工程机械行业动态点评：7月挖机内销同比+21.9%，内需筑底回升趋势强

投资要点 7月挖机内销持续增长，好于预期。2024年7月，挖机实现内销6234台，同比增长21.9%，3月以来连续正增长，此前CME预估7月挖机内销同比增长17%，实际好于市场预期，且连续5个月高于预期；2024年1-7月挖机累计内销5.95万台，同比增长6.2%。目前国内工程机械主要以更新需求驱动，设备8-10年更新周期，根据中国工程机械行业协会，2015年国内挖机销量5.6万台为上轮周期底部，彼时行业挖机保有量约120万台；2023年国内挖机销量约9.0万台，行业保有量约191-207万台，预计2024年行业更新需求下滑筑底；叠加设备更替、设备淘汰补贴等政策催化，行业景气有望持续回升！ 7月挖机外销同比微降0.5%，降幅收窄7.0pp。2024年7月，挖机实现外销7456台，同比微降0.5%，降幅收窄7.0pp；1-7月挖机累计外销5.73万台，同比减少12.3%。整体看，2023年7-12月挖机外销增速同比下滑15-25%，受益于海外市场去年同期出口低基数以及目前海外部分地区需求温和复苏等影响，预计2024年下半年挖机出口有望实现正增长。工程机械出海是长逻辑，2023年以来头部主机厂的海外业务表现强劲，高机、叉车、混凝土机械、起重机等增速明显，且部分企业中大挖销量提升，工程机械整机厂正逐步从‘产品出海’跨越到‘产业出海’，海外业务将持续拉动主机厂盈利能力提升。 装载机7月内外销增速高，电动化率持续提升。2024年7月，行业装载机销量8379台，同比增长27.1%，其中内销4439台，同比增长24.7%，外销3940台，同比增长30.1%；累计销量6.54万台，同比增长3.5%，其中，内销3.34万台，同比微降0.4%，外销3.20万台，同比增长7.8%；工程机械电动化是大势所趋，主机厂电动化进程正稳步推进，电动装载机渗透率正快速提升，2024年7月行业销售电动装载机1317台，电动化渗透率达15.1%，环比6月提升0.4pp；在国家以旧换新政策指导下，上海等开展老旧设备淘汰更换、鼓励更新购置新能源产品，电动化有望成为行业增长新动力。 投资建议：国内工程机械行业贝塔底部边际向上，全球工程机械万亿市场，出海空间依旧广阔，且企业重视提质增效，盈利能力有望持续提升。建议重点关注【柳工】【中联重科】【徐工机械】【三一重工】等整机厂，【恒立液压】、【艾迪精密】等核心零部件厂商。 风险提示：内销复苏不及预期、竞争格局恶化、海外市场发展不确定性等风险。 图1： 24M7 ，挖掘机内销6234台，同比+21.9% 图2： 24M7 ，挖掘机外销7456台，同比-0.5% 图3： 24M7 ，装载机内销4439台，同比+24.7% 图4： 24M7 ，装载机外销3940台，同比+30.1% 图5： 24M6 ，中国地区小松挖掘机开工小时数为87.9小时 图6： 24M7 ，电动装载机当月渗透率达15.7%