中小盘研究周报：中小盘整体弱于大盘，轻工制造、纺织服装、消费者服务等具备超额收益

中小盘整体弱于大盘，轻工制造、纺织服装、消费者服务等具备超额收益 中小盘研究 推荐维持 核心观点（2024年1月15日-2024年1月19日）:分析师 中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低。 赵良毕 中小盘研究周报 2024年1月21日 本周典型指数涨跌分化加剧，与上周相比上证50止跌回升，沪深300、科创50跌幅收窄，中证500、中证1000、国证2000跌幅扩大，中小盘市场表现整体弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为34%，其中上证50涨多跌少。 换手率方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为5.2%、6.2%、7.4%、10.4%、12.8%、6.3%，所有典型指数均较上周有所提升。上证50 的交易活跃度达2021年来79.2%的分位水平，而除上证50外，其余典型指数均低于25% 中小盘基金跟踪：4支近1月年化收益率超20%。 我们统计51支中小盘相关的公募基金中有4支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C年化波动率控制在15%以内。有2支近半年收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、富安达中小盘六个月持有年化波动率控制在15%以内。 50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、消费者服务等行业本周具备超额 收益。 本周除纺织服装行业外，其余行业中盘股均下跌，上涨比例前三的行业为纺织服装、商贸零售、消费者服务。相较于对应的ZX一级行业指数，有8个行业的中盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为传媒、轻工制造、商贸零售。除纺织服装、消费者服务行业外，其余行业小盘股均下跌，上涨比例前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造。相较于对应的ZX一级行业指数，有5个行业的小盘股具备超额收益，超额收益前三的行业为纺织服装、消费者服务、轻工制造。 换手率方面，中盘股换手率前三的行业为电力设备及新能源、建筑、传媒，相较于对应的ZX一级行业指数，有5个行业的中盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为建筑、交通运输、轻工制造。小盘股换手率前三的行业为消费者服务、电力设备及新能源、纺织服装，相较于对应的ZX一级行业指数，有13个行业的小盘股换手率达指数的1.5倍以上，换手率倍率前三的行业为消费者服务、家电、交通运输。 投资建议：建议关注超额收益有望延续的轻工制造、纺织服装、消费者服务、商贸零售 等行业，交易活跃、融资与北上关注度较高的通信、交通运输、电力设备及新能源、家电等行业，以及中期景气向好、估值仍在低位的农林牧渔、钢铁、建材等行业等。 风险提示：宏观经济发展不及预期的风险、行业景气度回落的风险、国内外政策存在不 确定性的风险等，数据库统计可能数据不全的风险。 ：010-80927619 ：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003 洪烨 ：0755-83479312 ：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002 目录 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低3 二、中小盘基金跟踪：4支近1月年化收益率超20%5 三、50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、消费者服务、商贸零售等本周具备超额收益6 四、投资建议12 五、风险提示12 一、中小盘典型指数表现：整体弱于大盘，交易活跃度较低 2024年1月15日-2024年1月19日，典型指数涨跌分化加剧，与上周相比上证50止跌回升，沪深 300、科创50跌幅收窄，中证500、中证1000、国证2000跌幅扩大，中小盘市场表现整体弱于大盘。从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为34%，其中上证50涨多跌少。 图1：本周中小盘市场表现整体弱于大盘（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图2：从标的涨跌比例上看，典型指数标的上涨比例约为34%（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年1月15日-2024年1月19日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50换手率分别为5.2%、6.2%、7.4%、10.4%、12.8%、6.3%，所有典型指数均较上周有所提升。上证50的交易活跃度达2021年来79.2%的分位水平，而除上证50外，其余典型指数均低于25%。 图3：除上证50外，其余典型指数的交易活跃度均低于2021年来25%的分位水平（单位：%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：以自由流通股本为基，下同。 截至2024年1月19日，上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、科创50基于N+1年盈利的ForwardPE分别为7.9倍、14倍、14.1倍、18.1倍、20.8倍、27.1倍，所有典型指数估值均低于2021年来25%的分位水平。 图4：所有典型指数估值均低于2021年来25%的分位水平（单位：倍） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：归母净利润于每年4月30日的后一周向前滚动，例如2023年3月1日的ForwardPE基于2023年盈利预测，2023年6月1日的ForwardPE基于2024年盈利预测。 二、中小盘基金跟踪：4支近1月年化收益率超20% 截至2024年1月19日，51支中小盘相关的公募基金中有4支近1月收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A/C年化波动率控制在15%以内。有2支近半年收益率为正，其中汇添富战略精选中小盘市值3年持有A、长盛中小盘精选、富安达中小盘六个月持有年化波动率控制在15%以内。 表1：中小盘相关公募基金近1月收益率Top10 基金名称投资类型 成立年限 基金规模（亿元） 近1月收益率 近1月 最大回撤 年化 收益率 年化 Alpha 年化 波动率 年化 夏普比 1、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.83 0.57 3.17% -2.45% 44.36% 34.60% 12.31% 2.83 值3年持有A2、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.83 0.10 3.14% -2.45% 43.84% 34.27% 12.27% 2.81 值3年持有C3、汇丰晋信中小盘普通股票 14.12 1.46 2.67% -4.93% 36.35% 35.36% 15.62% 1.90 4、华夏北交所创新中小企业 偏股混合 2.16 4.10 1.79% -20.07% 23.30% 54.51% 63.60% 0.60 精选两年定开5、景顺长城中小盘A偏股混合 12.84 6.27 -2.80% -5.77% -28.40% -9.27% 18.62% -1.72 6、景顺长城中小盘C偏股混合 0.60 0.39 -2.87% -5.86% -29.07% -9.50% 18.59% -1.73 7、南方中小盘成长A普通股票 8.24 6.08 -3.04% -7.33% -30.46% -4.75% 23.12% -1.47 8、国富中小盘A普通股票 13.17 37.79 -3.08% -4.76% -30.84% -15.85% 15.26% -2.35 9、南方中小盘成长C普通股票 0.22 - -3.09% -7.37% -30.91% 5.35% 23.13% -1.49 10、国富中小盘C普通股票 0.85 1.13 -3.12% -4.78% -31.13% -16.25% 15.27% -2.37 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 注：包含的基金类型为普通股票、增强指数、偏股混合、平衡混合、灵活配置，下同。 表2：中小盘相关公募基金近半年收益率Top10 基金名称投资类型 成立年限 基金规模（亿元） 近半年收益率 近半年 最大回撤 年化 收益率 年化 Alpha 年化 波动率 年化 夏普比 1、华夏北交所创新中小企业 偏股混合 2.16 4.10 11.35% -20.07% 23.78% 39.64% 61.82% 1.02 精选两年定开2、诺德中小盘偏股混合 13.57 0.25 3.72% -13.56% 7.52% 33.84% 23.62% 0.37 3、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.83 0.57 -0.64% -5.46% -1.27% 4.62% 8.61% -0.31 值3年持有A4、汇添富战略精选中小盘市 偏股混合 0.83 0.10 -0.84% -5.51% -1.66% 4.22% 8.60% -0.36 值3年持有C5、汇丰晋信中小盘普通股票 14.12 1.46 -7.53% -12.87% -14.39% 4.98% 16.25% -0.97 6、长盛中小盘精选灵活配置 8.53 0.13 -10.87% -11.88% -20.41% -1.76% 11.37% -2.10 7、富安达中小盘六个月持有偏股混合 2.37 1.46 -11.52% -12.09% -21.56% -2.50% 14.45% -1.72 8、金鹰中小盘精选A偏股混合 19.66 6.11 -11.74% -14.22% -21.94% 3.97% 20.86% -1.16 9、景顺长城中小盘A偏股混合 12.84 6.27 -11.75% -10.58% -21.96% 5.46% 16.02% -1.57 10、景顺长城中小盘C偏股混合 0.60 0.39 -12.06% -10.84% -22.51% 4.80% 15.98% -1.61 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、50-200亿中小盘行业剖析：轻工制造、纺织服装、消费者服务、商贸零售等本周具备超额收益 我们将市值>200亿/100-200亿/50-100亿的个股定义为大盘/中盘/小盘股，截至2024年1月19日，在全A非金融石油石化且剔除风险警示板的5,106支个股中，大盘/中盘/小盘股分别有563/658/1,244支，占比为11%/12.9%/24.4%。分行业看，中盘股数量最多的5个行业为医药、电子、基础化工、机械、电力设备及新能源，中盘股占比最多的5个行业为有色金属、煤炭、交通运输、钢铁、传媒，小盘股数量最多的5个行 业为电子、机械、医药、基础化工、计算机，小盘股占比最多的5个行业为钢铁、电子、传媒、通信、家电。 图5：中盘股占比最多的5个行业为有色金属、煤炭、交通运输、钢铁、传媒 资料来源：Wind，中国银河证券研究院注：采用ZX一级行业分类，下同。 图6：小盘股占比最多的5个行业为钢铁、电子、传媒、通信、家电 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年1月15日-2024年1月19日，中盘股涨幅前十的个股为龙版传媒、剑桥科技、高新发展、联特科技、致欧科技、万兴科技、神州泰岳、新洁能、威迈斯、东岳硅材。小盘股涨幅前十的个股为深中华A、晨光新材、嘉益股份、龙头股份、九牧王、长白山、恒信东方、华电重工、恒林股份、康乐卫士。 2024年1月15日-2024年1月19日，中盘股融资买入占比前十的个股为成大生物、兴业银锡、重庆钢铁、金地集团、皖新传媒、国机重装、怡亚通、明泰铝业、首创环保、赛腾股份，北上资金净买入占比前十的个股为平高电气、维信诺、爱博医疗、移远通信、虹软科技、海兴电力、四川黄金、开立医疗、康弘药业、百洋医药。小盘股融资买入占比前十的个股为长园集团、嘉元科技、银龙股份、常青科技、淮河能源、航天 工程、蓝盾光电、上海能源、太阳电缆、中源协和，北上资金净买入占比前十的个股为常山药业、湖北宜化、吉宏股份、海马汽车、莲花健康、普利制药、顶点软件、鸿合科技、太辰光、科力尔。 截至2024年1月19日，有7支中盘股2021年来的PE（TTM）分位数在95%以上，占比1.1%，剔除负