衍生品日评与资讯汇总
中融汇信期货投资研究中心 2024年1月22日 衍生品日评与资讯汇总 【衍生品日评】 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557588 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 每日策略观点 宏观：美国12月新屋开工超预期但环比下滑。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 螺纹：需求季节性疲软，供应开始回升，价格压力逐渐增大。铁矿：总体延续偏弱震荡。 沪铜：短期震荡，关注春节下游备库及库存累库高度。 锂&碳酸锂：节前疲弱态势持续，短期上下方阻力均较强。原油：短期宽幅震荡，逢高试空。 工业硅：下游需求偏弱，价格震荡整理。 PTA：中期关注新装置投产以及需求恢复预期，区间震荡为主。纯碱：短期偏强震荡，中期关注库存累库情况，建议谨慎观望为主。 油脂：国内供应充裕之下，行情波动要看需求变化。蛋白粕：节前补库需求将释放，然供给仍充裕。 棉花：全球供增消减，棉价短期震荡偏弱。 ※宏观&股指 宏观：美国通胀预期下滑但消费者信心明显转强。 美国1月一年期通胀率预期录得2.9%，为2020年以来最低水平，但消费者信心达到2021年7月以来的最高水平，信心指数初值78.8，预期70，前值69.7。过去两个月，信心指数累计攀升29%，是1991年经济衰退结束以来最大的两个月增幅。目前，消费者信心比2022年6月的历史低点上升了近60%，可能会为经济提供一些积极的动力。目前的消费者信心仅比1978年以来的历史平均水平低7%。受此支撑，降息预期下降。利率互换合约显示，美联储3月份降息的可能性已进一步降至40%左右。 股指：政策持续出台，但市场信心及成交额不足，或有分化，暂观望。 市场全天低开低走，三大指数均跌超2%再创调整新低，沪指收盘失守2800点。此外中证1000指数跌超5%，中证1000期指多个远期合约盘中触及跌停。无上涨板块，盘面上，银行、券商等金融股相对抗跌CPO概念股开盘冲高“华字辈”概念股继续活跃。下跌方面，游戏、传媒股展开调整，游族网络等跌停；旅游等消费股集体走弱，总体上个股跌多涨少，全市场近5200只个股下跌，上涨个股不足200只，逾200股跌超9%。沪深两市今日成交额 7940亿，较上个交易日放量1274亿。北向资金全天净买入10.47亿。 市场下跌的原因或为雪球产品继续爆仓，市场流传，多IH空IM对冲策略是多家主力机构当前选择。另外，美国国会已禁止美国国防部采购包括宁德时代、比亚迪在内的六家中国企业生产的电池，这项规定将于2027年10月起生效，是美国去年年底通过的2024财年国防授权法案的一部分。根据上述法案的规定，除宁德时代和比亚迪外，远景能源、亿纬锂能、国轩高科和海辰储能四家公司也出现在该名单中。 消息面，中国证监会举行今年第二场发布会。证监会共9位部门负责人出席，围绕“注册制改革”“资本市场法治建设”两大主题介绍情况，并回应了诸多市场热点问题，涉及融资融券、恶意做空、退市率、加强IPO监管、投融资平衡等，信息量巨大。 2024年首份贷款市场报价利率（LPR）报价出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年1月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期品种报3.45%，5年期以上品种报4.20%，均与前一期持平。市场对本月LPR按兵不动已有预期。 市场热点重心或转移至跨境ETF，以1月8日至19日区间统计，累计共有17只ETF涨幅超5%。其中，跨境ETF占比近88%，且以日经、纳斯达克100、纳斯达克科技相关的ETF为主。同时，纳斯达克ETF、中概互联网ETF、恒生医疗ETF、东南亚科技ETF、恒生指数ETF也获杠杆资金重点关注。其中，日经ETF（513520）1月16日单日成交额近47.8亿元，刷新上市以来记录，同时较之去年年末（0.95亿元）大增近50倍。 海外机构对市场看法，瑞银指出，2024年MSCI（中国）指数有15%的上行空间。在15%的上升空间中，有5%由估值推升。当前MSCI中国指数的市盈率（PE）仅8倍，处于历史估值底部。另有10%由盈利增长推动，其中企业收入的上升空间有望达到7%。 总体来看，中央经济工作会议强调“坚持稳中求进，以进促稳，先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节”。地产方面提出加快推进“三大工程”，防范化解房地产风险；2024年一季度可能是多个重要会议叠加窗口，权重板块有望在年底迎来反弹，成长风格仍将会保持强势。当前，A股估值具有较强的吸引力，尤其以沪深300、上证50为代表的大盘/价值估值处于极低分位。 ※金属 螺纹钢：需求季节性疲软，供应开始回升，价格压力逐渐增大。 期货：螺纹钢主力合约今日盘中冲高，尾盘回落收跌3902元/吨，跌幅0.13%。 现货：今日各地螺纹钢价格大多持平或小幅上涨，上海HRB400E12MM螺纹钢报价上涨10元，为4020元。截至1月19日，铁水产量从前一周的220.79万吨增加到221.91万吨， 增幅为0.51%。钢厂螺纹钢库存为178.9万吨，较前一周的184.05万吨下降5.15万吨，降 幅2.8%，社会螺纹钢库存从前一周的448.45万吨上涨到了470.22万吨，增加21.77万吨，增幅4.85%。据钢联周度高炉停复产统计显示，周内复产高炉座数共计7座，检修高炉数量共计6座，钢厂逐渐开始复产，螺纹供应逐渐回升。1月20日，金融监管总局召开扩大会议，表示要优化房地产金融监管政策，加大对保障性住房等“三大工程”建设支持力度。房地产监管的放松对后期房地产的发展带来利好。 逻辑：目前螺纹钢需求疲软，主要依靠成本端支撑和宏观情绪面的推动，上周原材料价格回升对螺纹钢有所拉动，再加上股指的反弹和黑色产业链的共振均支撑了螺纹价格，但是宏观消息的不可持续加上处于需求淡季，使得螺纹的价格还是处于偏弱震荡的格局当中。 铁矿：总体延续偏弱震荡。 期货：铁矿石主力合约今日主要以窄幅波动为主，尾盘短时间走跌，最终收涨952元/吨，涨幅0.53%。 现货：今日各港口铁矿石现货价格暂无涨跌，青岛港61.5%PB粉价格为1011元/吨。截至1月19日，247家钢厂的铁矿石消耗量为270.81万吨，较上一周的268.87万吨增加1.94 万吨，幅度为0.72%。铁矿石的港口库存为12641.9万吨，较上后12621.11万吨增加20.79万吨，涨幅0.16%，虽然增幅明显放缓，但从矿山发运的情况来看，1月的供应还会持续增加，铁矿港口库存累库的进度还未结束。 逻辑：铁矿石目前处于供强需弱的格局，供应端港口的累库还未结束，全球发运量经过 去年年底的冲量后有所回落，但对国内铁矿到港量的影响要持续到2月中旬。需求方面近期有所好转，主要是此前钢厂大规模的停工检修已经接近尾声，铁水产量和高炉开工率有所上升。所以目前基本面上铁矿石还是处于偏弱震荡的格局，更多是依靠宏观消息面的炒作。 沪铜：短期震荡，关注春节下游备库及库存累库高度。 盘面：内盘CU合约震荡运行，重心小幅走高，主力合约收盘67910元/吨，涨幅0.41%。现货：今日1#电解铜对当月2402合约报贴水40元/吨-平水价格，均价报贴水20元/ 吨，较上一交易日跌70元/吨；平水铜成交价67970-68060元/吨，升水铜成交价67980-68080元/吨。因盘面价格回升，下游并未表现积极备货情绪，加之进口铜继续到货冲击市场，现货升水承压走低，但大贴水货源吸引少数货商收货，且后市仍有备货预期，现货升贴水或显拉锯。 库存：近几周海内外显性库存有所分化，上周伦铜库存先降后增，而沪铜库存则继续累积，目前已连增四周至47,753吨，不过幅度有限，库存仍处低位。周内社库较15日增0.05万吨，进口铜部分到货以及下游备库尚未显现，库存小幅累积。 总结：短期铜价维持区间震荡走势，宏观来看，美联储利率路径不确定性增强，美元走势反复施压有色。国内弱现实继续演绎，预期差博弈，市场情绪反复。基本面来看，国内产出数据来看依旧维持较高水平，不过铜冶炼厂TC持续下破，铜冶炼厂的运营压力再次增大，目前现货TC水平已经低于冶炼厂的成本线，或将影响之后冶炼产出。精废价差小幅收窄，临近年关，废铜价格坚挺，而终端接货意愿较弱。需求端存在一定畏跌情绪，消费并未有明显提振。临近春节备库预计开启，库存来看依旧在偏低水平徘徊，关注春节前累库高度。 锂&碳酸锂：节前疲弱态势持续，短期上下方阻力均较强。 盘面：碳酸锂期货价格震荡走低，下午跌幅扩大，主力合约收99850元/吨，跌幅-2.16%。 现货：日内国内和进口锂矿价格保持稳定。江西地区锂云母2.0-2.5%精矿报800-900 元/吨度；锂云母2.5-3.0%精矿报1000-1200元/吨度；新疆锂辉石4.5-5.0%精矿报 1200-1300元/吨度。澳洲锂辉石5.5-6.5%精矿报1200-1400元/吨度。 进口：2023年12月中国碳酸锂进口数量为2.03万吨，环比增加19.3%，同比增加87.0%。2023年1-12月中国碳酸锂进口数量为15.87万吨，同比增加16.6%。 消息面：1月18日，广期所碳酸锂期货首个合约LC2401顺利完成交割，交割量共计11351手（11351吨），交割金额11.12亿元。其中，滚动交割10776手，占比94.93%；一次性交割575手，占比5.07%。首次交割的的顺利开展，意味着碳酸锂期货经历了完整的运行周期，运行平稳，功能得到初步发挥。 需求：正极材料方面，1月预计三元前驱体产量环比下降4%至6.6万吨；1月预计三元材料产量环比下降1%至5.3万吨；1月预计磷酸铁锂产量环比下降11%至7.1万吨；1月预计钴酸锂产量环比增加12%至0.7万吨，锰酸锂产量环比下降12%至0.4万吨。 总结：上周智利最大盐滩锂矿停止开采的障碍已被清除，几家锂业有增量放量消息，1-2月盐湖将进入季节性减产，供给端消息较多，但对市场影响有限。目前锂盐现货价格平稳， 临近春节厂家开工率有所下滑，供给量小幅降低，但库存依旧累库。需求上虽然春节有备货意愿，但预计提货量较为有限，电池厂年内以去库回款为主，预计1月主要电池和正极企业排产将继续下行，对后市需求仍偏悲观，消费的真正好转预计要等待从春节归来后。供需短期双弱之下，市场情绪也低迷，远期供给放量预期仍在，预计价格短期仍维持偏弱震荡态势，但下方空间也比较有限，上下阻力都较强，关注消息面干扰。 ※能源&化工 原油：短期宽幅震荡，逢高试空。 受寒潮天气影响，美国原油产量或将损失50万桶/日，美原油的高产量将小幅缩减。此 前由于不可抗力因素，利比亚最大的油田之一沙拉拉油田被迫关闭，这一产能约在27万桶/日的油田于周日已经开始恢复生产。目前依旧是原油需求淡季，寒潮天气的到来也使得墨西哥湾15%的炼油设施受到影响。 受寒潮天气影响，原油在供需两端均受到不同程度的损失。整体需求端依旧较为疲软，OPEC+今年一季度的减产情况仍有待验证。在中东局势没有进一步放大的情况下，供应端难以出现明显的缩量。短期原油价格宽幅震荡，逢高试空。 工业硅：下游需求偏弱，价格震荡整理。 据百川统计，截至1月18日，国内金属硅开工炉数为297台，整体开工率为39.6%。西南地区开工率变化不大，部分厂家或在月底计划停炉；前期北方停产的企业仍未恢复生产，内蒙古地区电力缺口较大，个别硅厂减少开炉。需求端整体偏弱，有机硅近期虽开工有所恢复，但对工业硅的采购并没有明显增加；铝合金企业开工较为稳定。春节节前的备货也接近尾声，工业硅仓单数量在增加，预计价格震荡整理。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及需求恢复预期，或区间震荡为主。盘面：主力合约收盘5928元/吨（+58），涨幅0.99%。 现货：华东市场P
