2024 年一季度 VC 科技评论 （ 英 ）

PitchBookData,Inc. JohnGabbert创始人、首席执行官NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁PaulCondra新兴技术研究负责人 机构研究小组 分析 保罗·康德拉 新兴技术研究负责人paul.condra@pitchbook.com 凯尔·斯坦福，CAIA 首席分析师, 风险投资kyle.stanford@pitchbook.com 詹姆斯·乌兰 新兴技术首席分析师james.ulan@pitchbook.com AliJavaheri 新兴技术分析师ali.javaheri@pitchbook.com 发布 发表于2024年5月28日 设计师：JuliaMidkiff Contents 关键要点1 执行摘要2 调查者人口统计学3 VC生态系统期望4 技术期望11 新兴技术研究 H12024VC技术调查 VC乐观情绪上升，IPO增长，战略转变以及对2024年加密货币趋势的 谨慎看法 PitchBook是一家晨星公司，为在私人市场开展业务的专业人士提供最全面、最准确和难以找到的数据。 关键要点 •对VC融资的乐观情绪增加：对VC融资的情绪显着改善，预期强劲增长的受访者是后者的近三倍，欧洲仍然是美国以外投资的首选目的地。 •适度的IPO乐观情绪：虽然IPO预期略有改善，8%的受访者预计IPO将大幅增加，但大多数受访者预计，受利率下降和估值调整等因素影响，只有适度增长或没有变化。 •稳定但有选择性的筹款：筹款计划在很大程度上保持稳定，尽管计划加速筹款的受访者比例从4％增加到12％。尽管如此，仍有12％的受访者不打算筹集另一支基金，这凸显了市场的持续挑战。 •关注AI：AI既被视为领先的创新领域，也被视为过度投资的细分领域。健康与生物技术以及气候技术被确定为具有高创新潜力的投资不足领域。加密货币价格的上涨引起了不同的观点，认为该行业受益于模因狂热，但仍具有破坏性的增长潜力。 1 执行摘要 我们的2024年上半年VC技术调查提供了53位VC投资者的见解，以评估他们对VC生态系统中技术创新和筹款预期的看法。该调查遵循了我们2023年下半年调查的主题，提供了对技术和VC行业态度在过去一年中演变的持续视角。 与去年相比，对VC活动的情绪越来越乐观，几乎是预期VC资金“强劲增长”的受访者的三倍。欧洲仍然是美国以外VC投资的首选目的地。 IPO乐观情绪略有改善，8%的受访者预计未来一年IPO将大幅增加，而之前的调查中没有。然而，大多数人预计只有适度的增长或没有变化，表明持续的不确定性。利率下降被视为IPO市场最关键的因素，其次是估值合理化、股市上涨和更高质量的公司上市。大多数受访者认为市场是价格过高和价格合理的资产的混合体，近一半的人预计估值很快会变得更具吸引力。 筹款计划基本上保持不变，尽管计划加速筹款的受访者比例从4%增加到12%，这表明一些基金的市场更有利。相反，有12％的人不打算筹集另一个基金，这反映了持续的挑战。2023年和2024年葡萄酒的回报率预计将是2019年以来最高的，这表明尽管存在短期不确定性，但人们对当前投资的长期价值有更高的信心。在次级活动方面，62%的受访者不参与，而25%的受访者在这个市场变得更加活跃。 对于早期投资，重点仍然是创始人和领导力，其次是产品市场匹配。在后期投资中，收入增长和清晰的盈利路径变得更加重要。 人工智能预计将成为创新的领先领域，尽管它也被视为最过度投资的领域。尽管如此，VC对AI的投资仍然强劲 。健康与生物技术和气候技术被视为投资不足，具有巨大的创新潜力。利率和地缘政治风险被视为影响技术的最重要因素，企业技术提供商被视为最容易受到破坏性压力，尤其是来自人工智能的压力。医疗保健被视为第二大中断风险。 尽管最近加密货币价格上涨，但大多数受访者（29％）将其归因于模因投资而不是基本增长趋势。尽管如此，仍有25％的人认为比特币的实力是加密货币中断和增长潜力的证据，主要是最大的硬币。 调查者人口统计学 图1：您在风投公司的角色是什么？* 60% 图2：您的风险投资公司位于哪里？* 50% 40% 30% 20% 10% 0% AssociateAnalystPrincipalGeneral 合作伙伴 Other 欧洲亚太地区 （不包括中国） 加拿大拉丁美洲 中东和非洲 US 34.0% 35.8% 9.4% 7.5% 7.5% 5.7% 来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图3：贵公司主要投资于哪种技术？* 30 25 20 15 10 5 0 图4：贵公司目前的资产管理规模是多少？* 60% 50% 40% 30% 20% 10% 各种 SaaS Healthtech 生物技 气候技术 Fintech Agtech 机动性 消费者 AI&ML 0% <$50M $5000M-$2.5M $250M-$1B $1B+ 来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 VC生态系统期望 相对于我们2023年上半年的调查，对VC活动的情绪越来越乐观，预期VC资金“强劲增长”的受访者比例接近三倍，而预期适度或适度的投资者明显减少 强劲下降。欧洲仍然是美国以外的风险投资的首选目的地。 IPO乐观情绪似乎更加积极，因为8％的受访者预计明年的IPO“显着增加”，而在我们之前的调查中没有人持有这种观点。尽管如此，大多数受访者（37％）预计IPO量将增加 byonlyafewmore,whileasimilaramount(34%)expectnochange,indicatingastill-uncertainnear-term前景.AdeclineininterestrateswaschosedasthemostimportantfactorimpactingtheIPOmarket,followedbyrationalizationof 估值、广泛的股市收益以及寻求上市的高质量公司。当被问及估值时，大多数受访者（62％）认为市场是价格过高和价格合理的资产的混合体，49％的受访者预计短期内估值将“更具吸引力”。尽管大多数受访者 （48％）表示，在当前环境下，筹款计划基本保持不变，但计划加速筹款的人已从上次调查中的4％增加到当前调查中的12％，这表明市场可能对某些基金更有利。尽管如此，仍有12％的人表示他们不打算筹集另一支基金，这反映了持续困难的环境。就回报而言，2023年和2024年被认为是最强劲的年份回报之一（可以追溯到2019年），这表明尽管近期前景不明朗，但投资者对当前投资的长期价值有相对较高的信心。 在评估早期投资时，创始人和领导力仍然是重点关注的首要领域，其次是产品市场匹配。对于后期投资 ，尽管创始人和领导力仍然至关重要，但收入增长和清晰的盈利途径更为重要。 我们在这项调查中提出了一个与次级活动有关的新问题。尽管绝大多数（62％）的受访者表示他们不参与次级市场，但有25％的受访者表示在当前环境下“在次级市场中更加活跃”。 图5：与前12个月相比，您预计未来12个月VC对科技创业公司的投资总额会增加还是减少？ 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 强烈增加适度保持不变减少适度减少强烈 H12023H22023H12024* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图6：美国以外的哪些地区目前对风险投资最有吸引力？ 50% 40% 30% 20% 10% 0% 中国中东和非洲 亚太地区（不包括中国） H22023 NoneH12024* 拉丁美洲 Europe 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图7：相对于六个月前，你预计未来12个月会有更多独角兽创业公司通过IPO退出吗 ？ 50% 40% 30% 20% 10% 0% 显着更多更多 关于相同 H22023 更少的 H12024* 无不确定 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图8：您认为推动IPO活动增长的最重要因素是哪些因素（最多选择三个）？ 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 估值预期的重新设定 利率下降广泛的股票市场收益和倍数扩张 更好的公司申请 IPO 利率的稳定性通过总统选举GDP加速增 长 H22023H12024* 政府稳定Other 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图9：在估值方面，您如何看待创业格局？* 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 全面昂贵，需要一个 大校正 在某些地区定价过高，但在其他地区定价合理 大部分价格合理 便宜，但只有当你知道去哪里看 大致便宜 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图10：您预计未来6至12个月的估值会比过去6至12个月的估值更具吸引力吗？ 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 更有吸引力有点更有吸引力 No变更有点不那么有吸引力 吸引力少了很多 H12023H22023H12024* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图11：当前市场状况如何影响您未来的筹款计划？ 50% 40% 30% 20% 10% 0% 计划未更改 计划中的筹款活动已被拉近 H12023H22023 计划进一步推进 H12024* 没有计划筹集另一个基金 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图12：在过去12个月中，您投资的轮次中获得的股份百分比是否发生变化？ 是的，增加了不，留下了相同是，减少H22023 H12024* 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图13：您计划何时开始筹集下一个基金？ 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% <1year1-2年3-5年5+年不太可能提高 另一个基金 H12023H22023H12024* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图14：您认为哪个VC年份的IRR最高？ 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2020 H12023 2021 H22023 2022 H12024* 2023 2024 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图15：在当前环境下，哪种风格的基金似乎更容易募集？ 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 定向技术专用基金通才基金 H12023H22023H12024* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图16：在评估新的早期投资时，对最重要的五个因素进行排名。* 因素 等级 1 等级 2 等级 3 等级 4 等级 5 新兴技术 6 6 7 8 2 现金跑道 1 2 2 7 8 现有投资者基础 0 0 2 3 7 Other 1 2 0 1 2 盈利之路 2 3 7 10 11 产品与市场的契合度 3 19 15 5 2 收入增长 3 2 6 10 8 创始人和领导团队 37 10 3 0 0 总可寻址市场 2 6 8 5 9 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2024年5月13日 图17：在评估新的后期投资时，排名前五名最重要的因素。* 因素 等级 1 等级 2 等级 3 等级 4 等级 5 新兴技术 1 1 3 0 1 现金跑道 2 2 3 9 10 现有投资者基础 0 2 2 10 4 Other 2 2 1 0 0