有色金属行业行业研究周报：美国就业数据降温，加息停止在即继续关注黄金板块投资机会

美国就业数据降温，加息停止在即继续关注黄金板块投资机会 核心观点: 市场行情回顾：本周上证指数上涨1.67%，报3327.65点；沪深300指数上涨1.79%，报4123.28点；SW有色金属行业指数本周上涨0.53%，报4891.04点。本周有色金属板块上涨0.527%，涨跌幅排名第18名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为0.65%、6.32%、-0.17%、-1.38%、0.37%。 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69040元/吨、18690元/吨、22140元/吨、15320元/吨，179300元/吨、196700元/吨，较上周变动幅度分别为-0.58%、-0.24%、-2.75%、0.16%、2.50%、-5.21%。本周上期所黄金、白银分别收于447.32元/克、5599.00元/千克，较上周变动幅度分别为1.74%、5.46%。本周COMEX黄金、白银分别收于2023.70美元/盎司、25.13美元/盎司，较上周变动幅度分别为1.89%、4.03%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于51.75万元/吨、995万元/吨、200万元 /吨，182.5元/公斤，较上周变动幅度分别为-0.96%、-3.40%、-3.38%、0.00%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于208000元/吨、175000元/吨、312400元/吨、3600美元/吨，较上周变动幅度分别为-15.10%、-15.87%、-10.33%、-23.40%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于27.9万元/吨、18.25美元/磅、16.5万元/吨、3.85万元/吨，较上周分别变动-6.38%、0.00%、-1.49%、-3.75%。 投资建议：美国3月新增非农就业23.6万人，略低于24万人的预期，创下2020年12月以来的最小增幅；美国非农3月平均时薪同比增速4.2％，也略低于增长4.3%的预期。叠加美国2月职位空缺数下降至993.1万，为2021年5月以来首次跌破1000万大关，大幅低于1050万的预期；2023年前2月的职位空缺数据累计下滑130万，为历史上第二大降幅，仅次于新冠疫情经济停摆时期。美国此前火热的就业市场正在进入降温通道，有利于薪资增速的放缓以及通胀压力的缓解。从目前的CME利率期货显示的市场预期（美联储5月加息25个基点概率71.2%），以及美联储点阵图2023年年底的利率预期，美联储将在5月再加息一次后停止加息周期。而美国3月ISM制造业PMI数据从2月47.7降至46.3，连续第五个月低于50荣枯线，制造业活动数据跌至近三年最低水平，以及硅谷银行暴雷后银行业流动性压力致使被迫收缩，都显示了美国衰退风险的加大，抬升了市场的降息预期。美联储停止加息近在咫尺，市场降息预期逐步升温，驱动本周黄金价格涨破2000美元/盎司，建议关注黄金板块个股中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、湖南黄金（002155）、银泰黄金 （000975）、紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）、华钰矿业（601020）。 有色金属行业 推荐(维持评级) 分析师华立 ：021-20252650 ：huali@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130516080004 阎予露 ：010-80927659 ：yanyulu@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522040004 特别感谢：金飞宇 行业研究周报●有色金属行业 2023年4月10日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属9 （三）稀有金属与小金属11 三、行业动态15 四、投资建议15 五、风险提示18 一、有色金属板块行情回顾 截止到4月7日周五收市，本周上证指数上涨1.67%，报3327.65点；沪深300指数上涨1.79%，报4123.28点；SW有色金属行业指数本周上涨0.53%，报4891.04点。2023年以来，SW有色金属行业指数上涨6.72%，同期上证指数上涨7.72%，沪深300指数上涨6.50%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI SW有色金属 4891.04 0.53 0.53 6.72 000300.SH 沪深300 4123.28 1.79 1.79 6.50 000001.SH 上证指数 3327.65 1.67 1.67 7.72 399001.SZ 深圳成指 11967.74 2.06 2.06 8.64 399006.SZ 创业板指 2446.95 1.98 1.98 4.27 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块上涨0.527%，涨跌幅排名第18名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为0.65%、6.32%、-0.17%、-1.38%、0.37%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 6.32% 0.65% 0.37% 工业金属 贵金属 小-0金.17属% 能源金属金属新材料 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -1.38% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为联瑞新材（+28.33%）、山东黄金（+13.29%）、鹏欣资源（+10.91%）、菲利华（+9.38%）、中金黄金（+8.64%），跌幅前五名的个股为电工合金（-5.08%）、和胜股份（-5.22%）、丰华股份（-6.41%）、众源新材（-6.48%）、金钼股份 （-7.72%）。 图3：有色金属行业本周涨幅前五名图4：有色金属本周跌幅前五名 30% 28.33%0% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 13.29% 10.91% 9.38% 8.64% 电工合金和胜股份丰华股份众源新材金钼 -5.08% -5.22% 联瑞新材山东黄金鹏欣资源菲利华中金黄金 -2% -4% -6% -8% -10 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于69040元/吨、18690元/吨、22140元/吨、 4 15320元/吨，179300元/吨、196700元/吨，较上周变动幅度分别为-0.58%、-0.24%、-2.75%、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 0.16%、2.50%、-5.21%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于8862美元/吨、2340美元/吨、2804美元/吨、2119美元/吨、23075美元/吨、24460美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.46%、-3.03%、-4.05%、0.57%、-3.20%、-5.32%。 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 69,040 -0.58 -0.58 4.42 SHFE铝 18,690 -0.24 -0.24 0.03 SHFE锌 22,140 -2.75 -2.75 -6.60 SHFE铅 15,320 0.16 0.16 -3.83 SHFE镍 179,300 2.50 2.50 -21.76 SHFE锡 196,700 -5.21 -5.21 -5.91 LME铜 8,862 -1.46 -1.46 5.85 LME铝 2,340 -3.03 -3.03 -1.60 LME锌 2,804 -4.05 -4.05 -5.67 LME铅 2,119 0.57 0.57 -7.59 LME镍 23,075 -3.20 -3.20 -23.21 LME锡 24,460 -5.32 -5.32 -1.40 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价下跌0.58%至69040元/吨，SHFE铜库存减少0.52%至15.58万吨，国内铜精矿价格下跌1.15%至57329元/吨，铜冶炼厂现货TC上涨2.36%至82.50美元/吨。本周LME铜价下跌-1.46%至8862美元/吨，LME铜库存增加1.08%至6.54万吨。本周铜价呈震荡下行。美元走强、油价大幅上涨引发通胀忧虑，外围加息和危机预期升温压制铜价上行空间。美国3月PMI从2月的47.7降至46.3，为2020年5月以来最低；建筑支出也有所减少，在1月增长0.4%之后，2月下降0.1%。供给端南美矿端干扰逐步减弱，CSPT季度会议显示TC价格预期有所上行。需求端，3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，国内制造业回暖势头有所放缓。短期铜价受宏观因素影响承压，关注后期传统消费旺季下消费复苏对铜价的拉动。 图5：SHFE期货铜价及库存图6：LME期货铜价及库存 LME铜库存（吨，右轴） LME铜价(美元，左轴） 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 2015-09-012018-09-012021-09-01 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图7：国内铜精矿价格（元/吨）图8：国内铜冶炼厂现货TC(美元/吨） 70000 60000 50000 40000 全国铜精矿指数(元/吨) 100 80 60 40 20 中国铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨） 30000 2018/1/92020/1/92022/1/9 0 2018-01-312020-01-312022-01-31 资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价下跌0.24%至18690元/吨，SHFE铝库存减少2.22%至27.96万吨，国内氧化铝现货价格下跌0.52%至2885元/吨，国内电解铝行业平均毛利上涨9.53%至1434.22元/吨。本周LME铝价下跌3.03%至2340美元/吨，LME铝库存减少0.79%至51.68万吨。供给方面，本周电解铝供应继续小幅增加，四川、广西前期减产电解铝产能有所复产，本周电解铝开工产能4023.50万吨，环比增加2万吨。需求方面，本周下游加工企业继续复产，主要集中于广西、青海、山西等地，理论上对电解铝的需求有所回升，但实际消费依旧表现平淡。终端方面，上海提出高水平开发陆上风电、光伏电站项目，高标准完成整县分布式光伏试点；商务部表态聚焦汽车、家居等重点领域，积极推动出台一批促消费的政策措施，加快推动汽车由购买管理向使用管理转变，促进新能源汽车消费，畅通二手车流通，发展绿色智能家居消费，进一步释放大宗消费潜力。 LME铝库存（吨，右轴）LME铝价（美元，左轴） 图9：SHFE期货铝价及库存图10：LME期货铝价及库存 SHFE铝库存（吨，右轴） SHFE铝价（元，左轴） 29000 1500000 4400 4000000 24000 19000 14000 1000000 50