6月FOMC会议点评：三季度前仍将大概率降息

美联储会议总结及投资策略

美联储会议要点：

• 利率决定：美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%，连续第七次保持目标利率区间不变，符合市场预期。自2022年以来，美联储累计加息11次，幅度达525个基点。

• 通胀与缩表：美联储的通胀描述由“缺乏”（a lack of）改为“适度”（modest），删除了有关缩表计划的具体描述。

• 年内降息预测：最新公布的点阵图显示，年内降息次数的中位数预测由3次调整为1次，比市场普遍预期偏鹰派。长期利率的预测（即“中性利率”）进一步上调至+2.8%。

• 经济预测：主要调整了通胀部分的预测，今年末的PCE(Core PCE)预测分别上调至+2.6%/+2.8%，而实际GDP增速和失业率预测保持不变。

鲍威尔讲话解读：

• 表面鹰派：鲍威尔的讲话一改前期会议的“鸽派姿态”，传达出略显鹰派的信息，但实际表示对9月降息持开放态度。
• 风险平衡：鲍威尔强调基于整体“去通胀”进程缓慢和劳动力市场韧性的考虑，采取“风险平衡”的管理姿态。
• 点阵图的重要性：鲍威尔多次暗示点阵图的重要性有限，指出点阵图并非政策利率的预定路径。

投资策略建议：

• 黄金：把握配置机会，静待催化剂，尤其是美联储降息的实际开启，以及美国经济衰退对黄金的利好。
• 美债：中长期具备配置价值，鉴于未来美国经济放缓及联储宽松的预期，4.3%左右的十年美债利率具有配置吸引力。
• 医药（尤其创新药）：受益于美联储转向带来的分母端压力缓和。

风险提示：

• 美国通胀二次反弹风险：这可能导致美联储再次超出预期地加息。

结论：

美联储会议显示了对通胀的持续关注和对年内降息次数的保守预测，但鲍威尔对9月降息的可能性持开放态度，强调了“数据依赖”的决策方式。在经济数据层面，美国经济增长近期遭遇下修，通胀预测被描绘为“保守”，并且美联储预计去年下半年的低基数将对后续的“去通胀”进程产生影响。基于对美国经济的判断，特别是考虑到就业市场的边际走弱和实际失业率接近自然失业率水平，预期美联储将在三季度结束前开启首次降息。投资策略方面，黄金、美债和医药行业（尤其是创新药）受到重点关注。同时，市场需警惕美国通胀二次反弹的风险，这可能促使美联储再次采取超出预期的紧缩政策。