有色金属行业周报：美国通胀就业走弱将扭转美联储点阵图的鹰派预期，关注黄金板块投资机会

行业周报●有色金属 2024年06月16日 美国通胀就业走弱将扭转美联储点阵图的鹰派预期，关注黄金板块投资机会 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004研究助理：孙雪琪 分析师 市场行情回顾：截止到6月14日周五收市：本周上证指数-0.61%，报3032.63点；沪深300指数-0.91%，报3541.53点；SW有色金属行业指数-2.56%，报4402.17点，涨跌幅排名第28名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.86%、-5.40%、-1.30%、-2.16%、+1.63%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,550元/吨、20,565元/吨、23,520元/吨、18,630元/吨、137,010元/吨、271,300元/吨，较上周变动幅度分别为-2.69%、-3.45%、-2.77%、-1.35%、-4.24%、+1.82%。本周上期所黄金、白银分别收于548.48元/克、7,675元/千克，较上周变动幅度分别为-2.48%、-6.14%。本周美元指数收于105.53，较上周变动+0.56%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于36.15万元/吨、572.5万元/吨、187万元/吨、122.5元/公斤，较上周变动-1.09%、-0.87%、-1.06%、 相对沪深300表现图 2024-06-16 -3.92%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于97000元/吨、94000元/吨、91500元/吨、1030美元/吨，较上周变 动-3.96%、-3.59%、-5.67%、0.00%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧 有色金属沪深300 化三钴、硫酸钴分别收于20.4万元/吨、15.5美元/磅、12.8万元/吨、3.1万元/吨，较上周变动-0.49%、0.00%、-0.39%、-1.59%。 投资建议：美联储6月议息会议上保持政策利率不变，但点阵图给出“鹰派”指引，将2024年年内的降息预期从3月的3次下降至1次，打压了金价。但在会后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔仍表态一旦看到证据令美联储有信心通胀会回落至目标，或者美国劳动力市场快速弱化，美联储就会降息。而美国5月CPI数据超预期降温，美国5月CPI同比增速从4月的3.4%降至3.3%，低于预期的3.4%；核心CPI同比从前值3.6%降低至3.4%，低于预期的3.5%。且美国5月PPI同比上升2.2%，低于预期的2.5%；5月PPI环比下降0.2%，低于预期的上升0.1%，为2023年10月以来最大降幅。美国CPI数据已连续两个月回落，且5月通胀数据大幅不及预期。此外，此前公布的美国5月非农新增就业人口数据大超预期，但失业率同样超预期上行，且美国4月JOLTS职位空缺人数大幅减少，应证了美国劳动力市场正在逐步放缓。FedWatch显示目前市场对9月份首次降息概率为74%，且保有年内第二次降息的可能性。美联储给出一次降息“鹰派”点阵图或已给出了全年最低的降息预期，而后续二、三季度美国通胀在租金与汽车保险下滑带动下有望持续回落，美国劳动力市场也已形成走弱的趋势，这将使市场降息预期重新升温，驱动金价上涨。目前A股黄金板块动态市盈率已回落至32倍，处于近10年13.73%的历史估值分位，已下降至2022年年底美联储宣布放缓加息节奏、2023年3月美国银行业暴雷市场出现加息结束预期、2023年10月巴以冲突与美联储开始展望降息周期、2024年3月美联储确定2024年降息时机与信用贬值交易爆发这几个近一年来金价波段上涨起点时的关键点位估值附近，A股黄金板块再度到了机会配置窗口。建议关注山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色】行业周报_美联储降息道路曲折，金属价格高位调整20240610 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 目录 一、有色金属板块行情回顾4 二、有色金属价格行情回顾5 （一）基本金属5 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属10 三、行业动态14 四、投资建议15 五、风险提示15 一、有色金属板块行情回顾 截止到6月14日周五收市：本周上证指数-0.61%，报3032.63点；沪深300指数-0.91%，报3541.53点；SW有色金属行业指数-2.56%，报4402.17点。2024年以来，SW有色金属行业指数+5.20%，同期上证指数+1.94%，沪深300指数+3.22%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4402.17 -2.56 -5.09 5.20 000300.SH 沪深300 3541.53 -0.91 -1.07 3.22 000001.SH 上证指数 3032.63 -0.61 -1.76 1.94 399001.SZ 深证成指 9252.25 -0.04 -1.20 -2.86 399006.SZ 创业板指 1791.36 0.58 -0.76 -5.29 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.56%，涨跌幅排名第28名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-2.86%、-5.40%、-1.30%、-2.16%、+1.63%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 通信电子计算机传媒汽车 非银金融国防军工机械设备 煤炭家用电器休闲服务轻工制造 环保电气设备医药生物石油石化 化工 公用事业 综合建筑装饰纺织服装房地产商业贸易 钢铁美容护理建筑材料 银行有色金属食品饮料农林牧渔 交通运输 -6% 来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 -1.30% -2.16% -2.86% -5.40% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 1.63% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为银邦股份（+13.39%）、坤彩科技（+10.93%）、沃尔核材 （+10.04%）、联瑞新材（+9.73%）、龙宇燃油（+9.19%），跌幅前五名的个股为园城黄金（-19.05%）、银泰黄金（-9.49%）、*ST金贵（-8.80%）、盛达资源（-8.09%）、赤峰黄金（-6.25%）。 -6.25% -8.09% -8.80% -9.49% 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 13.39% 10.93% 10.04% 9.73% 9.19% 银邦股份坤彩科技沃尔核材联瑞新材龙宇燃油 0% -5% -10% -15% -20% 赤峰黄金盛达资源*ST金贵 -19.05% 银泰黄金园城黄金 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于79,550元/吨、20,565元/吨、23,520元/吨、18,630元/吨、137,010元/吨、271,300元/吨，较上周变动幅度分别为-2.69%、-3.45%、-2.77%、-1.35%、-4.24%、+1.82%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,773美元/吨、2,523美元/吨、2,790美元/吨、2,153美元/吨、17,650美元/吨、32,370美元/吨，较上周变动幅度分别为+0.10%、-2.13%、 +0.83%、-2.14%、-2.11%、+2.92%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 79,550 -2.69 -3.25 15.34 SHFE铝 20,565 -3.45 -4.08 5.52 SHFE锌 23,520 -2.77 -5.05 9.34 SHFE铅 18,630 -1.35 -0.69 17.47 SHFE镍 137,010 -4.24 -8.96 6.90 SHFE锡 271,300 1.82 -0.94 28.03 LME铜 9,773 0.10 -2.66 14.18 LME铝 2,523 -2.13 -4.88 5.83 LME锌 2,790 0.83 -6.04 4.97 LME铅 2,153 -2.14 -5.30 4.06 LME镍 17,650 -2.11 -10.45 6.31 LME锡 32,370 2.92 -2.03 27.37 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价-2.69%至79,550元/吨，SHFE铜库存-1.84%至33.08万吨，国内铜精矿价格 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴）90000500000 8000040000070000 300000 60000 200000 5000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 12000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）500000 400000 10000 300000 8000 200000 6000 100000 40000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 -2.50%至66,288元/吨，进口铜精矿TC为-0.5美元/吨。本周LME铜价+0.10%至9,773美元/吨，LME铜库存+6.86%至13.39万吨。供给方面，本周进口铜矿TC均价降至负值，矿端供给压力仍存，暴雨等恶劣天气对智利等主要铜矿生产有所影响，但尚未造成大规模的生产中断，此外，4月秘鲁铜产量203,905吨，同比下降8.2%。需求方面，下游逢低按需补货有所增加，但需求释放有限，交投偏冷清。 总库存:LME铜（吨，右轴） 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 800007000060000500004000030000 2019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 上海20%进口铜精矿TC（美元/吨） 100 80604020 0 -20 2019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 行业周报 铝：本周SHFE铝价-3.45%至20,565元/吨，SHFE铝库存-1.01%至22.43万吨，国内氧化铝价格0.00%至3,910元/吨。本周电解铝行业平均毛利-14.24%至2,813元/