5月挖机市场逐步修复，宏观经济完成筑底，未来可期

2024年5月挖机出口情况持续改善，连续三月国内销量超预期。iFind数据显示，2024年5月我国销售挖掘机总量为17824台，同比+6.04%，环比-5.30%；1-5月累计销售86610台，同比-6.92%。按销售地区分类，2024年5月我国挖掘机出口量为9306台，环比+15.75%，同比-8.92%；1-5月累计出口40864台，同比-15.08%，降幅略有下降。我国挖掘机内销量连续三月同比实现增长，2024年3-5月同比分别增长9.27%、13.34%、29.22%。 2024年我国陆续发布高标准农田建设与农村水利工程国债项目，推进小型挖掘机需求进一步增长。 2024年4月挖掘机总产量环比改善。根据国家统计局数据，2024年4月我国挖掘机产量为23032台，同比+17.20%，环比-22.57%；1-4月累计产量为93469台，同比-1.36%，降幅环比收窄。 国内需求基本实现筑底，宏观经济可期，为未来挖掘机销售提供良好成长平台。根据国家统计局数据，我国房屋新开工面积1-4月累计同比下滑24.60%，挖机国内销量与需求基本已实现筑底，目前需求相对有韧性。同时，2024年4月，我国市场需求继续回暖，工业生产回升向好，规模以上工业企业效益持续恢复。根据国家统计局数据，4月份，全国规模以上工业企业利润同比增长4.0%，相较于3月份3.5%的降幅，实现7.5%的增速回升，利润明显改善。装备制造业方面，我国生产力不断发展，同时规模设备更新政策效果逐步显现，行业利润实现快速增长。1-4月份，装备制造业利润同比增长16.3%，增速高于全部规上工业12.0pct，拉动规上工业利润增长4.7pct，是贡献最大的行业板块，对规上工业利润增长持续发挥重要支撑作用。市场持续向好是挖掘机产业发展的基础，内需的稳定增长为挖掘机产销量复苏提供成长的温床。 海外需求持续回落，但幅度逐步收窄，有望缓步回升。海外方面，海关总署数据显示2023年我国挖掘机出口83亿美元，与上年出口额（83.1亿美元）基本持平。月度数据来看，我国挖掘机出口额于2023年6月至2024月4月同比持续走弱，海外周期回落，总体承压；但回落速度正不断放缓，未来有望修复。 国家地产政策与大规模设备更新齐发力，支撑挖掘机销量走向拐点。1）2024年3月7日，住建部发布《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，其中提到，要更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载等设备（车辆）； 同时鼓励更新购置新能源、新技术工程机械设备和智能升降机、建筑机器人等智能建造设备；2）2024年3月13日国务院发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中，鼓励深入推进汽车零部件、工程机械、机床等传统设备再制造；3）2024年5月17日，国务院新闻办公室召开政策例行吹风会，内容提到要设立3000亿元保障性住房再贷款、支持地方以合理价格回收土地。大规模设备更新政策与地产政策同步发力，推动支撑国内销量走向拐点。 投资建议。挖掘机市场与工业生产景气度高度关联，国内需求完成筑底，挖机生产销售活动逐步恢复活力，同时在国家大规模设备更新政策的支撑下，挖掘机市场有望回升。行业内主要推荐标的：三一重工，徐工机械，中联重科；建议关注：柳工。 风险提示：原材料价格波动风险；市场风险；技术风险；政策风险。 图表1：我国挖掘机产量：当月值（台）及增速 图表2：我国挖掘机总销量：当月值（台）及增速 图表3：我国挖掘机出口金额：当月值（万美元）及增速 图表4：我国挖掘机外销量：当月值（台）及增速 图表5：我国挖掘机内销量：当月值（台）及增速 图表6：我国房屋新开工面积累计同比变化情况