4-5月中小盘蛰伏，轻工制造、纺织服装、基础化工等行业具备超额收益

2024年06月13日 核心观点： 分析师 2024年4-5月 典 型 指 数 表 现 较 为 分 化 ，上 证50、中 证500指 数 有 所 上 涨 ，沪深300、中 证1000、国 证2000、科 创50指 数 有 所 下 跌 ，整 体 来 看 大 盘 较 中 小盘 表 现 更 佳 ， 上 证50、 中 证500、 科 创50较3月 实 现 边 际 改 善 。 洪烨：0755-83479312：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 从 标 的 涨 跌 比 例 上 看 ，典 型 指 数 标 的 上 涨 比 例 约 为46%。换 手 率 方 面 ，除 上 证50外 ， 其 他 典 型 指 数 较3月 均 有 不 同 程 度 的 下 降 。 上 证50 2021年 以 来 的 月换 手 率 分 位 数 达 到79.4%，而 科 创50为35.8%。上 证50、中 证5002021年 来的ForwardPE分 位 水 平 回 升 至 中 值 上 方 ， 而 国 证2000则 仅 为7.5%。 ⚫50-200亿 中 小 盘 行 业 剖 析 ：轻 工 制 造 、 纺 织 服 装 、 基 础 化 工 等4-5月 具备 超 额 收 益。 2024年4-5月 ，有15个 行 业 的 中 盘 股 上 涨 、11个 行 业 的 中 盘 股 下 跌 ，其 中 涨幅 前 三 的 行 业 为 轻 工 制 造 、基 础 化 工 、电 力 及 公 用 事 业 。相 较 于 对 应 的ZX一级 行 业 指 数 ，有22个 行 业 的 中 盘 股 具 备 超 额 收 益 ，超 额 收 益 前 三 的 行 业 为 轻工 制 造 、纺 织 服 装 、基 础 化 工 。有11个 行 业 的 小 盘 股 上 涨 、15个 行 业 的 小 盘股 下 跌 ，其 中 涨 幅 前 三 的 行 业 为 基 础 化 工 、电 力 及 公 用 事 业 、家 电 。相 较 于 对应 的ZX一 级 行 业 指 数 ， 有15个 行 业 的 小 盘 股 具 备 超 额 收 益 ， 超 额 收 益 前 三的 行 业 为 消 费 者 服 务 、 计 算 机 、 轻 工 制 造。 换 手 率 方 面 ，中 盘 股 换 手 率 前 三 的 行 业 为 建 筑 、家 电 、有 色 金 属 ，相 较 于 对 应的ZX一 级 行 业 指 数 ， 有5个 行 业 的 中 盘 股 换 手 率 达 指 数 的1.5倍 以 上 ， 换 手率 倍 率 前 三 的 行 业 为 建 筑 、交 通 运 输 、家 电 。小 盘 股 换 手 率 前 三 的 行 业 为 消 费者 服 务 、通 信 、有 色 金 属 ，相 较 于 对 应 的ZX一 级 行 业 指 数 ，有8个 行 业 的 小盘 股 换 手 率 达 指 数 的1.5倍 以 上 ，换 手 率 倍 率 前 三 的 行 业 为 建 筑 、电 子 、消 费者 服 务 。 ⚫投 资 建 议：建 议 关 注 轻 工 制 造 、 纺 织 服 装 、 基础 化 工 、 电 力 及 公 用 事 业 、 交通 运 输 等 行 业 中 具 备 超 额 收 益 的 中 小 盘 标 的 等 。 ⚫风 险 提 示 ：宏 观 经 济 发 展 不 及 预 期的 风 险、 行 业 景 气 度 回 落的 风 险、 国 内 外政 策 存 在 不 确 定 性的 风 险等。 目录 一、典型指数表现：中小盘蛰伏，交易活跃度稍降..................................................................................................................3二、50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、基础化工等4-5月具备超额收益................................................5三、投资建议..................................................................................................................................................................................10四、风险提示..................................................................................................................................................................................10 一、典型指数表现：中小盘蛰伏，交易活跃度稍降 2024年4-5月典 型 指 数 表 现 较 为 分 化，上证50、 中 证500指 数 有 所 上 涨 ，沪 深300、中 证1000、国 证2000、科 创50指 数 有 所 下 跌 ， 整 体 来 看大 盘 较中 小 盘表 现更 佳，上 证50、 中 证500、 科 创50较3月实 现 边 际 改 善。 从 标 的 涨 跌 比 例 上 看 ， 典 型 指 数 标 的 上 涨 比 例 约 为46%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年4-5月 ， 上 证50、 沪 深300、 中 证500、 中 证1000、 国 证2000、 科 创50换 手 率 分 别 为22.8%、33.5%、44.3%、62.7%、70.5%、29.1%，除 上 证50外 ，其 他典 型 指 数较3月均 有 不 同 程 度 的 下降 。上 证502021年以 来的月 换 手 率 分 位 数达 到79.4%，而科 创50为35.8%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截 至2024年5月31日 ，上 证50、沪 深300、中 证500、中 证1000、国 证2000、科 创50基 于N+1年 盈 利 的Forward PE分 别 为9.2倍 、15.2倍 、15.4倍 、18.5倍 、20.6倍 、28倍 ，2021年 来 的 分 位 水 平上 ，上 证50、中 证500回 升至 中 值 上 方，而国 证2000则仅 为7.5%。 二、50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、基础化工等4- 5月具备超额收益 我 们 将 市 值>200亿/100-200亿/50-100亿 的 个 股 定 义 为 大 盘/中 盘/小 盘 股 ， 截 至2024年5月31日 ，在 全A非 金 融 石 油 石 化 且 剔 除 风 险 警 示 板 的5,064支 个 股 中 ，大 盘/中 盘/小 盘 股 分 别 有602/644/1,052支 ，占 比 为11.9%/12.7%/20.8%。分 行 业 看 ，中 盘 股 数 量 最 多 的5个 行 业 为医 药 、电 子 、基 础 化 工 、机械 、计 算 机， 中 盘 股 占 比 最 多 的5个 行 业 为有 色 金 属 、 钢 铁 、 房 地 产 、煤 炭 、交 通 运 输，小 盘 股 数 量最 多 的5个 行 业 为机 械 、电 子 、基 础 化 工、 医 药 、电 力 设 备 及 新 能 源， 小 盘 股 占 比 最 多 的5个 行 业 为国 防 军 工 、 食 品 饮 料 、 钢 铁 、 通 信 、 电 子。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：采用ZX一级行业分类，下同。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年4-5月 ，中 盘 股 涨 幅 前 十 的 个 股 为正 丹 股 份 、华 钰 矿 业 、惠 城 环 保 、生 益 电 子 、广 日 股 份 、密 尔 克 卫 、星 湖 科 技 、大 名 城 、神 马 电 力 、百 亚 股 份。小 盘 股 涨 幅 前 十 的 个 股 为国 机 汽 车 、长 远 锂 科 、骆 驼 股 份 、 健 民 集 团 、 盛 达 资 源 、 英 杰 电 气 、 东 软 集 团 、 致 欧 科 技 、 格 力 地 产 、 安 洁 科 技。 2024年4-5月 ，中 盘 股 融 资 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为联 美 控 股 、 纳 睿雷 达 、 金 地 集 团 、 金 开 新 能 、中 国 铁 物 、 华 达 科 技 、 财 富 趋 势 、 吉 林 敖 东 、 联 创 光 电 、 华 钰 矿 业， 北 上 资 金 净 买 入 占 比 前 十 的 个 股为华 明 装 备 、新 宝 股 份 、唯 捷 创 芯 、博 雅 生 物 、百 亚 股 份 、三 生 国 健 、圣 湘 生 物 、有 研 硅 、索 菲 亚 、中 国 黄 金。 小 盘 股 融 资 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为时 代 出 版 、 奋 达 科 技 、 福 建 高 速 、 安 通 控 股 、 轻 纺 城 、 天奈 科 技 、 中 青 旅 、 丽 江 股 份 、 青 松 建 化 、 海 目 星， 北 上 资 金 净 买 入 占 比 前 十 的 个 股 为仙 乐 健 康 、 保 隆科 技 、 百 隆 东 方 、 楚 江 新 材 、 泛 微 网 络 、 三 只 松 鼠 、 豪 悦 护 理 、 德 昌 股 份 、 甘 源 食 品 、 辰 欣 药 业。 截 至2024年5月31日 ，有54支 中 盘 股2021年 来 的PE（TTM） 分 位 数 在95%以 上 ， 占 比8.4%，剔 除 负 值 后 有93支 中 盘 股2021年 来 的PE（TTM） 分 位 数 在5%以 下 ， 占 比14.4%。 有108支 小 盘 股2021年 来 的PE（TTM） 分 位 数 在95%以 上 ， 占 比10.3%， 剔 除 负 值 后 有134支 小 盘 股2021年 来 的PE（TTM） 分 位 数 在5%以 下 ， 占 比12.7%。 2024年4-5月 ， 有15个 行 业 的 中 盘 股 上 涨 、11个 行 业 的 中 盘 股 下 跌 ， 其 中 涨 幅 前 三 的 行 业 为轻工 制 造 、基 础 化 工 、电 力 及 公 用 事 业，跌 幅 前 三 的 行 业 为传 媒 、通 信 、计 算 机。相 较 于 对 应 的ZX一 级行 业 指 数 ，有22个 行 业 的 中 盘 股 具 备 超 额 收 益 ，超 额 收 益 前 三 的 行 业 为轻 工 制 造 、纺 织 服 装 、基 础 化工，超 额 收 益 后 三 的 行 业 为农 林 牧 渔、通 信、建 材。有11个 行 业 的 小 盘 股 上 涨 、15个 行 业 的 小 盘 股 下跌 ， 其 中 涨 幅 前 三 的 行 业 为基 础 化 工 、 电 力 及 公 用 事 业 、 家 电， 跌 幅 前 三 的 行 业 为传 媒、通 信、计 算机。 相 较 于 对 应 的ZX一 级 行 业 指 数 ， 有15个 行 业 的 小 盘 股 具 备 超 额 收 益 ， 超 额 收 益 前 三 的 行 业 为消费 者 服 务 、 计 算 机 、 轻 工 制 造， 超 额 收 益 后 三 的 行 业 为煤 炭、 通 信 、农 林 牧 渔。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年4-5月 ， 中 盘 股 换 手 率 前 三 的 行 业 为建 筑 、 家 电 、 有 色 金 属， 相 较 于 对 应 的ZX一 级 行 业指 数 ，有5个 行 业 的 中 盘 股 换 手 率 达 指 数 的1.5倍 以 上 ，换 手 率 倍 率 前 三 的 行 业 为建 筑 、交 通