镍：利润驱动出口，内外比价收敛 不锈钢：震荡运行

期货研究 商 品2024年06月13日 研究 镍：利润驱动出口，内外比价收敛 不锈钢：震荡运行 国 泰邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 君张再宇（联系人）期货从业资格号：F03108174zhangzaiyu025583@gtjas.com 安 期【基本面跟踪】 货 研镍基本面数据 指标名称 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66 期货 沪镍主力（收盘价） 139,610 -3,160 -7,820 -13,320 -2,160 1,130 不锈钢主力（收盘价） 14,100 -140 -385 -605 -85 215 沪镍主力（成交量） 111,899 -77,649 -132,857 1,069 -56,282 -171,437 不锈钢主力（成交量） 115,580 -86,042 -144,210 -77,346 -33,584 -59,022 产业链相关数据 电解镍 1#进口镍 139,350 -2,950 -10,000 -13,550 -1,750 2,875 俄镍升贴水 0 100 200 300 300 300 镍豆升贴水 -1,800 500 1,200 1,100 1,200 -800 近月合约对连一合约价差 -860 -140 -240 -190 -690 -580 买近月抛连一合约的跨期套利成本 266 13 21 10 77 68 8-12%高镍生铁(出厂价江苏) 997 0 -6 7 32 38 镍板-高镍铁价差 397 -30 -94 -142 -49 -9 镍板进口利润 -8,077 1,830 5,552 5,792 4,133 494 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF) 46 0 0 0 0 -1 不锈钢 NI/SS 6.60 -0.08 -0.18 -0.33 -0.06 -0.05 高碳铬铁（FeCr55内蒙） 9,000 100 100 100 300 400 硫酸镍 电池级硫酸镍 32,650 -150 -600 -100 1,900 3,300 硫酸镍溢价 1,993 499 1,600 2,881 2,285 2,668 究所 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM 【宏观及行业新闻】 全球最大的钯和精炼镍生产商Nornickel表示，预计今年全球镍过剩约为10万金属吨，低于此前预计的19万金属吨。Nornickel还表示，大部分的过剩将来自低纯度镍。 新喀里多尼亚连日发生冲突，5月13日晚引发的最为严重事件是自1980年代以来的第一次。5月14日，各地实施紧急状态，该地区镍加工厂正在以最低产能运行，大部分镍矿山停运。据最新调研了解到Goro项目也因此停产。 印尼投资部长周一表示，该国已向镍矿业公司PTValeIndonesia颁发了新的采矿许可证。ValeIndonesia的股东本月批准了一项配股计划，这将有助于印尼国有矿业控股公司MIND收购vale股份。印尼投资部长BahlilLahadalia没有具体说明新许可证的有效期。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日镍价收跌0.06%至139770元/吨，不锈钢收涨0.04%至14120元/吨。在出口利润的驱动下，中国品牌交仓边际增加，内外反套逻辑逐步兑现。不过，2024年全球精炼镍主要增量在国内，海外供应或需要国内资源流出的补给，出口存在一定的利润或为常态，可以考虑内外反套策略逐步止盈。从单边来看，精炼镍供应增速大于需求增速，全球累库趋势尚未改变，基本面对镍价形成拖累，印尼镍矿消息刺激或边际淡化，但是空头信心也并不充分，预计镍价承压震荡。不锈钢前期季节性去库不及预期，库存处于历史偏高位置，现实面仍有压力，但是鉴于不锈钢处于低估值状态，且成本底部空间相对清晰，预计钢价或区间震荡。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分