宝城期货有色日报

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年7月26日有色日报 有色金属 有色集体反弹 核心观点 沪铜 沪铜主力期价今日震荡上行，沪铜合约持续减仓，空头了结意愿较强。消息面上，受以旧换新政策影响，有色集体反弹。国内电解铜目前仍处于高产量状态，缩减预期迟迟未有兑现，高产量打压铜价。Mysteel数据显示，7月25日国内电解铜社库为36.14万吨，周环比去库1.13万吨。我们认为期价还将维持震荡偏弱态势，等待产业持续跟进。 沪锌 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 锌主力期价夜盘震荡上行，早盘冲高后日内持续回落。消息面上，受以旧换新政策影响，有色集体反弹。锌价本周的下跌我们认为主要受市场悲观情绪影响，其本身在有色板块中相对抗跌，所以今日反弹并不明显。产业层面，国内库存高位持续去化，Mysteel数据显示7月25日锌锭社库为15.46万吨，周环比去库1.43万吨。上游二季度TC加工费持续下降，炼厂收缩预期较强，期价下方支撑较强。 沪镍 沪镍主力期价持续减仓反弹，空头了结意愿较强。7月以来有色板块持续回落，镍价也跟随回落，但镍持仓量的有所上升，这一定程度上说明了镍仍为空配品种。产业层面，下游不锈钢近期呈现累库，整体边际利空镍价。技术层面，关注2月低点支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 7月25日，Mysteel电解铜库存为36.14万吨，22日累库0.03万吨，较18 日去库1.13万吨。 7月25日，Mysteel电解铜保税区库存为7.91万吨，较22日去库0.59万 吨，较18日去库1.2万吨。 锌 7月25日，Mysteel锌锭库存为15.46万吨，较22日去库0.77万吨，较18 日去库1.43万吨。 镍 7月26日，据Mysteel调研统计，本期（2024.7.18-2024.7.24）印尼镍铁发往中国发货10.57万吨，环比降幅5.85%，同比降幅44.69%；到中国主要港口 14.58万吨，环比降幅28.83%，同比降幅3.17%。目前印尼主要港口共计4条镍铁船装货/等待装货。 本期印尼镍铁发运量级和到货量级均有不同程度的降量，且印尼镍铁发运量级较低。截止目前，7月印尼镍铁回流量级较前期有明显下降，预计7月印尼镍铁回流量级在65-70万吨。印尼部分地区雨季暂未结束，镍矿供应仍然偏紧，印尼镍铁成本高企。在成本支撑下，供方报价高于钢厂心理预期，市场散单成交有限，多以长协订单为主。后续还需关注印尼镍矿的供应情况以及市场成交情况。 7月26日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2408合约。金川电解主流升贴水+2250元/吨，价格128340元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+50元/吨，价格126140元/吨；挪威镍主流升贴水+4500元/吨，价格130590元/吨；镍豆主流升贴水-500元/吨，价格125590元/吨。 表1现货价格表 2024/7/26 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 74290 1.49% 74150 1.53% -25 -5.00 -140.00 -10.00 22820 0.75% 22600 0.13% 0 -10.00 -5.00 -35.00 127150 1.17% 126700 1.73% 1100 0.00 -260.00 120.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 -400 90,000 90,000 200 85,000 85,000 100 80,000 0 80,000 75,00070,000 -100-200 75,000 65,000 -300 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-182024-04-182024-05-182024-06-182024-07-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 150,000吨 50,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 -180 2024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-03-142024-04-142024-05-142024-06-142024-07-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差图8锌月差 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 现货升贴水 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 21,000 20,000 19,000 18,000 月差沪锌主连 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 沪锌连1-连3仓单库存 100,000吨 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 0吨 2,200 2,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -50 -60 -70 镍 图13镍基差图14镍月差 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 160,000 155,000 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 月差沪镍主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-03-152024-04-152024-05-152024-06-152024-07-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 110,000 100,000 25,000 90,00080,000 15,000 70,00060,000 10,000 20,000 300,000 50,000 40,000 30,000 5,000 250,000200,000150,000100,00050,0000 0 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 22,0000 21,000-50 20,000-100 19,000-150 18,000-200 17,000-250 16,000-300 15,000 2024-03-182024-04-182024-05-182024-06-182024-07-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 氧化铝 图18氧化铝走势 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2024-02-052024-03-052024-04-052024-05-052024-06-052024-07-05 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图19氧化铝库存 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 40万吨 35万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 2024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-02 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一