FOF研究周度报告：多数策略回撤，市场中性维持收益

周度报告-FOF研究 多数策略回撤，市场中性维持收益 FOF 研究 报告日期：2024年01月10日 ★本周市场回顾：（01.02-01.05） 股票市场，各大主要指数整体大幅收跌，沪深300周度收益为 -2.97%，较之于中小盘的-2.71%和-3.59%的跌幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中规模和贝塔因子的跌幅较大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪低迷。 商品市场大幅收跌，南华综合指数-1.46%，风格因子方面，本周因子涨跌参半，横截面动量和价值因子的跌幅较显著。整体来看近期的市场时序波动率回调，短期来看的话市场波动率会小幅回调，重点关注拐点引起的行情趋势。 ★主要策略表现及配置建议： 主要策略均录得负收益。量化多头策略，在管理人管理人普遍录得正超额，且相较上周有一定提升，500指增和1000指增管理人超额好于300指增管理人。小市值风格依旧强势，预计仍会持续一段时间，与此同时布局其他风格，分散化配置。CTA策略回调，量化CTA略好于主观CTA。在跟踪管理人涨跌参半，日内表现靠前，中短周期相对优于中长周期，截面策略好于时序策略，基本面策略和期限结构出现回撤。市场中性策略维持盈利。多头端，500指增管理人超额有所回暖；对冲端，IC、IM贴水走阔，整体利于中性策略持仓。多数在跟踪管理人表现优于上周。套利策略回撤，可转债套利和期权管理人表现相对靠前，期货套利普遍回撤。 ★FOF组合跟踪：（模拟组合，非实盘产品） 本期（2024.01.02-2024.01.08），稳健型FOF组合01基金净值从1.1714上升至1.1718，区间累计收益0.04%，区间最大回撤为 0.13%，回撤控制能力较好。成立以来,年化总收益为8.44%，年化主动收益为15.11%，夏普比率为0.81，卡玛比率为1.06，主动收益表现较好，年化总风险为6.70%，年化主动风险为8.07%，最大回撤为5.14%，优于中证FOF基金。产品的累计收益在近一周，近一月，近三月，近半年，年初至今，近一年，成立至今区间表现优于中证FOF基金;分别有52.00%的月份，55.56%的季度，66.67%的年度表现优于中证FOF基金。 曹洋首席分析师（有色金属）从业资格号：F3012297 投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人徐凡 从业资格号：F03107676 Tel：8621-63325888-3975 Email：fan.xu@orientfutures.com 联系人陈晓菲 从业资格号：F03107718 Tel：8621-63325888-2016 Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 联系人李玲慧 从业资格号：F03107545 Tel：8621-63325888-1585 Email：linghui.li@orientfutures.com 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 周度报告2024-01-10 目录 1、一周市场表现回顾3 2、各策略周度表现及配置建议5 3、FOF组合跟踪10 3.1.本期表现10 3.2.历史表现10 3.3.业绩对比12 4、风险提示12 图表目录 图表1：股票市场表现4 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）4 图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来）4 图表4：商品市场表现5 图表5：商品市场风格因子收益（本周）5 图表6：商品市场风格因子收益（今年以来）5 图表7：各策略表现6 图表8：精选策略指数表现6 图表9：指数增强策略管理人表现7 图表10：市场中性策略管理人表现8 图表11：量化CTA策略管理人表现8 图表12：套利策略管理人表现9 图表13：组合及持仓净值表现11 图表14：组合持仓分布11 图表15：持仓表现12 附表16：商品市场风格因子构造方式13 1、一周市场表现回顾 本周股票市场，各大主要指数整体大幅收跌，沪深300周度收益为-2.97%，较之于中小盘的-2.71%和-3.59%的跌幅较小。本周各大类风格因子涨跌参半，其中账面市值比和盈利率因子录得显著正收益，剩余因子中规模和贝塔因子的跌幅较大。现宏观经济形势，权益市场整体市场情绪低迷。 图表1：股票市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 国内 沪深300 -2.97% -1.69% 中证500 -2.71% -2.36% 中证1000 -3.59% -3.06% 上证综指 -1.54% -1.12% 深圳成指 -3.51% -2.77% 创业板指 -6.12% -4.33% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.05 图表2：全市场股票风格因子收益（本周）图表3：全市场股票风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 本周商品市场大幅收跌，南华综合指数-1.46%，分板块来看，农产品板块、能化板块、贵金属板块、有色金属板块和黑色板块上周收益分别为-2.39%、-1.52%、-1.38%、-2.27%和0.51%。风格因子方面，本周因子涨跌参半，横截面动量和价值因子的跌幅较显著。整体来看近期的市场时序波动率回调，短期来看的话市场波动率会小幅回调，重点关注拐点引起的行情趋势。 图表4：商品市场表现 主要指数 周度涨跌 今年以来涨跌 南华综合指数 -1.46% -0.39% 南华农产品指数 -2.39% -1.37% 南华能化指数 -1.52% 0.09% 南华金属指数 -1.38% -0.55% 南华有色指数 -2.27% -1.14% 南华黑色指数 0.51% 0.13% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.05 图表5：商品市场风格因子收益（本周）图表6：商品市场风格因子收益（今年以来） 资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院资料来源：Ricequant，东证衍生品研究院 2、各策略周度表现及配置建议 本周（01.02-01.05），元旦后�一周多数策略收跌，未能延续节前一周的涨势。股票策略回撤幅度相对较大，市场中性策略维持正收益。 量化多头策略呈现回撤，大盘风格相对较强，成交量和换手率较前一周略有提升，截面波动率有上升趋势。在管理人管理人普遍录得正超额，且相较上周有一定提升，500指增和1000指增管理人超额好于300指增管理人。近期市场仍在震荡筑底，观测阿尔法环境相对稳定，需要跟踪其持续性，同时建议分散布局大小盘指增。 CTA策略回调，量化CTA略好于主观CTA。在跟踪管理人涨跌参半，日内表现靠前，中短周期相对优于中长周期，截面策略好于时序策略，基本面策略和期限结构出现回撤。商品市场震荡，趋势性机会或不持续，伴随结构性行情，量化CTA或呈现阶段性的表现和阶段性磨损的走势。 市场中性策略维持盈利。多头端，500指增管理人超额有所回暖；对冲端，IC、IM贴水 走阔，整体利于中性策略持仓。多数在跟踪管理人表现优于上周。 主要指数 本周度涨跌 上周度涨跌 近一月涨跌 今年以来涨跌 最大回撤 主观多头策略 -2.18% 1.93% -2.24% -2.18% 41.99% 量化多头策略 -1.83% 2.07% -1.88% -1.83% 20.89% 500指数增强 -1.97% 2.22% -2.11% -1.97% 27.13% 300指数增强 -2.43% 2.52% -1.71% -2.43% 23.30% 1000指数增强 -1.97% 2.32% -2.17% -1.97% 23.36% 股票多空策略 -1.05% 1.37% -0.78% -1.05% 19.95% 主观CTA策略 -0.58% 0.53% -0.51% -0.58% 5.10% 量化CTA策略 -0.47% 0.23% -1.18% -0.47% 10.01% 纯债策略 0.07% 0.34% 0.75% 0.07% 0.55% 转债交易策略 -0.91% 1.53% -0.28% -0.91% 7.09% 股票市场中性策略 0.43% 0.31% 0.80% 0.43% 6.23% 套利策略 -0.77% 0.85% -0.54% -0.77% 5.05% 复合策略指数 -1.53% 1.36% -1.37% -1.53% 16.01% 宏观策略指数 -1.70% 1.69% -1.09% -1.70% 15.89% 套利策略回撤，可转债套利和期权管理人表现相对靠前，期货套利普遍回撤。图表7：各策略表现 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.05 各策略精选了一定数量的优秀管理人，通过加权平均的方式拟合成了各策略精选指数，周度表现如图表中所示。 图表8：精选策略指数表现 指数 本周度收益 上周度收益 近一个月收益 今年以来收益 最大回撤 500指增精选指数 -1.90% 2.29% -1.87% -1.90% 20.90% 300指增精选指数 -1.60% 1.93% -0.95% -1.60% 19.36% 1000指增精选指数 -1.93% 2.18% -2.08% -1.93% 22.58% 市场中性精选指数 0.83% 0.42% 1.71% 0.83% 2.32% 量化CTA精选指数 -0.24% -0.27% -1.40% -0.24% 5.08% 套利精选指数 0.00% 0.06% 0.36% 0.00% 1.72% 资料来源：私募排排网，东证衍生品研究院，数据截至2024.01.05 图表9：指数增强策略管理人表现 500指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 YH **中证500指数增强 2021-02-08 2.32% -0.82% 2.32% 0.00% WY **鲲鹏一号 2018-05-10 1.67% -0.14% 1.67% 0.00% PS **中证500指数增强1号 2022-12-20 1.41% -0.16% 1.41% 0.00% MX **祖冲之1号量化 2019-04-01 1.35% 0.11% 1.35% 0.00% JH **中证500指数增强1号 2023-04-21 1.11% 0.23% 1.11% 0.00% QY **六和2号 2021-09-29 1.03% 0.36% 1.03% 0.00% LQ **红旭 2016-10-11 0.74% 0.31% 0.74% 0.00% YF **指增三号 2019-12-26 0.65% 0.43% 0.65% 0.00% WY2 **中证500指数增强1号 2021-07-09 0.37% 0.72% 0.37% 0.00% YH **500指数增强1号 2020-09-22 0.06% 0.43% 0.06% 0.00% ZS **中证500指数增强一号 2022-11-01 -0.65% 0.74% -0.65% 0.65% 300指数增强 管理人 产品名称 成立时间 本周超额 上周超额 今年以来超额 今年以来回撤 PS **沪深300指数增强1号 2022-12-20 1.95% -0.71% 1.95% 0.00% YF