衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年6月4日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 吉证监许【2013】1号 每日策略观点 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 全国统一客服热线及投诉电话：4006-386-586 投资咨询业务资格： 宏观：5月PSL净归还明显下降。 股指：市场经历三个月估值修复行情后进入回调期。 螺纹钢：基本面数据不佳，消费快速回落，还需等待后期政策跟进。 铁矿：基本面持续偏弱，粗钢调控影响需求预期，价格压力较大。 原油：成品油消费有望得到改善，可考虑逢低多配。工业硅：基本面并未改善，硅价底部震荡为主。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。油脂：国内油脂基本面预期仍不利于价格上行。 蛋白粕：成本端弱化后，基本面因素或更为显现。棉花：新棉种植有所减少，棉价上涨有心无力。 ※宏观&股指 宏观：5月PSL净归还明显下降。 中国央行公布，5月国家开发银行、进出口银行、农业发展银行净归还抵押补充贷款（PSL）750亿元人民币，期末抵押补充贷款余额为29519亿元。这是PSL连续第三个月净归还，但 5月规模较4月明显下降。当月央行继续未对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作，期末SLF余额为0亿元。 股指：市场经历三个月估值修复行情后进入回调期。 市场全天震荡反弹，深成指、创业板指双双涨超1%。盘面上，电力、电网概念股午后集体走强，地产股早盘反弹，中字头概念股表现活跃，多元金融概念股尾盘异动，车联网概念股局部活跃，下跌方面，年报遭问询个股继续大跌，MR、教育、铜缆高速连接、电商等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3100只个股下跌。沪深两市今日成交额7457 亿，较上个交易日缩量850亿。 今天指数回升因素包括：证监会将在2024陆家嘴论坛期间发布资本市场相关政策举措；证监会副主席方星海和上交所理事长邱勇将围绕“科技创新与资本市场高质量发展”发表主题演讲。“2024陆家嘴论坛期间，证监会将发布资本市场相关政策举措。“证监会还将与上海市人民政府共同建立资本市场支持上海加快五个中心建设的协同工作机制，助力上海国际金融中心增强竞争力和影响力。” 牵制大盘的因素包括：1、5月PIM数据回落至荣枯线以下；2、MSCI调整A股上市公司家数，新增42只，移除121只；3、成交量仍偏弱，市场信心不足。4、严监管持续，年内有138家公司被ST；5、美联储纪要表示，美国降息还需要更长一段时间，降息次数也降低。6、中美关系、埃及、伊朗、以色列等地缘风险问题持续等。 数据面，5月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月上升0.4个百分点；中、小型企业PMI为49.4%和46.7%，比上月下降1.3和3.6个百分点。 截至目前，今年以来已有138家上市公司被实施ST，其中4月12日新“国九条”以来，不到两个月期间，被实施ST的上市公司达到129家。截至6月3日，自新“国九条”以来，全市场有56家上市公司股价跌幅超过50%，ST股、微盘股占据绝大多数比例。其中，54家上市公司为ST，仅有紫天科技、正源股份两家为非ST，当前超三成公司面值低于1元。 国家能源局发布关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知，其中提出，充分发挥电力市场机制作用。省级能源主管部门、国家能源局派出机构及相关部门按职责加快建设与新能源特性相适应的电力市场机制。优化省间电力交易机制，根据合同约定，允许送 电方在受端省份电价较低时段，通过采购受端省份新能源电量完成送电计划。加快电力现货市场建设，进一步推动新能源参与电力市场。打破省间壁垒，不得限制跨省新能源交易。探索分布式新能源通过聚合代理等方式有序公平参与市场交易。建立健全区域电力市场，优化区域内省间错峰互济空间和资源共享能力。 总体来看，进入6月，中国PMI等数据低于预期，海外降息预期不断下降，人民币汇率调整，降息降准预期未兑现，在严监管背景下，市场资金流动性持续性不足，A股资金面不再呈现明显流入，市场在三个月的估值修复行情后进入回调期。 ※黑色 螺纹钢：螺纹钢：基本面数据不佳，消费快速回落，还需等待后期政策跟进。期货：螺纹钢主力合约小幅回落，最终收盘3646元/吨，跌幅0.90%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格快速回落，中国HRB400E20MM螺纹钢平均报价下跌9元/吨报3781元/吨。 供应：在供应端方面，钢联公布最新的钢厂高炉开工率及铁水产量加速回升，从数据上来看，截止5月31日，铁水产量为235.83万吨，相比前一周的236.8万吨减少了0.97万吨，降幅为0.41%。同时，高炉产能利用率从前一周的88.54%减少到88.17%，整体螺纹的供应量持续下降。 从钢材产量上来看，螺纹的供应持续增加，热卷产量有所减少，截止5月31日，螺纹 钢产量为239.47万吨，上周为235.74万吨，增幅为1.58%。热卷产量为322.66万吨，上周为325.36万吨，小幅回落，降幅为0.83%。 需求：从钢材的消费情况来看，近期螺纹需求又开始滑落，截止5月31日，钢联最新 数据显示，螺纹钢表观消费量为249.9万吨，较前一周的278.17万吨大幅下降，热卷最新 一周消费量为316.59万吨，较前一周的327.84万吨有所上升。螺纹消费情况的波动剧烈，但近期强度不及热卷。 库存：得益于需求的恢复，螺纹的社会库存和钢厂库存一直在回调，钢联最新数据截至5月31日，螺纹钢厂库存从202.85万吨下降到202.38万吨，而社会库存则从581.25万吨 下降至571.29万吨。 逻辑：钢厂利润有所恢复，生产积极性上升带动螺纹供应增加，需求近期回落明显，主要依靠政策预期推动，目前市场高位回落，等待后期政策跟进。 铁矿：基本面持续偏弱，粗钢调控影响需求预期，价格压力较大。 期货：铁矿石主力合约今日继续回落，最终收盘834元/吨，跌幅2.11%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格快速下跌，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格下跌18 元/吨，报854元/吨。 供应：海外矿山发运量近期仍在高位，根据钢联最新数据显示，截至5月31日，澳洲 发运量为1778.2万吨，较前一周的1944.2万吨下降8.54%，巴西发运量为850.6万吨，较 前一周的805.5万吨增加5.6%，全球发运量为3248.7万吨，较上周3326.6万吨下降2.34%。 截至5月31日，铁矿石到港量为2256万吨，较前一周的2424万吨减少6.93%，铁矿石到港量受到前期发运量回落的影响有所减少，但近期发运量又再度维持高位，铁矿后期到港压力尚在。 需求：截止5月31日，铁水产量为235.83万吨，相比前一周的236.8万吨减少了0.97万吨，降幅为0.41%。同时，高炉产能利用率从前一周的88.54%减少到88.17%，整体铁矿的需求量开始停滞。 库存：铁矿石港口库存又有所抬头，截止5月31日，铁矿石港口库存为14859.71万吨， 较前一周的14855.32万吨上升0.03%。钢厂的进口铁矿石库存也从9338.93万吨下降到 9203.46万吨，跌幅达1.45%。结合铁矿石目前的供需情况来看，铁矿供应端的压力仍在高位，但已经开始转向。 逻辑：铁矿石库存增幅趋缓，到港量高位回落，供应压力有所缓解，但消费难以恢复，虽然近期炒作房地产预期，但政策的有效性和持续性需要关注，价格上行压力还是比较大。 ※能源&化工 原油：成品油消费有望得到改善，可考虑逢低多配。 宏观方面，美国公布的5月ISM制造业指数为48.7，收缩幅度远超于市场预期。经济 数据的疲软打击了市场信心，令市场对原油的需求增长产生担忧。 OPEC+6月JMMC会议落下帷幕，产油计划也确定公布。OPEC+全员的常规性减产200万桶/日的计划延长至2025年底，补偿性减产的166万桶/日的规模在25年全年有效。沙特、 阿联酋以及伊拉克等8个成员国实施的220万桶/日的额外资源减产目标延长至今年9月， 2024年10月至2025年9月期间视情况可逐步退出该计划。由于额外减产的部分只延续到今年三季度末，市场担忧其后续减产执行力的下降。据调查数据统计，OPEC5月原油产量增加6万桶/日至2696万桶/日。 短期原油价格进入调整阶段。中长期来看，OPEC+继续执行减产，需求端存好转预期， 可考虑逢低做多。 工业硅：基本面并未改善，硅价底部震荡为主。 工业硅主力合约收于12520元/吨，涨幅为0.04%；市场参考价格为13357元/吨，较上一日持平。 据百川统计，截至5月30内工业硅开工炉数较上一周增加2至347台，整体开工率为46.33%。西南地区开工炉数进一步增加，四川和云南部分地区电价再次下调。四川部分停产 企业恢复声场，部分企业继续增长产。云南地区大部分硅厂计划中旬开始复产。整体上，工业硅供应维持宽松局面，且产量有进一步增加的空间。 下游需求一般，以刚需采购为主。多晶硅企业以去库为主，且减产计划已经提上日程，对工业硅采购或有小幅下降。有机硅行业开工率尚可，但行情不佳，对工业硅维持按需采购。贵州个别铝合金厂家计划少量增产，但目前大部分企业处于亏损阶段，生产积极性偏弱，不排除减产的可能。 整体上，工业硅基本面依旧偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期跟随成本波动，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5848/吨（-96），跌幅-1.62%。 现货：本周及下周主港主流及仓单交割09升水13、10贴水15成交；6月主港交割09 平水、升水10、12成交；7月主港主流交割09贴水2到升水5成交；日内绝对价格震荡下滑，基差走弱，交易氛围刚需为主。 成本端：PXCFR中国1043美元/吨（-1.33）。PTA加工费：358元/吨（+6）。 装置变动：隆众资讯5月24日报道：恒力石化（惠州）PTA-1生产线计划6月11日-25 日停车检修，涉及产能250万吨。 总结：短期跟随成本波动，基本面看，逸盛新材料2#或重启，汉邦重启预期，已减停装置或延续检修。本周周度产量129万吨附近，周度产能利用率或75%附近，下游方面，聚酯负荷维持高位，织造行业开工负荷偏弱运行，淡季气氛愈加浓厚，工厂内成品库存量逐渐累积，前期原丝价格处于低位，下游厂商集中采购货，织造企业原料库存量小幅增加，订单方面，前期夏季订单交付之后，新单承接动力不足。综合来看，短期TA跟随成本端波动，关注装置检修情况，产业供需良性，预计PTA市场价格震荡整理，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期震荡，中期关注基本面驱动，警惕市场情绪变化。盘面：今日纯碱主力合约报收2233元/吨，跌幅-1.15%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2150～2350元/吨。 库存：截止到2024年6月3日，国内纯碱厂家总库存79.60万吨，较周四降2.22万吨， 跌幅2.71%。其中，轻质库存35.70万吨，重质库存43.90万吨。 总结：市场气氛偏弱纯碱继续下跌，基本面来看，纯碱行业利润小幅提升，开工维持在82%，装置小幅调整，上周纯碱产量68.86万吨，跌幅0.89%，6月份装置纯碱复产预期增多，市场供应提升，关注供应端驱动；下游方面高价抵触心态强烈，终端刚需补库，业者适量补库，整体成交清淡，需求表现不温不火。市场情绪不佳纯碱盘面波动加剧，中期继续关注供应端、宏观情绪以及政策支撑力度，警惕市场情绪变化风险，谨慎操作。 ※农产品 油脂：国内油脂基本面预期仍不利于