首次覆盖：电力数字化行业龙头，有望受益于算力集群电能需求

国网信通公司深度研究概要

公司概览与评级

• 公司名称：国网信通（600131.SH）
• 首次覆盖：给予“买入”评级
• 当前价格：19.13元人民币

主要结论与预测

• 收入预测：2024年至2026年，主营业务收入预计分别为85.60亿、94.84亿、104.19亿元人民币。
• 净利润预测：相应年度的归母净利润预计分别为10.45亿、11.96亿、13.07亿元人民币。
• 每股收益（EPS）：2024年至2026年的EPS预计分别为0.87元、1.00元、1.09元。

发展空间与比较分析

复盘国电南瑞的历史

• 国电南瑞通过两次重大资产重组，成功整合资源，形成覆盖电网自动化、发电及新能源、工业控制等领域的业务布局，成为行业龙头。
• 第一次重组于2013年，引入北京科东、电研华源等资产，增强了调度、配网自动化能力。
• 第二次重组于2017年，与国网电科院、南瑞集团合并，引入继电保护、柔性输电等业务，进一步提升了公司的整体价值。

与国电南瑞的比较

• 国网信通有望沿袭国电南瑞的发展路径，通过兼并重组，整合资源，形成覆盖云网融合主要环节的业务布局。
• 在未来电力数字化智能化浪潮中，公司有望获得双击机会，复制国电南瑞过去十年市场份额提升、多元化产品平台布局的成功模式。

主营业务概览

• 云网基础设施：支持电力行业全场景业务需求，包括通信网络和算力基础设施建设。
• 电力数字化服务：助力电力市场体系建设和新型电力系统建设，包括电力交易、生产、运营等环节。
• 企业数字化服务：面向电力行业内外推出数字化解决方案，满足不同行业需求。

市场催化剂与估值

• 增长催化剂：新型电力系统建设投入超预期、能源数字化转型进度超预期。
• 估值：基于对公司未来收入和利润的预测，结合行业可比公司估值，给予公司2024年PE27x，对应市值约282.36亿元人民币，首次覆盖给予“买入”评级。

总结：

国网信通作为国家电网控股的云网融合产品提供商和运营服务商，通过深耕电力领域并转型为数字化业务，有望受益于电力数字化智能化变革和新型电力系统建设的需求。公司通过兼并重组，整合资源，形成覆盖云网融合主要环节的业务布局，有望在未来电力数字化智能化浪潮中获得成长空间，复制国电南瑞的成功模式，并实现市值的显著提升。