黑色金属·投研日报

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 2024年6月13日星期四 品种 行情评述 操作建议 铁合金 宁夏结算电价上涨，河钢锰硅终定8420 1、行情综述：12锰硅主力合约（SM2409）收8464元/吨（+24，+0.28%）；硅铁（SF2309）收7330（-76，-1.03%）。2、逻辑分析：锰硅这边，在看好后市心态驱使下产业维持高斜率增产，需求端铁水持稳，电炉减产。锰系合金收储之事也被拿出来频繁炒作，目前尚无定论，将以电解锰和中低碳锰铁为主。南非伊丽莎白港部分结构遭冲击，盘面反应暂平淡，追踪后续影响。供需开始偏向宽松，整体可见社会库存累积。厂库的去化更多是转移到交割库中，仓单及预报增长高出钢联样本厂库去化+产量增长，说明有部分隐形库存显性化。市场近期回归理性、基差修复，风向标河钢招标14530（+6450）吨，定价8420(环比+420，较首询价+520)元/吨，与盘面比较贴近。10月面临仓单的集中注销，交割压力十分庞大。成本端锰矿虽有滞涨，但氧化矿需求旺盛、供应紧缩给予强烈支撑，线性推9月底氧化矿库存所剩无几，在01合约上矿价支撑或更为强烈，建议前期锰硅正套平仓，介入9-1反套。品种整体多空交织，资金博弈加剧，暂不明朗。介于远月加蓬报盘支撑，单边还是倾向于找寻河钢招标定价支撑轻仓试多。硅铁这边，同样是各产区利润极高强烈驱动增产，外有金属硅转产。显性社会面库存偏中性，较锰硅良好。但价格受成本支撑依旧不足，电煤探涨下神木兰炭上涨至960元/吨，电价产区涨跌皆有，宁夏结算电价上涨2-3分至0.46-0.48元/度，青海下降1-2分至0.39-0.4元/度。河钢招标2000（+684）吨，定价7550（+250）元/吨。供需进一步扩张，预计短期震荡运行，观望为主。 品种：铁合金观点：震荡逻辑：成本推升价格推荐星级★★★★ 铁矿石 板块估值下移，静待企稳 1、行情综述：12日I2409收810.5（-7.5，-0.92%）。 品种：铁矿观点：观望 2、逻辑分析：【铁矿石】板块估值下移，静待企稳节后第一个交易日盘面出现大幅下跌，在前期支撑位基本没有任何抵抗，并且大幅增仓，整个黑色板块的情绪偏弱，短期内不建议去多，可以等待估值较低的时候或者盘面企稳回升的时候去选择买入。在昨日大跌的情况下，盘面需要时间去消化，所以今日铁矿在小幅区间内波动，但并未表明目前已经跌到低位了。短期内来分析的话，宏观层面，美联储降息预期存在反复，而且他自身存在调控市场预期的情况，比较难以去预测衡量，需要等待具体信号出来后在做分析。国内在5月宏观利好政策的持续释放后，短期内是存在一定的政策真空期的。这样的真空期，市场给到的反应就是去回到基本面，并对前期宏观利好政策的乐观预期进行修正。在基本面一般偏弱的情况下，所以跌的比较快，尤其是基本面最弱的铁矿。上周数据表需数据下滑幅度扩大，不过短期内钢材表需弱势难以缓解，主要是受到端午放假以及高考因素，本周钢材表需仍然不太看好，不过在前期的下跌过程中其实盘面已经对其进行了定价。目前更多是宏观层面推动大宗情绪，所以短期内黑色更多去追寻宏观，跟随大宗商品周期进行波动。 逻辑：资金推动板块上移，产业矛盾积累推荐星级★★ 第二轮提降基本落地，关注美联储议息会议影响 焦煤焦炭 1.重要资讯：（1）Mysteel煤焦：12日河北市场钢厂对焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，调整后具体情况如下：一级湿熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤7），报2060元/吨；一级干熄焦（A≤12.5，S≤0.7，CSR≥65，MT≤0），报2340元/吨；中硫湿熄焦（A≤13，S≤1，CSR≥60，MT≤7），报1860元/吨；以上均为到厂承兑含税价，2024年6月12日0时起执行。（2）Mysteel煤焦：12日山东市场主流钢厂对焦炭采购价湿熄下调50元/吨，干熄下调55元/吨，调整后具体情况如下：1、准一级（湿熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行省内1820元/吨，省外1830元/吨；2、准一级（干熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行2155元/吨，不分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行1760元/吨；以上均为基价，到厂承兑含税价，2024年6月12日0时起执行。 品种：双焦观点：暂时观望，期现正套择机入场逻辑：产业端虽没有向上弹性但矛盾没有显现，宏观又有政策预期支撑推荐星级★★★ 2.逻辑分析：现货端，主流钢厂招标，第二轮提降50-55元基本落地，部分焦企发函推迟接受降价时间，后续博弈继续加大，港口贸易准一焦炭报价1930（-40），钢联炼焦煤价格指数1713.3（-4.1）；蒙煤方面，进口蒙煤市场交投氛围依旧冷清，多以保守观望为主，现甘其毛都口岸：蒙5原煤1340（+30），蒙5精煤1600（-），蒙3精煤1480（-）。期货端，商品市场情绪缓和，黑链指数级昨日大跌后有所修复，周三晚上会有美国通胀数据，周四凌晨美联储议息会议，宏观扰动加大，不确定性较强。宏观方面，前期商品一直在交易的“再通胀”逻辑似乎正面临国内外的共同挑战：国内，5月经济景气整体承压，制造业PMI回落至49.5%，低于预期，其中新订单、在手订单偏少，原材料成本压力较大，企业通过降低排产来减少经营压力，导致供需同步转弱，同时建筑业新订单已经连续五个月环比收缩，未来转弱风险较大；海外，5月非农大超预期，美国劳动力市场强劲，美联储年内降息概率下降，同时前期公布的美国4月PCE物价指数、ISM制造业指数不及预期，似乎意味着海外经济不像市场之前预期的那么乐观，估值高位的大宗商品面临压力，关注周四议息会议对商品的指引。同时，国内517地产新政已经过去三周，从高频数据看商品房销售并没有明显改善，且政策脉冲效果在减弱。产业方面，近几周钢材需求大幅走弱，转弱幅度有些超季节性，基本面不排除进一步下探的可能性，总库存转增，钢厂销售压力显现，市场开始考验淡季需求承接能力，不过大家对专项债提速还有期待，而且近几周需求受天气和高考双重影响，不足以让空头继续往下打，关注后续钢材需求表现情况。煤焦方面，当前市场供需基本平衡，下游库存低但按需采购，山西虽然定调煤矿增产，但6月安全生产月加上靠近重大会议，增产幅度有限，不过受钢材需求走弱影响，叠加行政性控产预期，铁水在逐渐下降，第二轮提降落地，幅度降至50-55元，也说明产业层面的涨跌驱动并不强。具体到行情上，6月市场风向开始发生变化，宏观“再通胀”预期主导的行情暂告一段落，工业品开始面临淡季现实需求的考验，官洲周四议息会议结果，是否会对商品大方向产生影响，近几周螺纹钢表需大幅走弱，现实需求不尽如人意，带来负反馈预期，做多需谨慎，不过考虑到市场对专项债提速还有期待，流畅下跌的难度也很大，暂时以高空为主，关注未来钢材需求变化情况。3、策略方面：暂时观望，期现正套择机入场。 二、重点数据监测 1、铁合金 2024/6/12 现货 折仓单 期货 基差 今日 昨日 今日 今日 昨日 今日 硅铁：72 自然块 内蒙 6900 7000 7150 7240 7316 -90 宁夏 6950 6950 7250 10 硅锰： 6517 内蒙 8100 8150 8450 8464 8456 -14 宁夏 8050 8050 8500 36 今日 上个交易日 仓单 预报 仓单 预报 硅铁 14251 3336 14339 3336 硅锰 105716 22075 104311 20820 2、铁矿石 2024/6/11 期货 合约 收盘价 昨收价 变动 跨月 今价差 昨差价 变动 铁矿01 787.5 820.5 -33.0 价差 铁矿01-05 11.0 11.5 -0.5 铁矿05 776.5 809.0 -32.5 铁矿05-09 -29.5 -30.5 1.0 铁矿09 806.0 839.5 -33.5 铁矿01-09 -18.5 -19.0 0.5 当日 前一日 变动 当日 前一日 变动 运费 西澳 10.5 0.0 10.5 指数 普氏62% 103.8 108.5 -4.7 巴西 25.7 0.0 25.7 BDI 1883 1881 2 港口矿 日照：PB粉 806.0 835.0 -29.0 汇率 7.25 0.00 -7.25 日照：PB块 1001 1028 -27 新交所 当月 131.4 131.05 0.35 日照：超特粉 652.0 676.0 -24.0 一个月 106.1 108.7 -2.6 运费、新加所数据为上一交易日数据，数据来自Wind 3、焦煤焦炭 图表1：现货价格 现货价格 当日 上一日 环比变化量 京唐港山西主焦煤 2080.0 2080.0 0.0 京唐港澳洲主焦煤 2140.0 2140.0 0.0 天津港蒙古主焦煤 1950.0 1950.0 0.0 山西准一级冶金焦 1800.0 1800.0 0.0 河北准一级冶金焦 1940.0 1940.0 0.0 数据来源：Wind 图表2：期货价格 期货价格 当日 上一日 环比变化量 焦煤主力收盘价 1628.0 1602.5 25.5 焦炭主力收盘价 2236.0 2201.5 34.5 数据来源：Wind 图表3：价差&利润 价差&利润 当日 上一日 环比变化量 焦煤9-1 -143.0 -143.5 0.5 焦炭9-1 -88.5 -83.5 -5.0 焦煤主力基差 -42.5 -77.0 34.5 焦炭主力基差 -147.7 -198.2 50.5 盘面利润 70.2 74.8 -4.6 数据来源：Wind 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 研究员：张宝慧执业证号：F0286636投资咨询证号：Z0010820研究员：黄志鸿执业证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761研究员：董子勖执业证号：F03094002投资咨询证号：Z0020036 期市有风险，入市需谨慎