中小盘研究月报：11月中小盘较大盘表现稍好，汽车、通信等具备超额收益

11月中小盘较大盘表现稍好，汽车、通信等具备超额收益 核心观点： 典型指数表现：中小盘较大盘表现稍好，交易活跃度分化明显。 2023年11月典型指数表现较为分化，中证500、中证1000、国证2000指数有所上涨，上证50、沪深300、科创50指数有所下跌，整体来看中小盘较大盘表现稍好，且较上月均实现边际改善。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为45%。换手率方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为16.5%、23.7%、37.1%、61.4%、76.5%、33.1%。大小风格交易活跃度分化较为明显，国证2000，2021年以来的月换手率分位数达到61.7%，沪深300在10%左右徘徊。 主动型中小盘基金跟踪：7支年初至今收益率超5%，4支对应年化收益率超10%。 截至2023年11月30日，统计的51支中小盘相关的主动管理型公募基金中，诺德中小盘、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、金鹰中小盘精选A/C近3月收益率超过5%，富安达中小盘六个月持有、中邮中小盘灵活配置年化波动率控制在15%以内。有7支基金年初至今收益率超过5%，有4支基金对应年化收益率超过10%，诺安中小盘精选、景顺长城中小盘A、景顺长城中小创A、金鹰中小盘精选C对应的年化波动率控制在20%以内，表现较好。 50-200亿中小盘行业剖析：关注汽车、通信、传媒、电子、农林牧渔等本月具备超额收益。 2023年11月，有17个行业的中盘股上涨、9个行业的中盘股下跌，其中涨幅前三的行业为汽车、通信、传媒，跌幅前三的行业为轻工制造、建筑、基础化工。相较于对应的中信一级行业指数，有16个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为通信、汽车、电子，超额收益后三的行业为轻工制造、消费者服务、食品饮料。有23个行业的小盘股上涨、3个行业的小盘股下跌，其中涨幅前三的行业为汽车、消费者服务、传媒，跌幅前三的行业为建材、房地产、建筑。相较于对应的中信一级行业指数，有22个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为石油石化、汽车、电力设备及新能源，超额收益后三的行业为煤炭、纺织服装、医药。中小盘部分行业表现较好，结构化表现各异建议关注其持续性。 投资建议：建议关注主动管理型中小盘公募基金中成长性突显、PEG估值水位适宜的投资方向：诺德中小盘、金鹰中小盘精选A/C、景顺长城中小盘A/C、诺安中小盘精选、华安中小盘成长等；以及建议关注中小盘具备超额收益的行业及其持续性。 风险提示：宏观经济发展不及预期的风险、行业景气度回落的风险、国内外政策存在不确定性的风险等。 中小盘研究 推荐维持 分析师 赵良毕 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 洪烨 ：0755-83479312 ：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 月报●中小盘研究 2023年12月18日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一、典型指数表现：中小盘较大盘表现稍好，交易活跃度分化明显3 二、主动型中小盘基金跟踪：7支年初至今收益率超5%，4支对应年化收益率超10%5 三、50-200亿中小盘行业剖析：汽车、通信、传媒、电子、农林牧渔等11月具备超额收益6 四、投资建议11 五、风险提示11 一、典型指数表现：中小盘较大盘表现稍好，交易活跃度分化明显 2023年11月典型指数表现较为分化，中证500、中证1000、国证2000指数有所上涨，上证50、沪深300、科创50指数有所下跌，整体来看中小盘较大盘表现稍好，且较上月均实现边际改善。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为45%。 图1：2023年11月典型指数中小盘较大盘表现稍好，且较上月均实现边际改善（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为45%（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年11月，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为16.5%、 23.7%、37.1%、61.4%、76.5%、33.1%。大小风格交易活跃度分化较为明显，国证2000，2021年以来的月换手率分位数达到61.7%，沪深300还在10%左右徘徊。 图3：2023年11月典型指数大小风格交易活跃度分化较为明显（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 截至2023年11月30日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50基于N+1年盈利的ForwardPE分别为8.5倍、14.2倍、15.1倍、20.5倍、24.3倍、31.5倍，2021年来的分位水平上，中证500、科创50已回升至中值上方，中证1000、国证2000也已接近中值。 图4：2021年来的分位水平上，中证500、科创50已回升至中值上方，中证1000、国证2000也已接近中值（单位：倍） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：归母净利润于每年4月30日的后一周向前滚动，例如2023年3月1日的ForwardPE基于2023年盈利预测，2023年6月1日的ForwardPE基于2024年盈利预测。 二、主动型中小盘基金跟踪：7支年初至今收益率超5%，4支对应年 化收益率超10% 截至2023年11月30日，51支中小盘相关的主动管理型公募基金中，诺德中小盘、华夏北交所创新中小企业精选两年定开、金鹰中小盘精选A/C近3月收益率超过5%，富安达中小盘六个月持有、中邮中小盘灵活配置年化波动率控制在15%以内。有7支基金年初至今收益率超过5%，有4支基金对应年化收益率超过10%，诺安中小盘精选、景顺长城中小盘A、景顺长城中小创A、金鹰中小盘精选C对应的年化波动率控制在20%以内。 表1：中小盘相关主动管理型公募基金近3月收益率情况 基金名称 成立 投资类型 年限 基金规模（亿元） 近3月收益率 近3月 最大回撤 年化 收益率 年化 Alpha 年化 波动率 年化 夏普比 1、诺德中小盘 偏股混合13.48 0.25 13.15% -6.50% 64.16% 97.69% 21.25% 2.53 2、华夏北交所创新中小企业 偏股混合 2.07 4.04 12.90% -11.63% 62.67% 48.31% 57.46% 2.28 精选两年定开3、金鹰中小盘精选A 偏股混合19.57 6.11 6.91% -7.66% 30.75% 73.02% 18.92% 1.51 4、金鹰中小盘精选C 偏股混合0.32 0.16 6.76% -7.67% 30.01% 72.48% 18.91% 1.48 5、泰信中小盘精选 偏股混合12.15 9.44 3.95% -10.94% 16.83% 78.79% 27.34% 0.68 6、富安达中小盘六个月持有 偏股混合2.28 1.48 3.48% -4.81% 14.73% 51.28% 13.62% 1.03 7、海富通中小盘 偏股混合13.69 4.38 2.92% -9.49% 12.24% 71.80% 22.94% 0.58 8、摩根中小盘A 偏股混合14.92 3.74 2.24% -10.90% 9.30% 66.54% 23.02% 0.46 9、摩根中小盘C 偏股混合1.06 0 2.10% -10.94% 8.68% 65.96% 23.02% 0.43 10、中邮中小盘灵活配置 灵活配置12.62 1.94 1.98% -7.51% 8.19% 41.88% 14.39% 0.55 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表2：中小盘相关主动管理型公募基金年初至今收益率情况 基金名称投资类型 成立年限 基金规模（亿元） 年初至今 收益率 年初至今最大回撤 年化 收益率 年化 Alpha 年化 波动率 年化 夏普比 1、华夏北交所创新中小企 偏股混合 2.07 4.04 39.08% -16.19% 40.78% 39.99% 54.71% 2.68 业精选两年定开2、金鹰中小盘精选A偏股混合 19.57 6.11 31.08% -15.14% 32.40% 42.48% 22.31% 1.35 3、汇丰晋信中小盘普通股票 14.03 1.46 11.11% -18.04% 11.54% 27.35% 24.98% 0.52 4、金鹰中小盘精选C偏股混合 0.32 0.16 9.76% -7.67% 10.14% - 19.72% 1.62 5、景顺长城中小盘A偏股混合 12.75 6.27 9.35% -14.80% 9.71% 23.90% 17.38% 0.56 6、景顺长城中小创A普通股票 9.64 6.99 7.71% -17.96% 8.01% 22.90% 19.07% 0.44 7、诺安中小盘精选偏股混合 13.65 11.37 6.66% -14.24% 6.92% 19.91% 14.43% 0.45 8、华安中小盘成长偏股混合 16.70 15.86 4.24% -27.01% 4.40% 22.02% 26.11% 0.25 9、广发中小盘精选A偏股混合 5.63 12.65 -0.04% -24.97% -0.05% 15.53% 20.45% 0.01 10、广发中小盘精选C偏股混合 2.14 18.05 -0.42% -25.08% -0.44% 15.12% 20.45% -0.01 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、50-200亿中小盘行业剖析：汽车、通信、传媒、电子、农林牧渔 等11月具备超额收益 我们将市值>200亿/100-200亿/50-100亿的个股定义为大盘/中盘/小盘股，截至2023年11月30日，在全A非金融石油石化且剔除风险警示板的5,078支个股中，大盘/中盘/小盘股分别有649/750/1,323支，占比为12.8%/14.8%/26.1%。分行业看，中盘股数量最多的5个行业为医药、电子、基础化工、机械、电力设备及新能源，中盘股占比最多的5个行业为钢铁、有色金属、传媒、交通运输、煤炭，小盘股数量最多的5个行业为机械、电子、医药、基础化工、计算机，小盘股占比最多的5个行业为商贸零售、通信、钢铁、食品饮料、电子。 图5：中盘股占比最多的5个行业为钢铁、有色金属、传媒、交通运输、煤炭 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：采用中信一级行业分类，下同。 图6：小盘股占比最多的5个行业为商贸零售、通信、钢铁、食品饮料、电子 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2023年11月，中盘股涨幅前十的个股为协创数据、天威视讯、联特科技、南京熊猫、海马汽车、天音控股、赛腾股份、海看股份、炬光科技、国新健康。小盘股涨幅前十的个股为东安动力、银宝山新、万集科技、三柏硕、伟时电子、亚威股份、西陇科学、宝利国际、朗科科技、文一科技。 2023年11月，中盘股融资买入占比前十的个股为南玻A、首创环保、新湖中宝、通宝能源、新潮能源、中贝通信、润达医疗、财富趋势、中原传媒、普天科技，北上资金净买入占比前十的个股为老百姓、浙版传媒、河钢资源、欧普照明、开滦股份、粤高速A、平高电气、吉比特、嘉化能源、健民集 团。小盘股融资买入占比前十的个股为银龙股份、淮河能源、中再资环、东峰集团、重庆路桥、华钰矿业、城发环境、日联科技、武商集团、龙元建设，北上资金净买入占比前十的个股为东鹏控股、富安娜、欢乐家、华昌化工、百隆东方、华特达因、洪城环境、力芯微、万和电气、奥美医疗。 截至2023年11月30日，有73支中盘股2021年来的PE（T