有色（铝、氧化铝）周报：沪铝震荡调整 氧化铝再现供应干扰料宽幅震荡

研究咨询部 沪铝震荡调整 氧化铝再现供应干扰料宽幅震荡 ——国信期货有色（铝、氧化铝）周报 2024年6月16日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1行情回顾 2基本面分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 宏观面：国家统计局6月12日发布数据，5月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，环比下降0.1%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比降幅比上月收窄1.1个百分点，环比上涨0.2%。国内物价持续平稳运行。美国劳工部最新公布的数据显示，美国5月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.3%，低于前值3.4%，环比增长0%，低于前值0.3%。剔除食品和能源价格后的美国5月核心CPI同比上涨3.4%，低于前值3.6%，延续了下降趋势。美国5月核心CPI环比上涨0.2%，低于前值0.3%。 供给端：据SMM统计，截至5月底国内电解铝运行产能达到4296.1万吨，2024年5月份（31天）国内电解铝产量363.7万吨，同比增长4.74%。云南复产仍在持续推进中，整体复产预计将在6月完成，另外，内蒙古华云新材料有限公司三期项目于2024年5月开始投产，投产产能10万吨。未来铝供应端以增加为主。 研究咨询部 1.1行情概览 需求端：截至6月14日，长江有色市场铝（A00）平均价为20560元/吨，较6月7日下跌610元/吨。 下游方面，据SMM数据，本周国内铝下游加工龙头企业开工率为63.6%，较前一周下降0.4%。其中，铝合金、铝型材板块开工率下滑。据SMM数据显示，2024年5月国内铝加工行业综合PMI指数录得41.70%，位于荣枯线以下。 成本端：据SMM数据显示，截至6月13日，中国电解铝冶炼成本约为18009元/吨，成本较6月6日上涨近20元/吨，行业平均利润下降至2600-2700元/吨左右。氧化铝价格出现小幅上涨，电力成本上涨，使得电解铝成本有所抬升。考虑到未来氧化铝价格暂时坚挺，以及用电高峰即将到来，动力煤价格或有上涨，预计电解铝成本或有一定上行。 库存端：据SMM数据，截至6月13日，铝锭库存为78.1万吨，较6月6日增加0.3万吨，铝棒库存为16.28万吨，较6月11日减少0.36万吨。铝锭库存水平已逐渐接近2022年同期，铝棒库存也仍处于近3年同期的高位。库存情况对于铝价的利多作用有所减弱。截止至2024年6月14日，上海期货交易所电解铝仓单库存为160165吨，较上一周增加11604吨。6月6日-6月14日，LME库存减少21950吨到1085550吨。 研究咨询部 1.1行情概览 整体上来说，受外盘下跌影响，节后内盘普遍跟跌，氧化铝再度出现供应干扰，周内宽幅震荡，沪铝基本面趋弱，周内连续下跌。展望后市，氧化铝方面，供应端再度出现多地设备检修，造成减压产的情况，将影响阶段内的产量，而下游需求端电解铝仍在持续复产中，维持供需偏紧，使得现货价格受到支撑。此外，对于远期供应增加的看空情绪也依旧存在，市场陷入谨慎观望情绪中。海外氧化铝价格不断上涨，进口量有限，且国产氧化铝逐渐具备价格优势后可能寻求出口。未来仍需关注矿山的实际复产进度，海外几内亚进入雨季后矿石的发运情况。多空博弈下，氧化铝方向暂时难以确定，预计宽幅震荡，谨慎参与。铝方面，供应至6月末持续有新增量，需求有所回落，铝面临着需求淡季基本面趋弱的压力，但考虑到当前宏观面情绪影响下资金对商品市场关注度的撤退，以及节能降碳相关方案政策对行业的影响均暂时难以证伪，铝市仍面临着市场情绪波动的风险，短期内震荡整理为主。 1.1盘面行情回顾：沪铝下跌伦铝震荡偏弱 研究咨询部 6月11日-6月14日，沪铝下跌，沪铝主力合约收于20565元/吨，较前一周下跌2.87%；伦铝震荡偏弱，截至6月14日下午收盘，LME铝期货暂报2542美元/吨。 沪铝主力合约日K线图伦铝（电子盘）日K线图 研究咨询部 1.1盘面行情回顾：氧化铝震荡偏强 6月11日-6月14日，氧化铝期货震荡偏强，主力合约收于3853元/吨，较前一周上涨0.65%。 氧化铝主力合约日K线图 研究咨询部 1.2行情回顾：价格走势、升贴水 •本周沪铝主力合约下跌，本周现货市场铝价下跌，现货贴水收窄。 •外盘铝价周内震荡偏弱，现货贴水。 长江铝升贴水(10:20:00)-平均价铝:主力合约:收盘价长江铝A00-平均价 23000200 22500150 升贴水:LME铝(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铝 2,900.0040.00 2,800.00 22000100 20.00 2,700.00 21500 21000 2,600.000.00 50 2,500.00 20500 -20.00 0 2,400.00 20000 19500 -50 -100 2,300.00-40.00 2,200.00 -60.00 19000-150 2,100.00 2,000.00 2023/12/1 2024/1/1 2024/2/1 2024/3/1 2024/4/1 2024/5/1 2024/6/1 -80.00 18500 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/1 -200 1.3行情回顾：交易所库存情况 研究咨询部 截止至2024年6月14日，上海期货交易所电解铝仓单库存为160165吨，较上一周增加11604吨。6月6日-6月14日，LME库存减少21950吨到1085550吨。 数据来源：SMM、国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 10 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 SHFE周库存:铝:总:本周库存期货 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 2024-04-01 2024-05-01 2024-06-01 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2023-01-11 2023-02-11 伦敦金属交易所分国别铝锭库存：欧洲合计伦敦金属交易所分国别铝锭库存：美洲合计伦敦金属交易所分国别铝锭库存：亚洲合计 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 2023-08-11 2023-09-11 2023-10-11 2023-11-11 2023-12-11 2024-01-11 2024-02-11 2024-03-11 2024-04-11 2024-05-11 2024-06-11 研究咨询部 Part2 第二部分 基本面分析 2.1氧化铝：周内现货价格小幅上涨 研究咨询部 据SMM数据，截至6月14日，国产氧化铝现货均价为3907元/吨，较6月7日上涨2元/吨，本周氧化铝现货均价小幅上涨，期价再度站回3800元/吨一线，现货升水收窄。本周供应端虽出现检修干扰，但考虑到后期复产增量，下游接货谨慎，现货市场成交依然较为有限。供应干扰使得当前现货价格再度获得支撑，预计现货价格高位震荡为主。 SMM氧化铝指数-平均价氧化铝期货当月11点30分最新成交价SMM氧化铝指数对当月升贴水（右轴） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 0 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 -500 数据来源：SMM、国信期货 研究咨询部 2.1氧化铝：周度开工率继续回升 氧化铝周度开工率（%）据SMM数据，截至6月13日，全国氧化铝 全国山东山西广西河南 100 90 85 80 75 95 70 65 60 55 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-04 2024-04-11 2024-04-18 2024-04-25 2024-05-02 2024-05-09 2024-05-16 2024-05-23 2024-05-30 2024-06-06 2024-06-13 50 周度开工率为81.21%，较前一周下跌1.85%,其中山东、山西、广西地区开工率均有下降。周内多个氧化铝产区出现设备检修情况，停产持续10-30天不等，粗略预估将影响月产量10万吨以上，复产时间于10天后及30天后不等。现阶段氧化铝供需偏紧进一步受到支撑。目前国内矿山复产情况仍有待观察，市场对于远期供应增加仍有预期，因而采购情绪较为谨慎，多空博弈加剧。 数据来源：SMM、国信期货 2.1氧化铝：进口盈利窗口关闭 研究咨询部 据SMM数据，截至6月13日西澳FOB氧化铝价格为510美元/吨，较6月6日上涨27美元/吨，综合折算到中国北方港口人民币价格约4450-4500元/吨，海外氧化铝价格持续上涨，进口盈利窗口维持关闭状态。 氧化铝价格变化（元/吨）氧化铝进口盈亏变化（元/吨） 氧化铝(连云港)-平均价氧化铝(鲅鱼圈)-平均价 澳洲氧化铝FOB-平均价（右轴） 4100600 3900500 3700 3500400 3300300 3100200 2900 2700100 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 氧化铝进口盈亏（右轴）SMM氧化铝价格指数 200 0 -200 -400 -600 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2500 02500 -800 数据来源：SMM、国信期货 2.1氧化铝：周内成本小幅抬升 研究咨询部 成本端而言，据SMM数据，截至6月13日，氧化铝完全平均成本约为280元/吨，较前一周小幅上涨约2元/吨，行业平均利润维持在1000元/吨附近，行业利润继续维持在较高水平。周内矿石及氧化铝成本小幅上涨。随着气温升高，将进入用电高峰期，动力煤价格上涨或使得未来氧化铝能源价格上调，另外，虽然近期国内矿山逐步复产，但在复产情绪高涨下，矿石价格预计维持坚挺。预计氧化铝成本维持在2800元/吨附近。 利润（右轴）氧化铝_完全成本氧化铝_矿石成本氧化铝_烧碱成本SMM氧化铝指数-平均价 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2021/1/1 2021/3/1 2021/5/1 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 202