国金宏观赵伟团队物价修复斜率或回升①CPI低

①CPI低预期，主因非食品涨价支撑减弱。5月，CPI同比持平于0.3%、略低于市场预期的0.4%。 其中，新涨价因素较上月收窄0.2个百分点至0.3%、翘尾拖累减少0.2个百分点。 分项环比中，食品环比降幅收窄1个百分点至0%、略高于近年同期的-1.2%，非食品环比-0.2%、低于近年同期均值。【国金宏观·赵伟团队】#物价修复斜率或回升# ①CPI低预期，主因非食品涨价支撑减弱。5月，CPI同比持平于0.3%、略低于市场预期的0.4%。 其中，新涨价因素较上月收窄0.2个百分点至0.3%、翘尾拖累减少0.2个百分点。 分项环比中，食品环比降幅收窄1个百分点至0%、略高于近年同期的-1.2%，非食品环比-0.2%、低于近年同期均值。 非食品涨价回落，主因服务涨价季节性回落、原油链拖累等，食品端支撑或逐步显现。 具体来看，非食品端，小长假后出行热度减退带动CPI服务环比季节性回落至-0.1%；国际原油价格回落下，CPI交通用具燃料环比超季节性回落至-0.8%。 食品端，果蔬供给依然充足、但价格拖累影响边际减弱；生猪涨价支撑逐步显现，高频数据显示，6月上旬猪肉批发价环比上涨14个百分点。 ②PPI同比降幅收窄，主因生产资料涨价拉动。5月，PPI同比降幅收窄1，1个百分点至-1.4%，其中，新涨价因素拖累0.5个百分点至- 0.5%，翘尾拖累0.9个百分点。 大类环比中，生产资料环比转正至0.4%，采掘、加工均转正，原材料环比涨幅扩大0.6个百分点 ；生活资料环比持平于-0.1%，耐用消费品拖累明显，食品、一般日用品均有所支撑。 分行业来看，有色链、黑色链等明显涨价，与美国补库带动外需复苏，国内电力投资、设备更新需求升温等有关。 行业环比中，铜冶炼、铝冶炼、金冶炼价格分别上涨7.0%、3.4%、2.8%，黑色冶炼环比由负转正至0.8%；部分中下游制造业价格延续回落，例如，汽车制造、文娱制品等。 ③重申观点：物价修复斜率或回升。 前期拖累较大分项、生猪等价格回升，对CPI的正向贡献或逐步显现；内需修复、外需韧性下，部分原材料涨价或支撑PPI回升至年中前后转正