衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年6月6日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：加拿大央行四年来首次降息，并为G7首个降息成员国。股指：市场经历三个月估值修复行情后进入回调期。 螺纹钢：基本面数据不佳，粗钢调控利多有限。 铁矿：基本面持续偏弱，粗钢调控影响需求预期，价格压力较大。 原油：成品油消费有望得到改善，可考虑逢低多配。工业硅：基本面并未改善，硅价底部震荡为主。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。油脂：国内油脂基本面预期仍不利于价格上行。 蛋白粕：成本端弱化后，基本面因素或更为显现。棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 ※宏观&股指 宏观：加拿大央行四年来首次降息，并为G7首个降息成员国。 加拿大央行将其关键政策利率下调25个基点至4.75%，这是该央行四年来首次降息，也是G7首个降息的成员，此前G10中还有瑞士、瑞典率先降息。加拿大央行表示，如果通胀继续缓解，可能会进一步放宽政策。值得一提的是，过往两次利率调整过程中，加拿大央行在时点上均领小幅先于美联储。 ※黑色 螺纹钢：基本面数据不佳，粗钢调控利多有限。 期货：螺纹钢主力合约小幅反弹，最终收盘3665元/吨，涨幅0.63%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格持续回落，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价下跌8元/吨报3747元/吨。 供应：在供应端方面，钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量加速回升，从数据上来看，截止5月31日，铁水产量为235.83万吨，相比前一周的236.8万吨减少了0.97万吨，降幅为0.41%。同时，高炉产能利用率从前一周的88.54%减少到88.17%，整体螺纹的供应量持续下降。 从钢材产量上来看，螺纹的供应持续增加，热卷产量有所减少，截止5月31日，螺纹 钢产量为239.47万吨，上周为235.74万吨，增幅为1.58%。热卷产量为322.66万吨，上 周为325.36万吨，小幅回落，降幅为0.83%。 需求：从钢材的消费情况来看，近期螺纹需求持续滑落，截止6月7日，钢联最新数据 显示，螺纹钢表观消费量为234.14万吨，较前一周的249.9万吨大幅下降，热卷最新一周 消费量为329.91万吨，较前一周的316.59万吨有所上升。螺纹消费情况明显不及热卷。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存去库进度有所停滞，钢联最新数据截至6月7日，螺 纹钢厂库存从202.38万吨上升到204.85万吨，而社会库存则从571.29万吨下降至570.75万吨。 逻辑：螺纹需求连续两周大幅下滑，基本面走弱拉低价格，但近期粗钢调控的消息对螺纹价格有利多预期，盘面止跌。 铁矿：基本面持续偏弱，粗钢调控影响需求预期，价格压力较大。 期货：铁矿石主力合约今日小幅反弹，最终收盘839.5元/吨，涨幅0.96%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格企稳，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格上涨7元/ 吨，报829元/吨。 供应：海外矿山发运量近期仍在高位，根据钢联最新数据显示，截至5月31日，澳洲 发运量为1778.2万吨，较前一周的1944.2万吨下降8.54%，巴西发运量为850.6万吨，较 前一周的805.5万吨增加5.6%，全球发运量为3248.7万吨，较上周3326.6万吨下降2.34%。 截至5月31日，铁矿石到港量为2256万吨，较前一周的2424万吨减少6.93%，铁矿石到港量受到前期发运量回落的影响有所减少，但近期发运量又再度维持高位，铁矿后期到港压力尚在。 需求：截止5月31日，铁水产量为235.83万吨，相比前一周的236.8万吨减少了0.97万吨，降幅为0.41%。同时，高炉产能利用率从前一周的88.54%减少到88.17%，整体铁矿的需求量开始停滞。 库存：铁矿石港口库存又有所抬头，截止5月31日，铁矿石港口库存为14859.71万吨， 较前一周的14855.32万吨上升0.03%。钢厂的进口铁矿石库存也从9338.93万吨下降到 9203.46万吨，跌幅达1.45%。结合铁矿石目前的供需情况来看，铁矿供应端的压力仍在高位，但已经开始转向。 逻辑：铁矿石库存增幅趋缓，到港量高位回落，供应压力有所缓解，但消费难以恢复，虽然近期炒作房地产预期，但政策的有效性和持续性需要关注，价格上行压力还是比较大。 ※能源&化工 原油：成品油消费有望得到改善，可考虑逢低多配。 EIA周度数据显示，美国炼厂开工率继续提升，但美国原油库存和成品油库存均出现了累库。截至5月31日当周，美国商业原油库存增加123.4万桶，汽油库存增加210.2万桶， 馏分油库存增加319.7万桶。 宏观方面，美国5月份私营企业就业人数增加15.2万人，是2月以来的最小增幅，远 低于市场预期。市场对美联储9月开始降息的预期开始增强。 OPEC+6月JMMC会议落下帷幕，产油计划也确定公布。OPEC+全员的常规性减产200万桶/日的计划延长至2025年底，补偿性减产的166万桶/日的规模在25年全年有效。沙特、 阿联酋以及伊拉克等8个成员国实施的220万桶/日的额外资源减产目标延长至今年9月， 2024年10月至2025年9月期间视情况可逐步退出该计划。据调查数据统计，OPEC5月原油 产量增加6万桶/日至2696万桶/日。 短期原油价格进入调整阶段。中长期来看，OPEC+继续执行减产，需求端存好转预期，可考虑逢低做多。 工业硅：基本面并未改善，硅价底部震荡为主。 工业硅主力合约收于12465，涨幅为0.28%；市场参考价格为13352元/吨，较上一日下调了5元/吨。 据百川统计，截至5月30内工业硅开工炉数较上一周增加2至347台，整体开工率为 46.33%。西南地区开工炉数进一步增加，四川和云南部分地区电价再次下调。四川部分停产企业恢复声场，部分企业继续增长产。云南地区大部分硅厂计划中旬开始复产。整体上，工业硅供应维持宽松局面，且产量有进一步增加的空间。 下游需求一般，以刚需采购为主。多晶硅企业以去库为主，且减产计划已经提上日程，对工业硅采购或有小幅下降。有机硅行业开工率尚可，但行情不佳，对工业硅维持按需采购。贵州个别铝合金厂家计划少量增产，但目前大部分企业处于亏损阶段，生产积极性偏弱，不排除减产的可能。 整体上，工业硅基本面依旧偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5864元/吨（+0），涨幅0%。 现货：本周及下周主港主流及仓单交割09升水13、10贴水15成交；6月主港交割09 平水、升水10、12成交；7月主港主流交割09贴水2到升水5成交；日内绝对价格震荡下滑，基差走弱，交易氛围刚需为主。 成本端：PXCFR中国1043美元/吨（-1.33）。PTA加工费：358元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯6月4日报道：逸盛石化总产能2190万吨，新材料2#360万吨装 置5月中停车，计划明日重启5成，剩余延后重启。 总结：短期跟随成本波动，基本面看，逸盛新材料2#或重启，汉邦重启预期，已减停装置或延续检修。本周周度产量129万吨附近，周度产能利用率或75%附近，下游方面，聚酯负荷维持高位，织造行业开工负荷偏弱运行，淡季气氛愈加浓厚，工厂内成品库存量逐渐累积，前期原丝价格处于低位，下游厂商集中采购货，织造企业原料库存量小幅增加，订单方面，前期夏季订单交付之后，新单承接动力不足。综合来看，短期TA跟随成本端波动，关注装置检修情况，产业供需良性，预计PTA市场价格震荡整理，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。盘面：今日纯碱主力合约报收2232元/吨，涨幅1.18%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2150～2350元/吨。 库存：截止到2024年6月6日，国内纯碱厂家总库存8099万吨，较周四降0.83万吨， 跌幅1.01%。其中，轻质库存37.14万吨，重质库存43.85万吨。 总结：短期震荡，基本面来看，纯碱行业利润小幅提升，开工维持在82%，装置小幅调整，上周纯碱产量68.42万吨，跌幅0.64%，6月份装置纯碱复产预期增多，市场供应提升，关注供应端驱动；下游方面高价抵触心态强烈，终端刚需补库，业者适量补库，整体成交清淡，需求表现不温不火。市场观望情绪偏重短期震荡，中期继续关注供应端、宏观情绪以及政策支撑力度，警惕市场情绪变化风险，谨慎操作。 ※农产品 油脂：国内油脂基本面预期仍不利于价格上行。 美国大豆播种快速推进，CBOT大豆及豆制品市场继续承压；洲际交易所（ICE）的加拿大油菜籽期货市场也继续收低，加拿大大草原主要油菜籽产区播种快速推进，且大草原天气相对有利，有助于油菜籽播种以及作物初期生长。东南亚棕油产量进入增长期，同时，棕榈油目前的交易价格低于竞争对手豆油和葵花籽油等，有利于其需求预期改善。印度经销商表示，5月份印度棕榈油进口量环比增长12.4%，创下四个月新高。此外，下周一，马来西亚棕榈油局将发布5月份的棕榈油供需数据。分析师们预计5月底的棕榈油库存为175万吨， 略高于4月底的174万吨；5月份的棕榈油出口量估计为141万吨，环比提高14.32%。国内市场看，油脂整体仍较充裕，需求或仍以刚需为主。随着进口利润增加，我国进口 棕榈油买船增多。国内进口大豆到港也将明显增加。另外，进口大豆集中到港，且6月、7月的进口预期仍乐观，加之国内油厂开机率维持高位，国内豆油库存或将明显回升。国家粮油信息中心预估，6月底国内豆油库存有望回升至110万吨以上，创2021年以来历史最高。国内菜籽到港量也较多，5-7月进口菜籽月均到港量50万吨左右，国内湖北、湖南地区油菜籽收割基本结束，随着新作陆续上市，油厂开工提速，国内菜油库存或也将维持高位。 蛋白粕：成本端弱化后，基本面因素或更为显现。 豆粕：CBOT下跌利空国内豆粕成本端。基本面看，因进口大豆到港预期良好，加之压榨利润尚可，油厂开机率较高，豆粕库存延续积累，从而豆粕供给预期乐观。虽然国内生猪养殖利润好转，养殖企业补栏积极性良好，且二次育肥也积极入场，但因行业整体去产能继续致生猪存栏整体下降，且因季节性等因素，豆粕整体消费下降预期未改变。总结看，支撑豆粕的成本因素弱化后，基本面的不利将更为显现，从而施压豆粕。 菜粕：加菜籽承压走弱利空菜粕成本端支撑。虽然，更长期的菜系供给仍有不确定性，但近期看，根据进口油菜籽船期预报显示二季度进口菜籽到港数量仍充裕，此外，国内南方油菜籽主产区新作也陆续上市，另鉴于菜籽压榨利润尚可，预计短期菜粕整体供给预期乐观，难以发生供给端炒作事件。不过，需求看，天气转暖后，菜粕消费旺季效应带动需求乐观。 棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 USDA数据：美国农业部公布全球棉花供需5月报告，报告中显示2024/25年度全球棉花供需双增，期末库存增加。具体来看，全球棉花产量因天气良好同比增加119万吨为2592万吨，其中美国、巴西、土耳其增幅较大；消费方面因全球主动去库及经济环境转好预期同比上调76万吨为2544万吨，其中巴基斯坦、越南、墨西哥等国家消费增幅明显。全球贸易 中美国及澳大利亚出口量增加明显。期末库存因总供应的增加而同比增55万吨为1807万吨。外贸情况：海关数据显示，2024年我国面纱进口量为12.44万吨，环比减少3