商品研究晨报-农产品

期货研究 2023年12月11日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注MPOB报告2 豆油：关注大豆到港和成本支撑2 豆粕：USDA报告无超预期利多，回调震荡4 豆一：震荡4 国玉米：震荡偏弱6 泰白糖：低位震荡8 君棉花：棉价反弹下游情况略好转10 安鸡蛋：区间震荡，阶段性反弹12 期生猪：关注3-5反套机会13 货花生：关注油厂收购14 研究所 2023年12月11日 商品研究 棕榈油：关注MPOB报告 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,092 2.54% 7,056 -0.51% 豆油主力 元/吨 8,094 1.99% 8,082 -0.15% 菜油主力 元/吨 8,301 2.09% 8,285 -0.19% 马棕主力 林吉特/吨 3,741 1.14% - - CBOT豆油主力 美分/磅 50.10 -2.03% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 450,963 -164,798 222,012 -52,774 豆油主力 手 327,529 -189,127 252,404 -33,849 菜油主力 手 395,461 -64,183 153,009 -23,490 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,090 480 一级豆油：广东 元/吨 8,390 380 四级进口菜油：广西 元/吨 8,180 430 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 822 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 -2 豆油（广东） 元/吨 296 菜油（广西） 元/吨 -121 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,209 1,215 豆棕油期货主力价差 元/吨 1,002 1,020 棕榈油15价差 元/吨 -96 -128 豆油15价差 元/吨 358 364 菜油15价差 元/吨 49 63 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：关注大豆到港和成本支撑 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少6.4%。 期货研究 钢联数据显示，截至12月8日当周，111家油厂大豆压榨量为168.27万吨，前一周为183.3万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从产量和出口的高频数据来看，预计11月马来棕榈油库存仍维持高位，关注周一的MPOB报告。11、12月产量降幅不大令马盘棕榈油缺乏上涨的驱动。近期原油价格走势偏弱，继续对棕榈油价格形成不利的影响。不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：11月的大豆商业到港量只有792万吨，比市场预期低（和海关调整了最近3年的大豆进口数据 有关），市场再次对12-2月的商业大豆到港可能比预期低有一些担忧。不过，结合国内大豆库存，春节前大豆供应基本充足，关注大豆压榨量和豆油库存，预计国内豆油库存持平到小幅上升。豆油走势继续受CBOT大豆走势影响，CBOT大豆近期的焦点是巴西大豆主产区天气，随着巴西中西部主产区的降雨预期改变，CBOT大豆短期内上涨动能不足，不过在1月底巴西产量定型之前，预计CBOT大豆还是有支撑的。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、加拿大菜籽面临澳洲和欧洲的竞争压力，所以从原料的角度来说，油脂不具备大幅上涨的驱动；随着高频数据显示11-12月产地 的棕榈油产量或为2018年以来同期最高，以及巴西的天气改善，再加上原油价格的持续下行，油脂阶段性的上涨动能也减弱。国内高库存的压力使得国内市场的油脂弱于国际市场，近月合约弱于远月合约。油脂短期的支撑还是关注上游原料，关注CBOT大豆在1270一线和马盘棕榈油在3580一线的支撑。短期油脂并没有确认见底，不建议追多。 期货研究 2023年12月11日 商品研究 豆粕：USDA报告无超预期利多，回调震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2401（元/吨） 4917 +23（+0.47%） 4921 +19（+0.39%） DCE豆粕2405（元/吨） 3418 +34（+1.00%） 3469 +62（+1.82%） CBOT大豆01（美分/蒲） 1306.25 -5.5（-0.42%） na CBOT豆粕01（美元/短吨） 405.9 -0.9（-0.22%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3930~3960，较昨+40或+60；12月基差M2405+590/600；12-1月基差M2401+70，较昨-30；12-2月M2401+0，持平；2024年1-3月M2401+20；2024年5-9月M2409+100/160，较昨持平； 华东（元/吨） 3930，较昨+50；现货基差M2401-30；12-1月M2401+50，较昨持平；2024年2-4月M2401+60；2-5月M2401+40；2024年5-9月基差M2409+150，持平； 华南（元/吨） 3960~4000，较昨+30至+40；12月基差M2405+600，持平；2024年1月M2405+580； 2024年2-4月M2405+620，较昨持平；2024年5-9月基差M2409+120，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 12.6 26.55 库存（万吨/周） na 69.58 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 12月USDA供需报告：下调巴西大豆产量预估，但略高于市场预期。据外媒12月9日消息：美国农 期货研究 业部在供需报告中将巴西大豆产量预估下调到1.61亿吨，低于11月份预计的1.63亿吨，但如果该预测成为现实的话，仍是有史以来的最高水平，打破2022/23年度的前期历史纪录1.6亿吨。报告出台前，分析师曾预计巴西大豆产量为1.6016亿吨，巴西政府机构CONAB周四公布的1.60177亿吨。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因12月USDA供需报告虽然下调巴西大豆产量预估，但是略微高于市场预期。现货方面，据第三方资讯，12月8日豆粕现货上涨为主，东莞报价约3930元/吨（涨40元/吨），华东部分地区 报价3920元/吨（涨60元/吨）。国产大豆方面，12月8日局部销区豆价下跌20元/吨，其余稳定。受此影响，预计今日连豆粕或回吐部分周五夜盘涨幅，回调震荡（本次USDA报告首次下调巴西大豆产量预估，下调幅度较小，没有出现超预期利多，短期交易“预期差”，预计短线回调震荡；但巴西大豆产量毕竟有所下调，后期巴西产区天气仍有不确定性，预计豆价仍有所支撑）；豆一期价或震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年12月11日 商品研究 玉米：震荡偏弱 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,375 0 锦州平仓 元/吨 2,560 0 华北收购均价 元/吨 2,572 0 广东蛇口 元/吨 2,660 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,180 20 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2401 元/吨 2,498 0.2006 2,493 -0.20% C2403 元/吨 2,471 0.3656 2,466 -0.20% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2401 手 265,321 13,798 430,526 -35,068 C2403 手 127,468 5,393 400,047 -9,553 玉米全市场 手 563,549 34,606 1,487,574 -37,775 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 32276 0 价差 单位 昨日价差 主力01基差 元/吨 89 01-03跨期 元/吨 27 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2500-2570元/吨，部分粮商收购一等粮，广东蛇口新粮散船2640-2660元/吨，集 装箱一级玉米报价2710-2730元/吨，黑龙江潮粮折干2230-2360元/吨，吉林深加工玉米主流收购2380- 2460元/吨，内蒙古玉米主流收购2400-2520元/吨，部分降价10-20元，当地饲料企业玉米收购价格普降 至2450-2600元/吨，华北深加工企业剩余车辆158车，价格涨跌20元，山东2500-2650元/吨，河南 2520-2580元/吨，河北2580-2600元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：-1 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米现货价格偏弱运行，深加工企业收购价格主流稳定，少量企业收购价格下调，到车情况不一，整体仍处高位，深加工库存持续提升。近期升温使部分地区开化，12月10日之后东北地区降温幅度明显。玉米短期供应格局较为宽松，价格上行压力较大，整体偏弱运行为主。 2023年12月11日 商品研究 白糖：低位震荡 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6620 0 纽约原糖 美分/磅 23.40 0.39 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2401 元/吨 6542 121 6508 -34 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2401 手 174434 -78719 155707 -24659 单位 数量 同比 仓单数量 手 3689 0 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 78 -121