中融汇信期货衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年4月15日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 每日策略观点 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 宏观：欧洲央行6月降息几成定局。 股指：新“国九条”或推动市场缓步抬升。 螺纹钢：基本面好转，消费预期一般，螺纹价格震荡运行。铁矿：消费回暖，基本面反弹，市场情绪持续向好。 原油：油价高位运行，关注地缘局势演绎。工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期偏强运行为主，中期关注供需面变动，建议观望为主。 油脂：国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。 蛋白粕：成本利空或告一段落，双粕基本面预期继续分化。棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美国4月消费者信心回落，五年通胀预期升至五个月最高。 美国消费者信心在4月有所回落，家庭对未来12个月及以后的通胀预期上升，这可能 让美联储有更多理由推迟到9月再降息。周五的数据显示，密西根大学4月消费者信心指数初值为77.9，预测为79.0。消费者一年通胀预期升至3.1%，五年期通胀预期升至3.0%，为五个月以来最高。3月进口物价环比上涨0.4%，同比上涨0.4%，为2023年1月以来首次同比上涨。3月核心进口物价环比持平，同比下降0.4%。 股指：新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场全天震荡反弹，三大指数均涨超1%。大小指数走势明显分化，微盘股指数跌近9%，逾500股跌超9%。盘面上，中字头个股集体反弹，大金融股表现活跃，高股息概念股持续走强，下跌方面，教育、黄金、环保、旅游等板块跌幅居前。北向资金全天净买入81.08亿。 今天指数走出大小票明显分化受多方面因素因素影响，主要是新国九条中，《关于严格执行退市制度的意见》在2020年退市改革的基础上进一步突出对财务造假、内控失效等乱 象的打击力度，在2年连续造假强制退市指标基础上，新增1年造假、3年及以上连续造假的情形，并新增资金占用、内控非标审计意见、控制权无序争夺等三类规范类强制退市标准，坚决清除“害群之马”；一批业绩乏力或治理不善的公司股价纷纷跌破1元，退市风险逐渐 加剧。另外，已有9家公司“面值退市”，去年同期仅为4家，二八现象明显；2、美国延期降息，甚至还可能加息；3、国内资金量持续下降，存量博弈； 消息面，国务院近日印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》 （以下简称：新“国九条”），这是资本市场历史上的第三个“国九条”。2004年1月发布的“国九条”核心内容包括完善证券发行上市核准制度，重视资本市场的投资回报，鼓励合规资金入市，积极稳妥解决股权分置问题，分步推进创业板市场建设，促进中介机构规范发展提高执业水平等。2014年5月发布的“国九条”核心内容主要围绕服务实体经济来展开，重点内容包括：积极稳妥推进股票发行注册制改革、加快多层次股权市场建设；便利境内外主体跨境投融资，推动境内外交易所市场的连接等。新“国九条”强调要“严把发行上市准入关”“严格上市公司持续监管”“加大退市监管力度”“加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强”“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”等。 海外观点，高盛预计未来12个月A股和H股分别有12%和8%的潜在上涨空间。看好消费科技/互联网股，因为更有利的收入增长环境和相对较好的资本支出/成本控制。继续关注股东回报，因为2023年股息和股票回购都达到历史最高水平。 总体来看，进入第二季度，市场面临多方挑战，一、美国就业和消费数据仍较强，降息因此持续延后，而日本也因此使得近30年来存款利率首次回升至正利率；二、受地缘政治持续影响，各国央行持续加仓黄金，局部战争风险不绝于耳，致使黄金屡创新高；三、国内消费数据不如预期，通胀低迷，对经济复苏幅度与时点产生影响。此次新国九条出台，或使资本市场出现新的转折；在“严把发行上市准入关”“严格上市公司持续监管”“加大退市监管力度”“加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强”“加强交易监管，增强资本市场内在稳定性”背景下，后期将大力推动中长期资金入市，叠加降储降息预期；资本市场将在缓步修复中持续上行；板块上关注顺周期相关板块。 ※黑色 螺纹钢：基本面好转，消费预期一般，螺纹价格震荡运行。 期货：螺纹钢主力合约震荡为主，最终收盘3616元/吨，跌幅0.03%。 现货：今日，全国各地螺纹钢价格上涨为主，中国HRB400E12MM螺纹钢平均报价上涨6元/吨报3714元/吨。 供应：在供应端方面，根据最新的钢联数据，截止4月12日，铁水产量为224.75万吨， 相比前一周的223.58万吨增加1.17万吨，增幅为0.52%。铁矿石需求持续抬升，目前铁水产量已经回到春节前的生产水平。 需求：从钢材的消费情况来看，依旧是受到需求不佳的影响，截止4月12日，钢联最 新数据显示，螺纹钢表观消费量为286.59万吨，较前一周的275.94万吨小幅抬升，需求处于季节性的恢复当中，在此前连续六周的上升之后，这两周开始增速放缓。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至4月12日，螺纹钢 厂库存从316.71万吨下降到282.11万吨，而社会库存则从838.43万吨下降至796.39万吨，两者库存都开始持续回调。 逻辑：原材料反弹压缩钢厂利润，成本支撑上升，但供需依旧面临压力，金三银四也接近尾声，在需求没有明显恢复的情况下预计保持震荡。 铁矿：消费回暖，基本面反弹，市场情绪持续向好。 期货：铁矿石主力合约今日小幅上涨，最终收盘845.5元/吨，涨幅2.18%。 现货：今日，各港口铁矿石现货价格小幅回落，62%澳洲粉矿青岛港的现货价格下跌6 元，报853元/吨。 供应：海外矿山发运量都开始回落，根据钢联最新数据显示，截至4月12日，澳洲发 运量为1446.7万吨，较前一周的1854.3万吨减少21.98%，巴西发运量为472.7万吨，较 前一周的839.9万吨减少43.72%，全球发运量为2392.2万吨，较上周3245.8万吨大幅回 落。截至4月5日，铁矿石到港量为2436.9万吨，较前一周的2440.4万吨减少0.14%，铁矿石到港量开始回落。 需求：截止4月12日，铁水产量为224.75万吨，相比前一周的223.58万吨增加1.17万吨，增幅为0.52%。铁矿石需求持续抬升，目前铁水产量已经回到春节前的生产水平。库存：铁矿石港口库存基本停止累库，截止4月12日，铁矿石港口库存为14487.38 万吨，较前一周的14452.27万吨上升0.24%。 逻辑：铁矿石基本面来看，有一种否极泰来的趋势，港口高位库存的回落以及矿山发运的减少均显示出供应端收紧的迹象，而需求也较此前低位恢复明显，基本面开始有支撑。 ※能源&化工 原油：油价高位运行，关注地缘局势演绎。 中东紧张的局势再度升级。据报道，伊朗一共向以色列派出了185架无人机，发射了 110枚地对导弹和36枚巡航导弹。这是有史以来伊朗首次袭击以色列。以色列国防部长表示已经成功阻止了伊朗的第一轮大规模袭击，但也警告说对抗仍未结束。需进一步关注中东地区的局势演绎。 三大机构陆续发布了新一期的月报，OPEC依旧持最乐观的观点，认为2024年全球原油需求将强劲增长，对非OPEC+的供应增长下调了10万桶/日至120万桶/日。EIA预计今年全球原油市场将维持26万桶/日的小幅供应缺口，并将全球原油需求上上调了48万桶/日至 1.0291亿桶。IEA则相对悲观一些，将今年原油需求增长预期下调至120万桶/日。但也认为，如果OPEC+持续减产，今年大部分时间原油库存将出现下滑尤其是夏季出行旺季的时候。。 油价高位运行，关注地缘局势演绎。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 工业硅主力合约收于12190元/吨，涨幅为0.41%；市场参考价格为13360元/吨，较上 一日上调了20元/吨。 据百川统计，截至4月11日国内工业硅开工炉数较上一周减少5台至289台，整体开工率为38.5%。受现货价格持续下调硅厂利润不断压缩的影响，西北地区部分炼厂存在停炉检修情况，整体开炉数也出现了进一步下降。南方地区硅厂仍处在观望状态，丰水期正在不断临近，关注南方地区开工计划。整体上，在枯水期阶段北方供应量依旧大于南方地区，国内整体供应仍较为宽裕。 下游需求偏弱，现货采购情绪不佳。多晶硅下游硅片库存压力较大，多晶硅周度产量小幅下降，行业持稳运行按需采购。有机硅行业下游前期备货充裕，当前采买意愿不高，部分有机硅厂计划检修，对工业硅需求或有所下降。铝合金企业开工稳定，不过库存开始出现累积。 整体上，工业硅供应偏宽裕下游采购偏弱，预计硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘6014元/吨（+34），涨幅0.57%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5970附近。本周及下周主港交割05贴水 10-15成交，仓单05贴水22附近，4月下主港交割05贴水10成交，5月主港交割贴水5- 升水5成交。日内绝对价格偏弱，现货基差大致稳定，整体交易清淡。成本端：PXCFR中国1052美元/吨（-1.33）。 PTA加工费：339元/吨（-10）。 装置变动：隆众资讯4月10日报道：仪征化纤PTA2#65万吨装置今日停车，3#装置投产中，目前已出合格品。 总结：短期震荡，地缘局势加剧成本有支撑，基本面看，仪化3#投产，恒力惠州2#、嘉通能源2#、仪化2#停车，已减停装置延续检修，关注装置检修结束重启后供应端增量变化，下游方面，织造行业恢复至正常水平，金三银四纺织品服装已然来临，但目前实际询单及下单情况有限，春夏季询单整体较上期继续升温，外贸订单适度好转，内贸订单实单下达稀少，关注终端需求变化。综合来看，PTA装置有重启及新装置量产，但整体供应稳定，需求韧性较强，远月去库力度减弱短期TA震荡整理，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期偏强运行为主，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1932元/吨，涨幅1.36%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在1800～2100元/吨。 库存：截止到2024年4月15日，本周国内纯碱厂家总库存89.45万吨，环比上周四下 降1.80万吨，跌幅1.97%。其中，轻质库存36.21万吨，重质库存53.24万吨。 总结：纯碱短期震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工维持在84.7%，近期部分厂商装置检修，导致行业开工小幅消化，上周纯碱产量70.62万吨，环比增加0.8万吨，近期供应压力减缓，下游方面企业少量补货，需求表现一般，新订单有所减缓，市场观望情绪浓重，部分企业有采购补库计划，整体维持刚需稳定。当前基本面驱动有限，供应下降短期支撑纯碱走势，中期继续关注供应端扰动、宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：国内整体需求预期仍不佳，供给端或存在变数。 美国农业部4月报告释放利空之后，短期内，CBOT大豆市场或易涨难跌。另外，美国农业部将公布今年首份大豆种植数据，市场关注焦点正在转向春播进展和天气。美国豆油库存意外上调暗示供给充裕，从而给盘面带来压力，不过随着压力消化及国际原油保持坚挺，美豆油或有望迎来反弹。同时，当前加拿大新季播种将开始，天气炒作正在酝酿。同时，数 据显示，加拿大农户销售放缓，此或也给予盘面支撑。棕榈油产量或面临恢复，同时，马来西亚出口数据也好转，预计未来短期内，棕油整体供给仍难变为宽松。马来