宝城期货有色日报：有色节后低开高走

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月6日有色日报 有色金属 有色节后低开高走 核心观点 沪铜 沪铜主力期价节后低开高走，由8万一线拉升至8.1万上方，日内呈现减仓上行。五一休市期间海外风险偏好持续回升，前期流入铜的宏观资金开始回流美股。国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近11万吨，短期铜价大幅上涨导致社库不去反累。五一后期价下跌向现货靠拢，现货贴水有所收窄。节后持续关注铜价在8万一线多空博弈。 建议观望 沪锌 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 沪锌主力期价节后先抑后扬，开盘下挫至23100一线，在5日均线处有一定支撑，随后开始增仓反弹。五一期间伦锌小幅下跌主要是由于前期宏观资金流出，锌金融属性较弱，所以跌幅较小。产业上，海外伦锌高位小幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近6万吨；国内现货一直维持贴水状态；锌价上涨导致社库不去反 累。持续关注23000一线多空博弈。建议观望 沪镍 沪镍主力期价节后先抑后扬，早盘下挫至14.3万一线后开始反 弹，午后站上14.5万关口。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，而有色普跌相对镍价回落幅度也较小。4月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以4月初为基准，镍价估值在有色板块中 较低，有补涨之势。技术上看，镍价前期高点14.2万一线后表现强势，有望补涨。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/7请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 5月6日SMM讯，电解铜现货库40.47万吨，较29日累库1.68万吨。 5月6日SMM讯，今日1#电解铜现货对当月2405合约报贴水180元/吨-贴 水120元/吨，均价报贴水150元/吨，较上一交易日涨15元/吨；平水铜成交价80540~80870元/吨，升水铜成交价80570~80910元/吨。五一归来，持货商挺价情绪较强，但因节内垒库叠加出货较多，现货升水难以持坚。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水110元/吨-贴水100元/吨附近；好铜如CCC-P，金川大板报 贴水80元/吨附近。贵溪铜对报贴水30元/吨附近。盘面上涨后下游还盘情绪受挫，叠加出货需求较大，部分持货商降价引领甩货，现货升水随之走跌。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水160元/吨-贴水150元/吨部分成交， 好铜如CCC-P，金川大板等对下月票报贴水140元/吨-贴水120元/吨少量成交。湿法铜如met等货稀报价贴水220元/吨-贴水200元/吨部分成交。随部分低价货源实盘成交，现货升水表现小幅下跌后企稳运行。至上午11时前，主流平水 铜报贴水180元/吨-贴水170元/吨部分成交，好铜报贴水150元/吨-贴水140元/吨部分成交。节内垒库幅度较为明显，可见在下游普遍延长放假时间的情况下现货流通有阻塞情况。日内下游接货情绪较低，市场对此轮铜价小幅回撤与现货升水仍持观望状态。在持货商头寸布局朝远期分布的背景下，预计明日现货升水仍将持稳运行。 锌 5月6日SMM讯，锌锭社库位21.63万吨，较29日累库0.47万吨。 5月6日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在22950~23220元/吨，双燕成交于23130~23390元/吨，1#锌主流成交于22880~23150元/吨。早盘市场下月票对均价升水0~10元/吨附近，跟盘价格报价较为分散，主流报价在对2306合约贴水150元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2406合约贴140~150元 /吨附近，高价品牌双燕对2406合约升水30元/吨附近。今日换月报价，锌价高位运行，虽然下游企业畏高慎采，但大贴水下贸易商挺价情绪较浓，升水小幅走高，整体成交较为一般。 镍 5月6日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1500元/吨，价格144900元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-400元/吨，价格 143000元/吨；挪威镍主流升贴水+3400元/吨，价格146800元/吨；镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格140400元/吨。 表1现货价格表 2024/5/6 现货价 日涨跌幅 主力收盘价 日涨跌幅 现货升贴水 日涨跌幅 月差 日涨跌幅 1#电解铜（上海有色） 0#锌锭（上海有色） 1#电解镍（上海有色） 80725 -1.21% 82180 0.00% -150 15.00 -260.00 -420.00 23090 -1.24% 23515 0.00% -150 -50.00 -75.00 45.00 143950 -0.31% 143140 0.00% 550 100.00 -690.00 -410.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 400 300 200 100 0 -100 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -200 60,000 -300 60,000 -400 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨100,000吨 8,0007,500 -120-140 50,000吨 7,000 -160 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-212024-03-212024-04-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-212024-04-21 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 24,000 150 24,000 350300 23,000 100 23,000 250 22,000 200150 22,000 50 21,000 10050 21,000 0 20,000 0 20,000 -50 -50 19,000 -100 19,000 -100 -150 18,000 -200 18,000 -150 现货升贴水 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 月差沪锌主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 250.00 .00 .00 .00 00 2023-12-21 .00 2024-01-21 2024-02-212024-03-212024-04-21 .00 .00 200.00 150 100 50 0. -50 -100 -150 沪锌连1-连3仓单库存 90,000吨 80,000吨 70,000吨 60,000吨 50,000吨 40,000吨 30,000吨 20,000吨 10,000吨 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 伦锌0-3升贴水伦锌-3M 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2023-12-142024-01-142024-02-142024-03-142024-04-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 20,000 19,500 19,000 18,50