国防军工行业报告：联合国安理会通过决议呼吁加沙停火，普京提出俄乌冲突停火条件

联合国安理会6月10日表决通过了第2735号决议，呼吁在加沙地带实现“立即、全面和彻底”停火。联合国安理会决议通过后，巴以双方交战持续。以色列军方13日称，以军继续在加沙地带南部拉法实施“有针对性的”行动，与巴勒斯坦武装人员近距离交战，并使用无人机和战机空袭当地的火箭弹发射场。巴勒斯坦武装派别方面12日称，其成员在加沙地带北部加沙城使用大口径迫击炮打击以军目标，并在拉法的沙布拉营地打击以军坦克和士兵。 普京提出俄乌冲突停火条件。俄罗斯总统普京14日表示，当乌方将军队从顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松地区撤出，并宣布不会加入北约之后，俄方将第一时间宣布停火并开始谈判。乌克兰总统泽连斯基在接受媒体采访时称，这与“过去发出的所有最后通牒信息没有什么不同”。他还称普京提出的提议“不可信”。北约秘书长斯托尔滕贝格14日对此称，这不是一个“出于善意的提议”。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1联合国安理会通过决议呼吁加沙停火，普京提出俄乌冲突停火条件 联合国安理会6月10日表决通过了第2735号决议，呼吁在加沙地带实现“立即、全面和彻底”停火。 决议提出分三阶段实现加沙全面停火：1）第一阶段实施“立即全面彻底停火”，以军从加沙地带所有人口聚集区撤出；哈马斯释放妇女、老人和伤员等部分被扣押人员，并归还部分遇害人员的遗体；以色列释放被关押的巴勒斯坦人。 2）第二阶段，哈马斯将释放剩余被扣押人员。作为交换条件，以军将全部撤出加沙地带。3）第三阶段将开启加沙地带的大规模重建计划等。 联合国安理会决议通过后，巴以双方交战持续。以色列军方13日称，以军继续在加沙地带南部拉法实施“有针对性的”行动，与巴勒斯坦武装人员近距离交战，并使用无人机和战机空袭当地的火箭弹发射场。巴勒斯坦武装派别方面12日称，其成员在加沙地带北部加沙城使用大口径迫击炮打击以军目标，并在拉法的沙布拉营地打击以军坦克和士兵。 本轮巴以冲突已致加沙地带37124人死亡。当地时间6月10日，加沙地带卫生部门发表声明称，过去24小时以军在加沙地带开展了5项军事行动，共导致40人死亡、218人受伤。自去年10月7日新一轮巴以冲突爆发以来，以军在加沙地带的军事行动已致37124名巴勒斯坦人死亡、84712人受伤。 普京提出俄乌冲突停火条件。俄罗斯总统普京14日表示，当乌方将军队从顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松地区撤出，并宣布不会加入北约之后，俄方将第一时间宣布停火并开始谈判。乌克兰总统泽连斯基在接受媒体采访时称，这与“过去发出的所有最后通牒信息没有什么不同”。他还称普京提出的提议“不可信”。北约秘书长斯托尔滕贝格14日对此称，这不是一个“出于善意的提议”。 1.2投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）传统航空航天领域，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，产业链相关标的包括中航沈飞、钢研高纳、国科军工、天箭科技、国博电子、菲利华、高德红外、航天电器、图南股份等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，产业链相关标的包括国睿科技、烽火电子、高华科技、中科海讯、海格通信、华秦科技、航天南湖、芯动联科、航天彩虹、臻镭科技、铖昌科技、三角防务、润贝航科、联创光电等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨0.19%，申万军工指数上涨0.72%，上证综指下跌0.61%，深证成指下跌0.04%，沪深300指数下跌0.91%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第7位。 图表1：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：天箭科技（+13.11%）、航天长峰（+12.28%）、航天智装（+12.11%）、新雷能（+10.24%）、鸿远电子（+8.81%）、天银机电（+7.29%）、航天智造（+7.22%）、振芯科技（+6.32%）、宏达电子（+6.28%）、新光光电（+6.17%）。 图表2：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年6月14日，中证军工指数为9242.55，军工板块PE- TTM 估值为55.22，军工板块PB估值为2.62。军工板块PE- TTM 估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有21.25%的时间板块PE- TTM 估值低于当前水平，18.55%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表3：军工板块PE- TTM 估值 图表4：部分军工标的估值分位（2024年6月14日） 2.4陆股通持股及其变化 截至2024年6月14日，陆股通共持有军工A股标的总市值为217.99亿元，占军工A股总市值的1.15%，本周该比例提高0.01pcts，今年以来该比例提高0.21pcts。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（52.35亿元）、航发动力（22.38亿元）、西部超导（11.04亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（3.96%）、普天科技（3.16%）、抚顺特钢（3.12%）。 本周陆股通增持比例最高的军工标的为爱乐达（+0.48%）、中简科技（+0.36%）、航发动力（+0.29%），减持比例最高的军工标的为华力创通（-0.99%）、天银机电（-0.89%）、航天智装（-0.71%）。 图表5：陆股通持股数据跟踪 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）低空经济 亿航EH216-S交付沙特阿拉伯。全球领先的城市空中交通（UAM）科技企业亿航智能宣布其无人驾驶电动垂直起降航空器EH216-S在麦加完成了沙特阿拉伯的首次无人驾驶空中出租车飞行。亿航智能创始人、董事长兼首席执行官胡华智表示：“此次EH216-S无人驾驶eVTOL在沙特的首次飞行，是亿航智能持续国际化发展的重要里程碑，也是推动全球先进城市空中交通变革的重要一步，意味着我们无人驾驶eVTOL产品和解决方案将在中东市场得到广泛应用。未来我们将在GACA的大力支持下，携手Front End合作伙伴，在沙特打造常态化AAM运行的样板，为中东地区及全球先进空中交通市场的发展做出贡献。” （2）军贸市场 外媒：土耳其与美签署购买 F- 16合同。据法新社6月13日报道，土耳其国防部消息人士13日说，经过数月谈判，土耳其与美国已经签署了购买 F- 16战机的合同。土耳其国防部消息人士说：“合同已经签署，双方代表团正在就细节问题进行谈判。”报道称，这笔交易总金额为230亿美元，根据协议，土耳其将获得40架新的 F- 16战机，并对其现有机队中的79架 F- 16战机进行升级。 美国批准向挪威出售中程空对空导弹及相关设备。当地时间6月11日，美国国防部表示，美国务院已经批准向挪威出售中程空对空导弹及相关设备，预计价值为19.4亿美元。美国防部还称，挪威请求购买300枚AIM-120C-8导弹、20个导弹制导部件以及其他物品。 （3）无人机市场 空客直升机公司在国际航空航天博览会上展出VSR 700无人直升机。2024年6月5-9日，在德国柏林举办的国际航空航天博览会（ILA）上，空客直升机公司展示了其新型VSR 700无人直升机，这款无人机将主要从事海洋应用。早在2017年，法国海军就同空客直升机公司签署了一份研发无人直升机的合同，要求无人机的最大起飞重量约为700公斤。2019年11月，VSR 700无人直升机在法国无人机测试中心进行首次试飞。随后，该型无人机通过了一系列改进和试飞验证，2023年5月首次成功进行了海上飞行测试。VSR 700无人直升机基于Cabri G2轻型直升机研制，最大起飞重量700公斤，机长6.2米，旋翼直径7.2米，有效载荷150公斤，巡航速度220公里每小时，最大续航时间10小时，最大升限6000米。在载荷上，VSR 700无人直升机可以携带多种子系统，包括光电探头、海事雷达、通信情报（COMINT）系统和自动识别系统（AIS）等。该无人直升机主要执行情报、监视和侦察（ISR）任务，其结构紧凑、轻巧，可以被搭载到包括护卫舰和近海巡逻舰在内的多种海军舰艇上。 图表9：VSR 700无人直升机 （4）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：6月14日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格17275美元/吨，较上周末价格下跌3.76%；长江有色市场镍板现货均价138400元/吨，较上周末价格下跌3.59%。 图表10：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院6月3日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.1-5.2万元/吨；1级国产海绵钛价格5.0-5.1万元/吨；2级国产海绵钛价格4.8-4.9万元/吨。近期，海绵钛报价基本稳定。 图表11：海绵钛市场报价区间（万元/吨） 金属钒价格跟踪：6月14日，上海有色市场金属钒（≥99.5%）现货均价1250元/kg，近期价格基本稳定。 图表12：钒价走势 3.4新股信息跟踪 图表13：近期新股信息 4风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。