有色金属行业周报：美国劳动力市场超预期走弱，推荐黄金板块投资机会

行业周报●有色金属 2024年07月07日 美国劳动力市场超预期走弱，推荐黄金板块投资机会 --有色金属行业周报 核心观点： 有色金属 推荐 (维持) 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编号：S0130516080004研究助理：孙雪琪 分析师 市场行情回顾：截止到7月05日周五收市：本周上证指数-0.59%，报2949.93点；沪深300指数-0.88%，报3431.06点；SW有色金属行业指数+2.61%，报4410.68点，涨跌幅排名第1名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.36%、+7.86%、+1.02%、-0.63%、-2.69%。 相对沪深300表现图 2024-07-05 重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80,370元/吨、20,300元/吨、24,655元/吨、19,660元/吨、138,090元/吨、275,340元/吨，较上周变动幅度分别为+2.91%、+0.25%、+0.98%、+1.63%、+1.98%、+1.78%。本周上期所黄金、白银分别收于559.66元/克、8,086元/千克，较上周变动幅度分别为+1.68%、+4.96%。COMEX黄金、白银分别收于2,400美元/盎司、31.53美元/盎司，较上周变动幅度分别为+2.57%、+6.65%。本周美元指数收于104.87，较上周变动-0.92%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于35.95万元/吨、532.5万元/吨、181万元/吨、102.5元/公斤，较上周变动 -1.37%、-1.39%、-0.55%、-4.65%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池 级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于89500元/吨、86500元/吨、85000元/吨、 有色金属沪深300 1020美元/吨，较上周变动0.00%、0.00%、-3.13%、0.00%。本周国内电解钴、 0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于18.55万元/吨、15.38美元/磅、 12.5万元/吨、2.95万元/吨，较上周变动-5.12%、0.00%、-1.19%、-0.84%。 投资建议：美国6月ISM制造业PMI续降至48.5%（低于预期的49.1%），连续三月萎缩；6月ISM非制造业PMI下滑至48.8%（低于预期的52.5%），创2020年5月后新低，数据显示美国经济增长放缓。美国6月ADP就业增15万（低于预期的16万人），创2024年1月以来新低；美国6月季调后非农就业人口录得20.6万人（高于预期的19万人）；6月失业率超预期录得4.1%（高于预期的4.0%）。尽管6月美国非农数据略超预期，但美国4月和5月非农就业人数合计下修11.1万人，叠加失业率进一步抬升，进一步证明劳动力市场正逐步降温。6月非农数据公布后，CMEFedwatch工具显示，市场预期今年9月首次降息的概率上升72%。此外，美国通胀连续降温，5月CPI、核心CPI、PPI同比增速均低于预期，核心PCE同环比增速创三年新低。美联储主席鲍威尔7月2日承认美联储在抑制物价上涨至其目标水平方面取得了“相当大的进展”。当下美联储针对降息审议已进入敏感阶段，美国6月ISM服务业指数 48.8大幅不及预期后，预计美国6月及三季度通胀数据有望在服务与租金下 滑带动下持续下行，将给予美联储所需的更多信息与信心，使市场的降息预期持续从底部提升，带动金价形成趋势性上涨。7月市场对业绩关注度提升，是全年最看业绩的月份之一。历史上看，A股贵金属板块近十年7月份超额胜率与绝对胜率达到80%。7月A股黄金龙头公司Q2业绩将大幅抬升，黄金龙头企业近期均有望发布半年报业绩增长预告，形成黄金板块的业绩驱动行情。建议关注A股黄金板块的配置机会，推荐山东黄金（600547）、中金黄金（600489）、银泰黄金（000975）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。 风险提示：1）国内经济复苏不及预期的风险；2）美联储加息超出预期的风险；3）有色金属价格大幅下跌的风险。 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河有色金属团队】行业跟踪报告_美联储降息预期或将逐步回升，稀土管理条例出台深化供改202406 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、有色金属板块行情回顾3 二、有色金属价格行情回顾4 （一）基本金属4 （二）贵金属8 （三）稀有金属与小金属9 三、行业动态13 四、投资建议14 五、风险提示14 一、有色金属板块行情回顾 截止到7月05日周五收市：本周上证指数-0.59%，报2949.93点；沪深300指数-0.88%，报3431.06点；SW有色金属行业指数+2.61%，报4410.68点。2024年以来，SW有色金属行业指数+5.40%，同期上证指数-0.84%，沪深300指数0.00%。 表1：有色金属与A股综合指数行情回顾 证券代码 证券简称 最新股价 本周涨幅(%) 本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅(%) 801050.SI 有色金属(SW) 4410.68 2.61 2.61 5.40 000300.SH 沪深300 3431.06 -0.88 -0.88 0.00 000001.SH 上证指数 2949.93 -0.59 -0.59 -0.84 399001.SZ 深证成指 8695.55 -1.73 -1.73 -8.71 399006.SZ 创业板指 1655.59 -1.65 -1.65 -12.47 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块+2.61%，涨跌幅排名第1名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+3.36%、+7.86%、+1.02%、-0.63%、-2.69%。 图1：A股一级行业周涨跌幅 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 有色金属商业贸易 钢铁综合 公用事业房地产石油石化 煤炭农林牧渔医药生物休闲服务 银行建筑材料交通运输 传媒化工环保通信 建筑装饰纺织服装轻工制造非银金融食品饮料 汽车计算机家用电器 电子电气设备美容护理机械设备 国防军工 -5% 料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：有色金属二级子行业涨跌幅 7.86% 3.36% 1.02% -0.63% -2.69% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 工业金属贵金属小金属能源金属金属新材料 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本周有色金属行业涨幅前五名的个股为赤峰黄金（+11.14%）、中金黄金（+10.54%）、银泰黄金 （+10.19%）、盛屯矿业（+10.08%）、龙宇燃油（+9.79%），跌幅前五名的个股为龙磁科技（-11.81%）、西部超导（-11.01%）、银邦股份（-10.37%）、锐新科技（-8.51%）、东睦股份（-7.92%）。 图3：有色金属行业周涨幅前五名图4：有色金属周跌幅前五名 11.5% 11% 10.5% 10% 9.5% 9% 11.14% 10.54% 10.19% 10.08% 9.79% 赤峰黄金中金黄金银泰黄金盛屯矿业龙宇燃油 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -7.92% -8.51% -10.37% -11.01% -11.81% 东睦股份锐新科技银邦股份西部超导龙磁科技 资料来源：Wind,中国银河证券研究院资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于80,370元/吨、20,300元/吨、24,655元/吨、19,660元/吨、138,090元/吨、275,340元/吨，较上周变动幅度分别为+2.91%、+0.25%、+0.98%、+1.63%、 +1.98%、+1.78%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,970美元/吨、2,540美元/吨、3,000美元/吨、2,242美元/吨、17,330美元/吨、33,950美元/吨，较上周变动幅度分别为+3.86%、+0.59%、 +2.13%、+0.79%、+0.23%、+3.70%。 行业周报 表2：基本金属价格及涨跌幅（元/吨、美元/吨） 基本金属品种 价格 本周涨跌幅（%） 本月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅(%) SHFE铜 80,370 2.91 2.91 16.53 SHFE铝 20,300 0.25 0.25 4.16 SHFE锌 24,655 0.98 0.98 14.62 SHFE铅 19,660 1.63 1.63 23.96 SHFE镍 138,090 1.98 1.98 7.74 SHFE锡 275,340 1.78 1.78 29.93 LME铜 9,970 3.86 3.86 16.49 LME铝 2,540 0.59 0.59 6.52 LME锌 3,000 2.13 2.13 12.87 LME铅 2,242 0.79 0.79 8.36 LME镍 17,330 0.23 0.23 4.38 LME锡 33,950 3.70 3.70 33.58 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 铜：本周SHFE铜价+2.91%至80,370元/吨，SHFE铜库存+0.66%至32.16万吨，国内铜精矿价格 图5：SHFE期货铜价及库存 图6：LME期货铜价及库存 SHFE铜库存（吨，右轴）SHFE铜价（元/吨，左轴）90000500000 8000040000070000 300000 60000 200000 5000040000100000 3000002015-11-062019-11-062023-11-06 12000期货收盘价(电子盘):LME3个月铜（美元/吨，左轴）500000 400000 10000 300000 8000 200000 6000 100000 40000 2015-09-012018-09-012021-09-01 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 +2.93%至66,688元/吨，进口铜精矿TC为0.15美元/吨。本周LME铜价+3.86%至9,970美元/吨，LME铜库存+6.43%至19.16万吨。供应端，Antofagasta本周已与中国铜冶炼厂均敲定TC为23.25美元/干吨，合同涉及2024年下半年及2025年上半年船期、2025年铜精矿供应的50%。阳极板尚有储备，预计本月精铜供应充足，但粗铜加工费（TC）价格较低，炼厂难以实现盈利，供应端存在潜在风险。需求端，高铜价和高升水抑制了下游企业采购，市场观望情绪浓重，新订单减少，原料需求减弱。 总库存:LME铜（吨，右轴） 图7：国内铜精矿价格（元/吨） 图8：进口铜精矿TC(美元/吨） 全国铜精矿指数(元/吨) 800007000060000500004000030000 2019-01-022020-07-022022-01-022023-07-02 上海20%进口铜精矿TC（美元/吨） 100 80604020 0 -20 2019-01-012020-07-012022-01-012023-07-01 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 5 行业周报 铝：本周SHFE铝价+0.25%至20,300元/吨