国金宏观•赵伟团队：CPI同比回落、受基数拖累明显，

【国金宏观•赵伟团队】 ①CPI同比回落、受基数拖累明显，新涨价也不及预期。 10月，CPI同比回落0.2个百分点至-0.2%、环比由正转负至-0.1%。 其中，翘尾因素拖累0.2个百分点，新涨价因素中食品、非食品端双双不及预期。 分项中，食品环比转负至-0.8%、低于往年同期均值的0.1%，与猪肉、鲜菜、蛋类等供给充足等有关；非食品环比持平、较上月回落0.2个 【国金宏观•赵伟团队】 ①CPI同比回落、受基数拖累明显，新涨价也不及预期。 10月，CPI同比回落0.2个百分点至-0.2%、环比由正转负至-0.1%。 其中，翘尾因素拖累0.2个百分点，新涨价因素中食品、非食品端双双不及预期。 分项中，食品环比转负至-0.8%、低于往年同期均值的0.1%，与猪肉、鲜菜、蛋类等供给充足等有关；非食品环比持平、较上月回落0.2个百分点，低于往年同期均值的0.2%，或缘于部分服务价格回落等，也受到原油价格回落拖累。 基数影响、供给扰动商品价格等，在近3月物价中已有较为明显的体现。 核心CPI近3月来首次回落，与节后服务价格回落拖累有一定关系，也一定程度上反映终端需求修复节奏相对平缓，后续还待进一步跟踪。 ②PPI降幅扩大主因生产资料拖累，生活资料韧性较强。 10月，PPI同比降幅扩大0.1个百分点至-2.6%，环比持平、较上月回落0.4个百分点。 大类环比中，生产资料涨幅回落0.4个百分点，原材料和加工拖累明显，采掘延续涨价；生活资料环比持平于0.1%，食品拖累明显，衣着、一般日用品和消费耐用品环比转正或持平。 分行业来看，原油链价格涨幅回落、部分中下游制造业价格由涨转降。 10月，受国际原油、有色金属价格波动等影响，石油开采、石油加工环比涨幅分别收窄1.3和1.6个百分点，有色冶炼、有色矿采由平转降至-0.1 和-0.3%；通用设备、农副加工、通信制造等环比转负至-0.2%、-0.7%和-0.3%。 ③重申观点：伴随部分供给扰动、基数拖累缓和等，部分领域的价格拖累或逐步减弱。同时，终端需求的逐步修复，或支撑部分商品涨价、尤其是低库存领域等。