橡胶：宽幅震荡，盘面下方空间有限

期货研究 二〇 二2024年06月16日 四年度 橡胶：宽幅震荡，盘面下方空间有限 国泰 君报告导读： 安 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 期1、【柬埔寨前5个月橡胶出口量同比增长2.4%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2024年前5个 货月柬埔寨出口橡胶达110,772吨，比去年同期的108,148吨增长2.4%。 研报告称，该国前5个月从橡胶的出口中获得了1.645亿美元的收入，比去年同期的1.531亿美 究元增长了7.4%；出口的平均成本为1485美元/吨，比去年同期高约69美元。 所 该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。截至目前，柬埔寨共有407,172公顷橡胶种植园，其中320,184公顷或78.6%可收获。 2、【科特迪瓦前5个月橡胶出口量同比增1.7%】最新数据显示，2024年前5个月，科特迪瓦橡胶出口量共计583,437吨，较2023年同期的573,675吨增加1.7%。但是，单看5月数据，出口量同环比均出现下降情况，同比下降6.8%，环比则下降12%。 科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 3、【乘联会：5月全国乘用车市场零售量同比下降出口量增加】据乘联会消息，5月全国乘用车市场零售171万辆，同比下降1.9%，环比增长11.4%。今年以来累计零售807.3万辆，同比增长5.7%。 海关数据显示，今年总体汽车出口延续去年年未强势增长特征，5月海关统计汽车出口56.9万辆，同比增长30%，当月出口金额达到105亿美元，同比增长17%。实现较强的增长。今年1-5 月份，汽车整体出口达到245万辆，同比增长27%，汽车出口金额达到464亿美元，同比增长 20%。 乘联会口径显示，5月乘用车出口(含整车与CKD)37.8万辆，同比增长23%，环比下降9%；1-5月乘用车累计出口187万辆，同比增长34%。5月新能源车占出口总量的24.8%。随着南美等市场的恢复，5月自主品牌出口达到31.9万辆，同比增长27%，环比下降7%；合资与豪华品牌出口5.8万辆，同比增长5%。 4、【马来西亚4月天胶产量同环比均降】据马来西亚统计局6月11日消息，2024年4月天胶出口量同比增26.7%至47,796吨，环比降18.9%。其中44.8%出口至中国，其他依次为印度 11.4%、德国8%、阿联酋4.3%、巴基斯坦3.9%。 4月马来西亚天胶进口量为66,340吨，同比增17.2%，环比降29.7%。标准胶、浓缩乳胶、其他形状天然橡胶为主要进口类别，其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。 4月可监控天胶总产量为21,325吨，同比降9.1%，环比降20.9%。其中小园种植产量占 89.1%，国有种植园产量占10.9%。 4月马来西亚天然橡胶库存为211,119吨，环比降5.1%，同比增8.6%。其中92.4%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占7.5%，大型种植园主库存占0.1%。 4月国内天胶消费总量同比降12.2%至20,407吨，环比降16.2%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比58.3%，轮胎和胶管消费占比8%，橡胶线占比13.7%，其他行业占比20%。 （资料来源：QinRex） （正文） 1.行情回顾 表1：橡胶行情数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.主力合约及价差 图1：主力合约价格图2：月差 元/吨期货收盘价(活跃):天然橡胶(RU) 18000 元/吨09-01月差橡胶2409收盘价橡胶2501收盘价 20000 元/吨 -950 16000 14000 18000 16000 14000 12000 -1000 -1050 12000 10000 -1100 10000 8000 6000 -1150 8000 4000 2000 -1200 6000 0-1250 2023-06-142023-08-142023-10-142023-12-142024-02-142024-04-142024-0 2024-04-142024-04-242024-05-042024-05-142024-05-242024-06-032024-06-13 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 3.进口 图3：中国混合橡胶进口量-越南图4：中国天胶进口量-越南 吨 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 混合胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 标准胶天然橡胶月度进口数量（运距）:越南-中国 20152016201720182019 2020202120222023 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 周二开盘价 RU2409.SHF16,000 RU2501.SHF16,910 本周最高价 16,110 17,270 本周最低价 15,205 16,385 周五收盘价 15,235 16,425 本周涨跌幅 -4.78% -2.87% 成交量变化 -123,141 -23,442 持仓量变化 -3,970 -493 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 4.库存 图5：天然橡胶期货库存图6：天然橡胶库存小计 吨天然橡胶：期货库存：上期所（周） 350000 吨天然橡胶：期现库存：上期所（周） 400000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：钢联，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图7：青岛保税区现货库存图8：青岛地区一般贸易库存 吨 250000 200000 150000 100000 50000 0 干胶：现货库存：青岛保税区（周） 20162017201820192020 2021202220232024 吨 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 0 干胶：现货库存：青岛：一般贸易（周） 20162017201820192020 2021202220232024 01-01 01-14 01-27 02-10 02-24 03-09 03-22 04-03 04-16 04-29 05-12 05-25 06-07 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-04 09-17 09-30 10-15 10-28 11-10 11-23 12-06 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 5.成本和利润 图9：泰国宋卡府合艾市场胶水收购价图10：泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价 泰国宋卡府合艾市场胶水收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 90 泰国宋卡府合艾市场杯胶收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 70 65 80 60 7055 6050 45 5040 4035 30 30 25 2020 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价图12：泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价 泰国宋卡府合艾市场烟胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 泰国宋卡府合艾市场生胶片收购价格 泰铢/公斤201920202021202220232024 100 90 80 70 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：泰国20号胶理论生产成本图14：泰国三号烟片理论生产成本 元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 泰国20号标胶理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 25000 20000 15000 10000 5000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 泰国三号烟片理论生产成本 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究资料来源：隆众化工，国泰君安期货研究 图15：泰国20号标胶理论生产利润图16：泰国三号烟片理论生产利润 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 泰国20号标胶理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 元/吨 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 -8000 泰国三号烟片理论生产利润 20152016201720182019 20202021202220232024 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12