衍生品日评与资讯汇总

中融汇信期货交易咨询研究部 2024年3月22日 衍生品日评与资讯汇总 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【衍生品日评】 每日策略观点 宏观：瑞士央行率先降息，其他央行或陆续转向。 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。原油：油价维持宽幅震荡走势。 工业硅：硅价低位震荡运行。 铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：短期震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。蛋白粕：基本面指引有限，仍以盘整震荡为主调。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：瑞士央行率先降息，其他央行或陆续转向。 瑞士央行总裁乔丹表示，瑞士央行在抗击通胀方面取得了成功，因此央行得以将利率下调25个基点。他补充说，根据央行的预测，“未来几年”通胀率也可能保持在瑞士央行0-2% 的目标范围内。此前2022年3月，瑞士央行与美联储同步开始升息。 值得一提的是，前期欧央行即暗示可能6月开始降息，英央行昨日表态，降息“在考虑之中”，市场对今年不止一次降息的预期是正确的，表态亦偏鸽。总体上，继瑞士后，全球主要央行或陆续转向。 股指：市场预期有所好转，把握两会相关机会。 市场全天震荡反弹，沪指领涨。板块方面，Sora概念、低空经济、多模态AI、教育等板块涨幅居前，培育钻石、钢铁、贵金属等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超3800只个股上涨。沪深两市今日成交额10000亿，较上个交易日缩量779亿。北向资金全 天净买入55.68亿。 国产AI产品Kimi的出现，今天直接刺激了相关概念股的大爆发，甚至可以说，稍微沾边的就涨停。据介绍，Kimi是一款智能文本助手，其入口包括网页、App和微信小程序。使用场景包括，长文总结和生成、联网搜索、数据处理、编写代码、模拟对话、翻译等等。其次，国务院办公厅19日对外印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外 资行动方案》，出台5方面24条举措进一步扩大开放，六大重点速览。重点一：全面取消制造业领域外资准入限制措施；重点二：开展放宽科技创新领域外商投资准入试点；重点三：优化外资金融机构参与境内资本市场有关程序；重点四：推进实施跨境贸易投资外汇管理便利化政策；重点五：支持外商投资企业与总部数据流动；重点六：便利国际商务人员往来。 数据面，在上月5年期以上LPR大幅下调25个基点后，3月LPR保持不变。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，继续保持不变，5年期以上LPR为3.95%，同样保持不变。在3月中期借贷便利（MLF）利率保持不变的背景下，本月LPR不变在市场预期之中。房地产相关板块回落。 外资方面，全球基金正在积极购入中国股票，已连续第2个月净买入中国股票。其中，挪威的SkagenAS以及美国的BostonPartners两家全球基金近几个月来大举增持了A股、港股相关股票，增持的理由是，相关股票估值低，且金融和监管风险显著降低以及企业盈利的改善。种种迹象表明，外资正持续跑步进场净买入。截至3月19日，北向资金年内净买 入金额达664.3亿元，已超过2023年全年的437亿元净买入额。多家外资机构表示，当前 A股市场格局正在发生积极变化，加之市场估值处于历史低点，中国资产投资机遇凸显。总体来看，“两会”政策目标符合预期，经济平稳运行，但目标实现仍需政策协同加力， 设备更新、地产支持和特别国债投向等政策落地值得密切关注，A股市场生态缓慢修复，春节以来增量资金缓慢入场，依然呈现活跃资金定价的特征，坚持红利加主题的杠铃式配置结构，预计新质生产力相关的主题将持续得到政策催化，当前紧密关注右侧确认信号，市场有望迎来更佳的布局时点。 ※黑色 螺纹钢：受原材料提振为主，基本面压力下涨势难以持续。 期货：螺纹钢主力合约今日继续反弹，最终收盘3612元/吨，涨幅0.7%。 供应：在供应端方面，近期铁水产量一直没有恢复，相对来说供应有所收紧。根据最新的钢联数据，截止3月15日，铁水产量为220.82万吨，相比前一周的222.25万吨减少了 1.43万吨，降幅为0.64%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.11%减少到82.58%，连续四周小幅回落。 需求：从钢材的消费情况来看，由于仍处于消费淡季，截止3月15日，钢联最新数据 显示，螺纹钢表观消费量开始回升，上升到212.38万吨，较上周五的178.88万吨增加明显，需求处于季节性的恢复当中，但是较往年相比依旧疲软，需求始终是螺纹钢面临的主要压力。 库存：螺纹的社会库存和钢厂库存依旧在累库，钢联最新数据截至3月15日，螺纹钢 厂库存从372.62万吨上升到390.52万吨，而社会库存则从946.03万吨回落至934.28万吨，社库开始掉头，厂库增速有所放缓。 逻辑：钢厂盘面利润近几周恢复较快，但是现货市场钢厂亏损依旧影响复产，所以近期一直在修复盘面利润，螺纹更多是被成本端支撑着上涨，目前基本面没有起色的情况下，涨势难以持续。 铁矿：盘面超跌反弹，空头回补，基本面压力未好转，压力尚存。 期货：铁矿石主力合约今日继续回升，最终收盘844元/吨，涨幅1.5%。 供应：海外矿山发运量都开始反弹，根据钢联最新数据显示，截至3月15日，澳洲发 运量为1898.6万吨，较前一周的1836.1万吨大幅增加3.24%，巴西发运量为626.7万吨， 较前一周的708.4万吨减少11.53%，全球发运量为3121.7万吨，较上周3121.7万吨小幅 度回落。截至3月15日，铁矿石到港量为2024.7万吨，较前一周的2377万吨减少14.82%，铁矿石到港量回落。 需求：截止3月15日，铁水产量为220.82万吨，相比前一周的222.25万吨减少了1.43万吨，降幅为0.64%。同时，高炉产能利用率从前一周的83.11%减少到82.58%，连续四周 小幅回落。 库存：铁矿石港口库存仍在持续累库，下游开工情况春节期间依旧没有起色，截止3 月15日，铁矿石港口库存为14285.45万吨，较前一周的14285.45万吨上升0.95%，累库速度稍稍放缓。 逻辑：黑色昨日低位反弹，空头获利了结，带动近期盘面的冲高，但是铁矿目前仍然受到宽松的供应和疲弱需求的压制，上涨的动力有限，关注后期冲高回落的机会。 ※能源&化工 原油：维持宽幅震荡格局。 EIA数据显示，美国商业原油库存继续减少，汽油库存同样继续下降，馏分油库存小幅增加。截至3月15日当周，美国商业原油库存较上一周减少195.2万桶，汽油库存较上一周下降330.9万桶，馏分油库存增加62.4万桶。炼油厂开工率继续回升，环比上涨1%至87.8%。 宏观方面，美国3月利率会议宣布，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%-5.5%之间，维持当前利率不变符合市场预期。对于降息则重申今年将降息三次的预期。 近期俄罗斯炼厂持续遭到乌克兰无人机的袭击，虽然并没有造成炼厂的大面积瘫痪，但小部分的炼油能力还是受到了影响，大约在40万桶/日，占俄罗斯炼油总产能的7%左右。目前暂未看到俄罗斯出口受到影响。 原油价格将高位震荡。 工业硅：硅价低位震荡运行。 工业硅主力合约收于12505元/吨，跌幅为1.5%；市场参考价格为14305元/吨，较上 一日下调了25元/吨。 据百川统计，截至3月21日国内工业硅开工炉数较上一周减少7台至318台，整体开工率为42.4%。西南地区开工依旧偏少，少部分企业计划月底开工，大部分企业将在5月丰水期开始。新疆地区开炉数量继续增加，且仍有增加预期。供应端依旧是北方充裕南方偏少的格局，整体产量仍存一定的增长空间。 下游需求小幅回暖，但整体采购情绪仍有待提高。多晶硅厂家生产相对较为积极，对工业硅需求尚可。铝合金厂家开工平稳，对工业硅需求趋于稳定，以少量补库为主。有机硅龙头企业计划停产检修，后期或对工业硅需求下降。 整体上，工业硅产量有增加预期，需进一步关注下游采购情况，预计硅价低位震荡运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。盘面：主力合约收盘5846元/吨（-2），跌幅-0.05%。 现货：华东市场PTA现货价格下沿，商谈参考5810附近，3月主港交割05贴水40-45 附近成交，宁波贴水50成交，4月主港交割05贴水20-25附近成交。日内绝对价格下跌，现货基差仍有稍弱，刚需递盘谨慎，整体交易清淡。 成本端：PXCFR中国1040美元/吨（-1.33）。PTA加工费：247元/吨（-128）。 装置变动：隆众资讯3月21日报道：福海创PTA总产能450万吨，装置今日按计划停 车检修，上旬负荷提升至7成附近。 总结：短期震荡，原油高位窄幅波动，基本面看，当前装置上中泰120万吨装置停车， 英力士125万吨装置因故障提前进入检修，福海创450万吨计划停车检修。其他装置检修计划尚未明确且新装置投产在即，关注供应端变化，下游方面，织造行业恢复至正常水平，内外贸订单刚需启动，虽内贸订单多为春夏季刚需订单，外贸订单家纺面料相对热销，但订单下达不及节前，仍需关注内外贸询单以及订单下达情况。综合来看，市场驱动有限预计PTA维持震荡整理为主，继续关注装置检修以及聚酯需求恢复进展。 纯碱：短期高位震荡，中期关注供需面变动，建议观望为主。盘面：今日纯碱主力合约报收1832元/吨，跌幅-0.22%。 现货：纯碱现货价格企稳，沙河地区重碱送到价格稳定在2200～2400元/吨。库存：截至本周，纯碱厂家库存78.792万吨，环比-0.48万吨，降幅0.61%。 总结：纯碱短期宽幅震荡，基本面来看，纯碱行业利润涨跌分化，开工窄幅下滑至90% 以下，国产供应持续提升，上周产量达73.18万吨，碱厂库存小幅去库，下游方面企业少量补货，需求逐步恢复，部分企业有采购补库计划，纯碱厂商挺价积极，但市场对于高阶略存抵触心理，市场观望情绪浓重。整体来看市场新增驱动有限，纯碱或维持宽幅震荡，关注宏观情绪以及下游企业复产进展。 ※农产品 油脂：淡需求之下，供给预期变化或成为盘面主导因素。 阿根廷新一轮的暴雨不利于大豆生产,隔夜CBOT大豆趁机反弹。不过，因南美新豆整体将收获上市，预计CBOT大豆及制成品市场回弹空间受限。加拿大农业部下调2024年油菜籽产量和库存数据，从而促加菜籽期盘继续反弹，但加农户于价格反弹之际或增加销售，此将对后续盘面形成压制。棕榈油供给收紧炒作仍在继续，不过，市场也有利空，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）称，3月上半月南马来西亚棕榈油产量环比增长38.8%。此暗示，短期棕榈油供给偏紧状态能否改观，尚难确判，虽然市场预期偏强。需求看，随着中高纬度气温回升，棕榈油使用范围扩大，消费将季节性改善。船运调查机构ITS和AmSpecAgri表示，3月1日至20日期间，马来西亚棕榈油出口量较上月同期增长7.4%至16.3%。不过，相对高价将继续是抑制出口需求的不利因素。 国内市场看，三大油脂商业库存总量回落，而需求预期仍平淡。当前，油脂之间供给预期状况有所分化。因棕榈油进口成本高企，导致进口利润倒挂，新增买船不足，后续库存或难增加；豆油供给则或受后续大豆到港量、海关检疫、油厂压榨节奏及国内储备轮出政策等影响，短期内较难预测；国内企业新增菜籽买船较多，预计3-5月份菜籽到港量近100万 吨，且近期我国购买的俄罗斯、迪拜菜油订单也增多，预计后续菜油供给较为充裕。因此，