有色金属行业周报：美国通胀持续回落，国内社融数据向好金属价格上行

工业金属：美国3月CPI超预期回落，国内经济复苏，工业金属走强 国际方面，经济数据以及就业数据的降温，都表明现阶段美国经济正逐步降温，市场对于美联储停止加息预期加强：美国公布3月CPI同比增长5%，预期5.1%，前值为6%，3月核心CPI同比增长5.6%，预期5.6%，前值为5.5%，CPI整体表现超预期回落；4月8日当周初请失业金人数增加1.1万人至23.9万人，高于经济学家预期的23.5万人；美国3月PPI同比增长2.7%，低于前值4%以及预期3%，通胀的担忧进一步放缓。国内方面，央行发布2023年3月社融数据，2023年3月社融、新增人民币贷款规模分别5.38万亿和3.89万亿，超过一致预期的4.42万亿和3.09万亿；3月社融存量增速为10%，增速环比上月提升0.1pct；一季度人民币贷款规模累计新增10.6万亿元，同比多增2.27亿元。同时信贷结构持续优化，其中短期贷款、中长期贷款均同比多增，隐含消费和房地产逐步复苏预期。综上，美联储加息或接近尾声，国内消费复苏逐步有所好转，预计工业金属持续走强。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：国内终端消费需求逐步复苏，铜价震荡偏强 周内铜价上涨，LME铜收报9044美元/吨，较上周增长2.06%，沪铜收报70050元/吨，较上周增加2.23%。基本面上，据SMM，供给端尚未显现偏紧特征，需求端，终端消费需求一般，部分下游加工企业对于铜价变动敏感度下降，仅维持刚需采购，整体来看，终端消费需求仍在持续复苏的过程。价格方面，基本面影响弱化，市场更多受到宏观数据影响，美联储即将结束加息预期使铜价上方压力减弱，预计铜价短期或震荡走势。 铝：下游需求向好电解铝维持去库，铝价表现偏强 周内铝价上涨，LME铝收报2390美元/吨，较上周增加2.14%，沪铝收报18725元/吨，较上周增长0.78%。据SMM，供给端云南省内目前电解铝企业暂稳运行，省内暂未对铝行业有进一步的减产要求。需求端，国内下游加工企业开工回升，工业型材及铝线缆板块增长明显，建筑型材及铝板带箔等版块也呈现稳中向好。国内铝社会库存去库明显，截至4月13日，周度库存下降7.2万吨，周度降库量环比增2万吨。整体看，下游需求处于逐步恢复阶段，下游采购基本刚需为主，库存维持去库。 锡：锌锭逐步去库，需求有所回暖 本周LME锡收报25050美元/吨，较上周增加2.41%，沪锡收报197880元/吨，较上周增长1.55%。基本面上，据SMM，锡锭三地社会库存总量为10488吨，较上周五(4月7日)下降397吨。本周锡价多数时间维持低位波动，较低锡价带动下游采购情绪回暖，下游刚需补库需求有所释放。整体看，本周锡库存逐步降库，下游需求逐步好转，预计锡价短期或维持震荡偏强。 锌：再生锌开工率较低，下游需求良好势头，锌价有望上行 本周LME锌收报2846美元/吨，较上周增长1.50%，沪锌收报22395元/吨，较上周增长1.17%。据SMM，供给端，再生锌产能利用率整体仍显现弱势，开工情况暂不乐观，其中部分检修等原因致使减停产状况，拖累再生锌开工率；需求端，再生锌锭基本表现出明显的需求良好势头，大部分企业已经签署长单售卖。综合来看，再生锌整体开工偏弱，整体市场维持供弱需强格局，预计锌价有望上行。 能源金属：中美一季度新能源车销量同比维持高增，需求维持景气 据中汽协，3月，汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%。中汽协表示，去年车市亮点在今年一季度得以延续，新能源汽车在同期高基数基础上继续保持较快增长，市场占有率达到26.1%，汽车出口依然保持较高水平，一季度汽车整车出口同比增长70.6%，中国品牌占有率稳步提升。海外方面，据InsideEvs，美国一季度新能源汽车销量32.8万辆，同比增长56%，新能源车渗透率8.7%，同比增加2.5pct，其中3月销量11.6万辆，同比增加42%，环比增加6%，渗透率8.1%，环比减少1.1pct。。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：抛货需求压制锂价，询盘增多底部或逐步显现 本周锂价持续大幅下跌，锂辉石价格收报3755美元/吨，较上周下跌4.2%；电池级碳酸锂价格19.3万元/吨，较上周下跌8.1%；电池级氢氧化锂价格25.1万元/吨，较上周下跌16.7%。碳酸锂方面，据SMM供给端，供给端维持平稳，但由于市场某盐厂低价抛货，本周工业级碳酸锂价格大幅下跌；需求端，本周碳酸锂市场活跃度增强，下游询盘增多，但由于冶炼库存高位，实际成交价格依然偏低。综上所述，冶炼端高库存下抛货需求对价格进一步形成压制，下游询盘增多，预计锂价底部将逐步显现。 镍：钢厂需求恢复提振纯镍，三元需求疲软拖累硫酸镍价 本周镍价走强，电解镍收报193000元/吨，环比上涨4.0%；硫酸镍收报35350元/吨，环比下跌1.7%。据SMM供给端，MHP或硫酸镍转产电解镍利润空间恢复，但电解镍产线尚未实施转产，供应尚未增加；需求端，下游不锈钢厂订单逐步恢复且有钢厂产能爬坡，需求回暖，拉动电解镍需求。硫酸镍方面，据SMM供给端，库存积压下，部分冶炼厂低价抛货，对硫酸镍形成压制；需求侧，下游三元厂订单未有好转，行业综合开工率仍然较低，需求承压。综上，电解镍供给稳定需求回升，电解镍价有望高位运行，硫酸镍需求疲软短期内难以缓解，预计硫酸镍后市价格仍将持续承压。 钴：需求持续不振，抛货需求持续压制价格 本周电解钴价格收报27.10万元/吨，较上周下跌1.3%；硫酸钴收报36500元/吨，较上周下跌4.6%；四氧化三钴收报15.9万元/吨，较上周下跌2.2%。电解钴方面，据SMM供给端，供给近期产能利用率小幅回升，供应有所增加，头部厂商挺价意愿减弱； 需求端，下游磁材与高温合金市场需求依旧未出现明显回温。硫酸钴方面，据SMM供给端，硫酸钴价格已经到成本支撑位，但因库存量相对较大，部分厂商抛货对价格形成压制；需求端方面，下游需求持续疲软，但市场询单逐步恢复，预计硫酸钴维持震荡。 稀土：需求持续冷清，北稀下调精矿价格加速稀价格下行 本周镨、钕价格下跌幅度减小，氧化镨收报49.50万元/吨，较上周下跌7.5%；氧化钕价格50.5万元/吨，较上周下跌8.2%；氧化镨钕收报48.70万元/吨，较上周下跌5.9%。需求端，下游需求持续冷清，采购方观望情绪浓厚，需求仍未恢复。供给端，北方稀土下调精矿交易价格消息发酵，市场悲观情绪浓厚，稀土价格进一步下行。综上所述，需求端持续冷清，预计短期内稀土市场价格走势持续承压。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：3月CPI数据低于预期，黄金价格稳步上行 本周COMEX黄金周五收盘价2017.70美元/盎司，较上周下降0.3%； COMEX白银周五收盘25.465美元/盎司，较上周上涨1.33%。美元指数本周五收盘价101.58，较上周五收盘价102.11下跌0.52%，美元实际利率本周五为收盘价1.22，较上周1.14上涨7.02%。4月12日美国劳工部公布3月CPI数据：3月末季调CPI同比涨幅5%，低于市场预期值5.1%，前值为6%，为2021年6月份以来新低。季调CPI环比增加0.1%，低于预期值0.2%，前值为0.4%。就业数据方面，截至4月8日当周初请失业金人数23.9万人，高于预期23.2万人，前值为22.8万人。CPI继续回落但韧性仍存，当周初请失业金人数高于预期，就业市场小幅降温，美联储加息周期即将结束，降息预期逐步强化，预计金价将稳步上行。建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数上涨。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.32%，日均成交量4842.66亿元人民币，环比上涨20.34%；深证综指下跌1.40%，日均成交量6542.87亿元人民币，环比上涨16.31%；有色金属指数上涨5.75%。个股方面，涨幅前三的公司为东方锆业（16.55%）、云铝股份（15.80%）、兴业矿业（15.38%），跌幅前三的公司为菲利华（-3.58%）、有研新材（-2.43%）、西藏珠峰（-2.23%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出10.63亿元人民币，主要增持洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业等公司，主要减持华友钴业、紫金矿业、中金黄金等公司。 成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 工业金属：美国3月CPI超预期回落，国内经济复苏，工业金属走强 国际方面，经济数据以及就业数据的降温，都表明现阶段美国经济正逐步降温，市场对于美联储停止加息预期加强：美国公布3月CPI同比增长5%，预期5.1%，前值为6%，3月核心CPI同比增长5.6%，预期5.6%，前值为5.5%，CPI整体表现超预期回落；4月8日当周初请失业金人数增加1.1万人至23.9万人，高于经济学家预期的23.5万人；美国3月PPI同比增长2.7%，低于前值4%以及预期3%，通胀的担忧进一步放缓。国内方面，央行发布2023年3月社融数据，2023年3月社融、新增人民币贷款规模分别5.38万亿和3.89万亿，超过一致预期的4.42万亿和3.09万亿；3月社融存量增速为10%，增速环比上月提升0.1pct；一季度人民币贷款规模累计新增10.6万亿元，同比多增2.27亿元。同时信贷结构持续优化，其中短期贷款、中长期贷款均同比多增，隐含消费和房地产逐步复苏预期。综上，美联储加息或接近尾声，国内消费复苏逐步有所好转，预计工业金属持续走强。 工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 铜：国内终端消费需求逐步复苏，铜价震荡偏强 周内铜价上涨，LME铜收报9044美元/吨，较上周增长2.06%，沪铜收报70050元/吨，较上周增加2.23%。基本面上，据SMM，供给端受再生铜原料供给较为宽松的影响，电解铜供给尚未显现偏紧特征，4月虽有更多炼厂进入检修，但整体产量并不会受到明显影响，预计环比3月产量增加0.26%。需求端，终端消费需求一般，部分下游加工企业对于铜价变动敏感度下降，仅维持刚需采购，部分持货商因此选择挺价。整体来看，终端消费需求仍在持续复苏的过程。价格方面，基本面影响弱化，市场更多受到宏观数据影响，美联储即将结束加息预期使铜价上方压力减弱，预计铜价短期或震荡走势。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 铝：下游需求向好电解铝维持去库，铝价表现偏强 周内铝价上涨，LME铝收报2390美元/吨，较上周增加2.14%，沪铝收报18725元/吨，较上周增长0.78%。据SMM，供给端，进入4月，贵州、广西、四川等地区仍有37-40万吨的复产及转移产能投产的空间，而减产预期主要是山东地区的涉及到产能转移的小幅减产，云南省内目前电解铝企业暂稳运行，省内暂未对铝行业有进一步的减产要求。SMM预计4月国内电解铝产量或在332万吨附近，同比增0.67%。需求端，国内下游加工企业开工回升，工业型材及铝线缆板块增长明显，建筑型材及铝板带箔等版块也呈现稳中向好。国内铝社会库存去库明显，截至4月13日，SMM统计周度库存下降7.2万吨，周度降库量环比增2万吨。整体看，下游需求处于逐步恢复阶段，下游采购基本刚需为主，库存维持去库，预计铝价维持偏强运行。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图