铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-6-14 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）美国5月PPI环比-0.2%，这是7个月以来最大环比降幅，低于预期值0.1%和前值0.5%，5月核心PPI环比保持不变，低于预期值0.3%，PPI下降显示通胀压力继续放缓，有利于降息预期提升。 （2）截至6月13日，Mysteel调研数据显示国内市场电解铜库存较节前继续回落至42.80万吨。周内铜价表现震荡下跌趋势，下游消费仍有回升，部分仓库出库增加，库存因此下降。 主要观点 美国通胀数据不及预期，提振了市场的降息预期，但美联储6月议息会议偏鹰，鲍威尔重申美联储暂无降息计划，还要继续观察更多证据，确保通胀正朝预期方向发展，点阵图显示今年降息幅度较上次下调两次至一次，宏观事件落地，铜价走势或重归国内供需基本面。受益于粗铜供应充足，国内炼厂产量处于高位，国内库存居高不下。此轮铜价回落后，下游接货意愿有所回升，但仍未全面恢复；后续需持续关注国内消费恢复情况及库存去库力度，短期铜价或震荡整理。但中期铜供需紧平衡的预期仍未扭转，今年铜矿短缺恶化程度超预期，TC已降至负值，市场对原料短缺的担忧持续存在，在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。另外全球制造业处于复苏趋势中，中期铜价维持多头思路。 交易策略 铜：短期铜价或震荡整理。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 现货TC继续处于低位 国内炼厂产量处于高位 矿端供应紧张的局面仍未缓解 美元指数重回105 社会库存有所回落 美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。美国5月CPI同比增长3.3%，低于预期和前值3.4%，为近两年来的最低水平。美联储预计2024年核心PCE通胀为2.8%，3月料为2.6%；失业率为4.0%，3月料为4.0%；GDP增速为2.1%，3月料为2.1%。美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%的水平不变，符合市场预期。同时，最新公布的“点阵图”显示，美联储决策者们将今年降息次数的中位数预期从3月份的3次降到了仅有1次。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了“鹰派”信号。他表态称，通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心。 60006000 3000 99 3000 8800 77-3000-3000 66-6000 -6000 55-9000 -9000 44 -12000 -12000 3 2 1 0 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:CPI:同比美国:核心CPI:同比 3 -15000 2 -18000 1 -21000 0 19-12 20-1221-1222-1223-12 美国:新增非农就业人数:初值 -15000 -18000 -21000 数据来源：Wind数据来源：Wind 国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.3%，涨幅与上月相同，核心CPI同比上涨0.6%。欧盟拟对中国产电动汽车加征临时关税，其中，对比亚迪、吉利汽车和上汽集团将分别加征17.4%、20%和38.1%的关税；对其它制造商将征收21%的关税。总额3000亿元的保障性住房再贷款已设立。央行召开保障性住房再贷款工作推进会强调，着力推动保障性住房再贷款政策落地见效，加快推动存量商品房去库存。 % % 5.45.4 4.54.5 3.63.6 2.72.7 1.81.8 0.90.9 0.00.0 -0.9-0.9 19-1220-1221-1222-1223-12 中国:CPI:当月同比 数据来源：Wind 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 ( ) (%) 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 295 275 255 235 吨215 吨 万 195 175 155 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 吨 万1,630 万 1,130 630 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 41 31 21 11 1 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 () (%) 中国4月铜矿砂及其精矿进口量234.8万吨，1-4月累计进口933.6万吨，同比增长6.9%。智利国家铜业委员会数据，智利4月铜产量为40.6万吨，同比下降1.7%，其中Codelco4月铜产量为9.5万吨，同比下降6.1%。卡莫阿-卡库拉三期预计从三季度起综合产能提高至60万吨/年以上，主要是因为卡莫阿-卡库拉三期选厂的矿石处理设计产能高达500万吨/年，目前正进行扩产研究以提高处理规模。不过国内铜矿供应偏紧局面短期难以改善，目前矿紧仍带来支撑，当前国内铜精矿加工费仍然处于历史极低位置，市场关注后续铜精矿供需紧张情况是否会有所好转。 TC继续处于历史极低值，国内TC报价继续处于10美元/吨之下，观察后续走势。 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 19 14 9 4 -2 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 产量:精炼铜(铜):当月值 121 116 111 106 101 吨96 万 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 中国4月精炼铜（电解铜）产量为113.6万吨，同比增长9.2%。4月有冶炼厂进行检修，铜产量环比小幅下降，不过没有预期降幅大，主要是由于4月铜价大幅上升令精废价差扩大，粗铜和阳极铜供应增加，冶炼厂可以采购到足够多的原料令检修影响量明显下降，加上副产品能弥补生产亏损，冶炼厂主动减产的动力不强。进入5月，SMM表示，将有更多的冶炼厂进行检修，然而，由于目前粗铜和阳极板供应充裕，不少冶炼厂已经备足原料，这将导致产量下降的幅度小于预期。 () (%) 进口数量:废铜:当月值 235,387 215,387 195,387 175,387 155,387 吨 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:废铜:当月值:同比 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 中国4月废铜进口量为22.61万吨，再度创下2018年12月以来最高，其中前两大供应国美国和日本输送量环比双双小幅回落，其余国家贡献增量。当前国内废铜进口仍然延续亏损局面，不过由于铜精矿持续紧张，近期国内不少大型国企瞄准海外废铜货源，进口积极性仍强。 数据PA分RT析03 精废价差回落明显不利于精铜消费 本周精铜、废铜价格明显回落，截至6月13日，精废价差-310元/吨附近，精废价差回落明显，不利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2018-01-022019-01-022020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 上海物贸:平均价:铜 价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 铜精废价差季节性走势图 2,500.00 1,500.00 500.00 -500.001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 -1,500.00 -2,500.00 -3,500.00 2022 2023 2024 (%) (%) 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 15 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 房屋竣工面积:累计同比 47 37 27 17 7 -3 -13 -23 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2020 2021 2024年1-4月，全国房地产开发投资30928亿元，同比下降9.8%；其中，住宅投资23392亿元，下降10.5%。1-4月份，新建商品房销售面积29252万平方米，同比下降20.2%，其中住宅销售面积下降23.8%。新建商品房销售额28067亿元，下降28.3%，其中住宅销售额下降31.1%。4月末，商品房待售面积74553万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长24.5%。1-4月份，房地产开发企业到位资金34036亿元，同比下降24.9%。近期重点城市持续放开限购政策，房贷利率端也同步优化，观察后续政策效果。 (%) (%) 产量:汽车:当月同比 520 420 320 220 120 20 -80 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2024 2020 2021 2022 2023 产量:新能源汽车:当月同比 256 206 156 106 56 6 -44 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024 2