下滑，市场重心逐步有所下移，区域拉开一定价差，预计短期内部分区域价格仍将有所调整。近期需求端改善依然有限，尤其北方工程端需求较为疲软，供应端产能变化不大。未来看，政策端多现积极信号，房建部分城市放开限购，家居等消费鼓励政策加速落地，下游需求预期好转下有望提振玻璃需求，加之纯碱价格的下降，玻璃企业有望迎来利润的释放。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 玻璃的利润测算：以每重箱平板玻璃消耗0.01吨纯碱，以及0.0083吨重油/10.85立方米天然气/0.01吨石油焦为假设。目前纯碱价格（2175元/吨）、重油价格（4925元/吨）、天然气（3.70元/立方米）和石油焦（2851元/吨）为计算，各燃料对应产线单位成本分别为62.63/61.90/50.26元每重量箱。以玻璃价格105.29元/重量箱计算，以重油/天然气/石油焦为燃料的浮法玻璃产线其单位毛利润分别为42.66/43.40/55.03元每重量箱。 6月底，受降雨、高温，以及下游资金短缺等因素影响，国内水泥市场需求继续弱势运行，重点地区水泥企业平均出货率为55%，低于去年同期8个百分点。价格方面，因市场供需关系不断恶化，企业间竞争持续，加之前期煤炭价格不断回落，生产成本降低，水泥价格继续下行，全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.8%。建议关注具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥。 新材料：碳纤维新领域开拓中，等待细分放量支撑价格上涨；玻纤需求未有明显起色，价格低位运行；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，碳纤维市场价格暂时稳定，环比持平。本周市场交投不多，行业库存持续积压，下游需求虽不断出现新的增长点，但多碳纤维需求未能形成放量增长，需求面的表现持续弱于预期。目前业内积极开拓客户，但产量增长远大于当前的市场需求，价格继续维持低位。未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面，粗纱方面，市场价格延续弱势下行趋势，整体交投仍显一般，市场下游提货量仍未见明显好转，加之临近月末，池窑厂回款难度仍存，短期产销难有明显好转。供应端来看，前期新点火产线近日陆续投产，整体产量再次回升；北方个别产线近期放水冷修，实际供应量稍有缩减，但厂库稳步增加下，短期多数厂价格维持低位盘整趋势。细纱方面，近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显疲软，下游电子布价格持续低位，前期厂家报价提涨后，实际成交价格部分客户有所落实。但需求端来看，下游PCB市场整体开工持续偏低，终端订单量增幅有限，周内市场仍存观望心态。建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比(%) 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨）