机械行业研究：挖机需求有望进入筑底阶段，23年工程机械景气度回升

上周（2023/2/20-2023/2/24）SW机械设备指数上涨2.28%，在申万31个一级行业分类中排名第9；沪深300指数上涨0.66%。年初至今，SW机械设备指数上涨13.62%，在申万31个一级行业分类中排名3；同期沪深300指数上涨4.89%。 电子测量仪器国产化有望加速。2023年2月21日，习近平总书记在政治局集体学习中提出要打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战，鼓励科研机构、高校同企业开展联合攻关，提升国产化替代水平和应用规模。近年在国际局势趋于紧张背景下，科学仪器自主可控迫在眉睫，相关政策支持力度加大。近年来多家国产电子测 量仪器龙头不断攻克技术壁垒，发布高端产品，实现进口替代突破。在政策扶持下，进口替代速度有望进一步加快，带来订单、业绩增速提升，建议关注电子测量仪器国产化相关投资机会。 1月各类挖掘机销量同比下降33%。根据中国工程机械工业协会对26家挖掘机制造企业统计，2023年1月销售各类挖掘机10443台，同比下降33.1%，其中国内3437台，同比下降58.5%；出口7006台，同比下降4.41%。 CME预测2月挖机销量国内跌幅收窄，出口销量重回正增长。根据CME预测，2月挖机销量预计国内市场预估销量12000台，同比下降30%左右。出口市场预估销量10000台，增速35%左右。合计销量22000台左右，同比下降10%左右。我们判断，挖掘机需求下滑幅度最大的时刻已经过去，有望进入筑底阶段，同时出口有望成为今年的亮点，国内龙头主机厂在全球的竞争力较强，在新兴市场都有望做到市场占有率前列。 整体来看23年国内工程机械市场需求有望好于22年，出口有望保持较高水平。根据中国工程机械工业协会信息，23年1月受节假日、疫情以及12月开始实施的国四阶段排放标准等波动因素影响，一月工程机械主要产品销售较为低迷，从2月份上半月数据看有所好转。总体上预计23年国内工程机械市场需求将好于22年，其中23年一季度预计仍面临一定压力，但随时间推移压力将逐步缓解，预计工程机械行业将实现质的有效提升和量的合理增长。虽然出口由于基数原因和海外经济下行压力增加等将面临考验，但出口额预计仍会保持在较高的水平上。 建议关注华中数控、德龙激光、永创智能、中钨高新、恒立液压。 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：挖机需求有望进入筑底阶段，23年工程机械景气度回升6 3.2锂电设备：全年动力电池装车量保持高增长，锂电设备板块保持高景气度6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4激光设备：激光加工符合制造业转型升级趋势，渗透率加速提升7 3.5油服装备：油服高景气度延续，看好装备龙头7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、上周报告13 7、风险提示13 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：组件装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 近期推荐股票组合：华中数控、德龙激光、永创智能、中钨高新、恒立液压。 图表1：重点股票估值情况 总市值归母净利润（亿元）PE 股票代码 股票名称 股价（元） (亿元) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 300161.SZ 华中数控 28.70 57.03 0.31 0.01 1.11 2.38 183.95 5702.60 51.37 23.96 688170.SH 德龙激光 56.22 58.11 0.88 0.63 1.06 1.49 66.03 92.24 54.82 39.00 603901.SH 永创智能 17.88 87.28 2.61 3.49 4.04 5.81 33.44 25.01 21.60 15.02 000657.SZ 中钨高新 15.40 165.63 5.28 7.04 9.19 11.36 31.37 23.53 18.02 14.58 601100.SH 恒立液压 69.93 937.64 26.94 24.47 25.42 29.40 34.80 38.32 36.89 31.89 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.2.17 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。此外，卓尔智造集团成为公司控股股东，资金支持/机制优化加速公司成长。随着数控系统国产替代加速，公司有望释放利润弹性。国产高档数控系统在国产机床中市占率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望大幅提升利润率，预计22-24年净利率分别为0.1%/5.2%/8.6%，对应归母净利润为0.01/1.11/2.38亿元。 德龙激光：激光精细加工设备全产业链公司，MicroLED产业化打开第二增长极。公司主营业务为精密激光加工设备及激光器；2018-21年，公司营收复合增速为19.4%，2019-21公司归母净利润复合增速为107.4%。21年公司收入5.49亿元，其中精密激光激光设备收入4.03亿元、占总收入比重73.46%。公司MicroLED产业化打开“巨量转移”设备空间，公司已储备相关技术、有望在23年开始放量。公司在半导体及光学领域，拥有众多优质客户资源，主要客户有中电科、三安光电、华灿光电、水晶光电等。公司于2022年4月29日以38.86元/股发行2584万股上市，募资净额约7.1亿元用于精密激光加工设备、纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目等，为公司未来发展储备产品。预计公司2022-24年归母净利润分别为0.63/1.06/1.49亿元。 永创智能：公司为国内包装设备龙头企业，深耕包装设备十余载，研发费率多年维持在5.5%-6.5%，长期高研发投入保证产品长期竞争力。上市后，公司先后合并、收购多家企业进入牛奶、饮料等细分赛道，下游领域持续拓宽。公司收入体量从2011年的5.13亿元提升到2021年的27.07亿元，过去五年营收、归母净利的CAGR分别达到14.47%和31.65%。公司智能产线订单高增，白酒、常温奶、饮料三箭齐发。白酒板块，受下游包装技改驱动，19年至今公司多次中标五粮液、古井贡酒等企业的高端白酒设备订单，22年至今订单金额已超6亿元，随着白酒订单逐步落地，预计22-24年白酒智能包装产线收入为2.5/7.0/11.9亿元。常温奶板块，奶制品包装设备领域常温奶市场空间较大，公司推进常温奶包装设备产线，打开牛奶领域新增长点，预计22-24年牛奶智能包装产线收入为4.4/5.7/8.0亿元。饮料板块，公司通过收购廊坊百冠（21Q1-Q3实现收入2.15亿元）完善饮料包装产线，随着公司与廊坊百冠在饮料包装设备领域的协同效应不断显现，预计22-24年公司饮料包装设备产线收入为2.2/4.2/6.3亿元。预计公司2022-24年归母净利润为3.49/4.04/5.81亿元。 中钨高新：公司子公司包括数控刀具龙头株洲钻石、PCB微钻龙头金洲精工等领先企业，目前公司整体的数控刀片产能约在1.2亿片左右，整体刀具产能约1000万支，PCB微钻产能约5.5-6亿支，伴随23年通用机械、消费电子等行业回暖有望充分受益。公司积极布局光伏硅片切割用钨丝，100亿米钨丝项目产能正在逐步释放，23年有望逐步开始贡献收入。同时近期钨价上涨，反映行业向好预期加强，终端需求有望提升。预计公司2022-24年归母净利润分别为7.04/9.19/11.36亿元。 恒立液压：公司非挖高机、农机接力放量，高机领域配套全球高机龙头，预计22-24年高机市场收入复合增速为30.0%；农机市场切入高端领域实现批量配套，预计22-24年公司农机市场收入为3亿10亿18亿，24年农机市场收入占比提升至16%、成为公司第二大下游。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。预计公司22-24年归母净利润为25/28.5/33.4亿元。 本周板块表现：本周（2023/2/20-2023/2/24）5个交易日，SW机械设备指数上涨2.28%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数上涨0.66%。 图表2：申万行业板块上周表现 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 煤炭 钢铁家用电器轻工制造国防军工 通信农林牧渔建筑装饰机械设备建筑材料纺织服饰计算机综合 石油石化有色金属 汽车非银金融 银行房地产基础化工公用事业 环保沪深300电力设备交通运输 电子商贸零售社会服务医药生物 传媒 食品饮料 -3% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数上涨13.62%，在申万31个一级行业分类中排名3；同期沪深300指数上涨4.89%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 20% 15% 10% 5% 0% 计算机 通信机械设备 钢铁轻工制造有色金属 汽车石油石化 传媒基础化工 电子建筑材料家用电器 煤炭国防军工 环保建筑装饰纺织服饰非银金融食品饮料电力设备医药生物农林牧渔美容护理公用事业社会服务交通运输房地产综合 银行 商贸零售 -5% 来源：Wind，国金证券研究所 本周机械板块表现：本周（2023/2/20-2023/2/24）5个交易日，机械细分板块涨幅前五的板块是：工程机械/仪器仪表/能源及重型设备/轨交设备Ⅱ/工控设备，涨跌幅分别为：4.18%/4.11%/3.18%/2.98%/2.32%；涨幅靠后的板块是：制冷空调设备/激光设备/磨具磨料/机器人/其他自动化设备,涨跌幅分别为：0.96%/0.61%/0.27%/-0.05%/-1.39%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：工程机械/仪器仪表/印刷包装机械/机器人 /激光设备,涨跌幅分别为：19.87%/18.91%/17.86%/17.46%/16.55%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 工程机械仪器仪表 能源及重型设备轨交设备Ⅱ工控设备 纺织服装设备 楼宇设备印刷包装机械其他专用设备其他通用设备 金属制品 机床工具制冷空调设备 激光设备磨具磨料机器人 其他自动化设备 -2% 25% 20% 15% 10% 5% 工程机械 仪器仪表