商品研究晨报-农产品

期货研究 商 品2024年06月12日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：受国际植物油价格坚挺影响2 豆油：关注美豆走势的影响2 豆粕：偏弱震荡，等待6月USDA供需报告4豆一：震荡4 国玉米：震荡偏强6 泰 君白糖：区间整理8 安棉花：等待USDA供需报告发布10 期鸡蛋：短期观望12 货生猪：右侧做多13 研花生：关注新作14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商 品2024年6月12日 研究 棕榈油：受国际植物油价格坚挺影响 国泰君安期货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,596 -2.62% 7,646 0.66% 豆油主力 元/吨 7,858 -1.87% 7,900 0.53% 菜油主力 元/吨 8,556 -0.65% 8,586 0.35% 马棕主力 林吉特/吨 3,933 0.41% 3,925 -0.20% CBOT豆油主力 美分/磅 43.62 0.23% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 675,042 -79,239 535,284 -28,816 豆油主力 手 420,663 -89,032 691,249 -13,750 菜油主力 手 401,789 -113,457 303,902 -5,930 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,880 -100 一级豆油：广东 元/吨 8,040 -10 四级进口菜油：广西 元/吨 8,350 -110 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 880 -10 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 284 豆油（广东） 元/吨 182 菜油（广西） 元/吨 -206 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 960 812 豆棕油期货主力价差 元/吨 262 208 棕榈油91价差 元/吨 -22 -4 豆油91价差 元/吨 -50 -38 菜油91价差 元/吨 -114 -123 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：关注美豆走势的影响 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年6月1-10日马来西亚棕榈油单产减少 6.2%，出油率减少0.06%，产量减少6.5%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据Mysteel调研显示，截至2024年6月7日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存37.513万 吨，环比上周减少0.84万吨；全国重点地区豆油商业库存93.68万吨，环比上周减少2.01万吨；全国重点地区菜油商业库存40.25万吨，环比上周增加0.15万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOB发布5月份马来西亚棕榈油供需数据，虽然5月底的库存水平符合市场预期，且库存的 绝对水平仍然不高，但是5月马来棕榈油产量非常强劲，这强化了2024年马来棕榈油产量较2023年回升 的预期；另外，高频数据显示6月前10日马来出口大幅回落，似乎验证市场关于5月马来抢了印尼的部分出口，6月出口转向印尼的预期，所以如果产量不出大的问题，马来6月份累库预期将上升。综合来看，产地棕榈油产量季节性回升，特别是马来产量的超预期回升将限制产地棕榈油的上涨动能；但是在其他油料作物交易天气因素及宏观情绪推动的背景下，棕榈油价格预计还是有支撑，暂时维持棕榈油走势震 荡的判断。国内棕榈油采购增加，国内棕榈油阶段性去库基本结束，6、7月有小幅累库可能，继续关注进口利润及国内7-9月船期的买船情况，关注国内棕榈油的消费情况。 豆油：管理基金在CBOT大豆上的净持仓目前中性，美豆新作的播种仍然顺利，且中西部主产区的天气情况比较理想，从自身基本面来看CBOT大豆上涨的动能不足，继续关注美豆产区天气和作物生长状况。美豆目前的天气状况无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。巴西关税调整的担忧推动南美豆油贴水上涨，但是对CBOT豆油的提振有限，建议关注这一情况的发展。国内5-7月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，不过市场担忧豆粕可能胀库将导致大豆压榨量受限，从而影响豆油供应，关注国内豆油库存情况。 菜油：市场关注欧盟菜籽产量和俄乌菜籽产区天气情况、以及加菜籽播种，欧盟统计局下调欧菜籽产量至1909万吨（环比下调31万吨，降幅低于市场预期）；加菜籽播种目前看基本正常；俄乌的菜籽前期受到一定的天气影响，关注USDA在6月报告中对俄乌菜籽产量的最新评估。最近一周国际菜籽价格持续回落，对国内菜油的支撑减弱，继续关注几个菜籽主产国的天气情况。从国内的供需情况来看，菜油的上涨缺乏上涨动能，因为国内菜籽开始集中到港，菜籽压榨量明显上升，而菜油消费因性价比下降而萎靡，预计菜油将继续累库。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国供需双旺，市场担忧的去年干旱对产量的影响目前仍未显现，产地进入季节性增产期；美豆的播种进度正常且产区天气良好；菜籽的主要生产国的天气因素没有出现进一步的恶化。从基本面角度目前看不到油脂继续大涨的驱动，但是，从时间点来说，美豆、加菜籽、黑海菜葵今年的产量都还不确定，从原料端来说短期也没有新的利空，所以油脂价格大跌暂时也看不到，总体来看预计油脂仍然偏震荡运行，建议按照震荡思路操作。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年6月12日 研究 豆粕：偏弱震荡，等待6月USDA供需报告 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4645 -6（-0.13%） 4645 -2（-0.04%） DCE豆粕2409（元/吨） 3477 -33（-0.94%） 3484 -5（-0.14%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1177 -11（-0.93%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 358.6 -9.7（-2.63%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3370～3410，较昨-40至-20；6月17日前基差M2409-120；6月15日至7月15日M2409-100,较昨持平；7-9月M2409-30/+50；8-9月M2409+0，持平；10-11月M2501+110；2025年4-5月M2505+50，持平；2025年4-7月M2505+70； 华东（元/吨） 3310～3370，较昨-40；6月基差M2409-140/-110，较昨-10；7-9月M2409-20， 持平；8-9月M2409+10，持平；2025年4-5月平均M2405+50，持平； 华南（元/吨） 3400～3430，较昨-40至-20；7-9月基差M2409+10（钦州、湛江），较昨持平；8-9月M2409+30（钦州、湛江），持平；2025年4-5月M2505+50、2025年4-6月M2505+50（东莞达孚）； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 7.75 12.45 库存（万吨/周） na 82.43 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 6月USDA供需报告预期：小幅下调2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预估、略微上调2023/24年度美豆期末库存预估。据外电6月6日消息，分析师平均预期2023/24年度巴西大豆产量1.518亿吨， 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 低于5月USDA预估的1.54亿吨；市场平均预期2023/24年度阿根廷大豆产量4983万吨，略低于5月USDA预估的5000万吨。市场还预期，报告可能略微上调美豆期末库存：2023/24年度美豆期末库存预估约3.46亿蒲，略高于5月USDA报告预估的3.4亿蒲。北京时间6月12日24:00美国农业部（USDA）将会出具最新的月度供需报告。 BAGE：阿根廷大豆收获进度为92.2%。外媒6月9日消息：布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至6月5日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为92.2%，比一周前提高6.2%。已经收获的大豆产量为4740万吨，上周为4490万吨，平均单产为3.03吨/公顷，上周是3.08吨/公顷。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因美豆优良率数据较好、且在6月USDA供需报告前调整仓位。市场预期USDA报告将上调美豆期末库存、下调2023/24年度巴西和阿根廷大豆产量预估。出口方面，USDA称，民间出口商报告向中国出口销售10.4万吨大豆，2023/24年度付运。现货方面，据第三方（汇易）资讯，6月8日豆粕现货报价下跌，东莞报价3390元/吨（跌30元/吨），华东部分地区报价3320元/吨（跌40元/ 吨）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕偏弱震荡，等待6月USDA供需报告（报告时间：北京时间6月12日24:00）。豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年06月12日 研究 玉米：震荡偏强 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,314 8 锦州平仓 元/吨 2,430 20 华北收购均价 元/吨 2,359 -4 广东蛇口 元/吨 2,490 30 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,970 10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,457 -0.0407 2,460 0.12% C2409 元/吨 2,485 0.0805 2,488 0.12% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 98,115 -179,236 255,010 -21,426 C2409 手 328,716 -241,393 643,931 13,191 玉米全市场 手 477,900 -472,436 1,318,630 -6,939 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 77976 -5