商品研究晨报-农产品

期货研究 2023年12月20日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注前低支撑2 豆油：跟随CBOT大豆震荡2 豆粕：美豆收跌，偏弱运行4 豆一：低位震荡4 国玉米：偏弱运行6 泰白糖：弱势整理8 君棉花：维持震荡走势10 安鸡蛋：弱势震荡12 期生猪：弱预期抢跑，反套继续持有13 货花生：关注油厂收购14 研究所 2023年12月20日 商品研究 棕榈油：关注前低支撑 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研 究油脂基本面数据 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,152 -0.17% 7,164 0.17% 豆油主力 元/吨 7,612 -0.18% 7,618 0.08% 菜油主力 元/吨 8,040 -0.31% 8,039 -0.01% 马棕主力 林吉特/吨 3,756 0.27% 3,792 0.96% CBOT豆油主力 美分/磅 50.74 0.02% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 523,900 -160,527 424,589 597 豆油主力 手 395,652 -110,724 535,792 4,324 菜油主力 手 417,423 14,414 256,285 15,035 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,160 100 一级豆油：广东 元/吨 8,380 60 四级进口菜油：广西 元/吨 8,060 0 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 825 3 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 8 豆油（广东） 元/吨 768 菜油（广西） 元/吨 20 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 888 901 豆棕油期货主力价差 元/吨 460 462 棕榈油15价差 元/吨 -38 -38 豆油15价差 元/吨 360 384 菜油15价差 元/吨 30 41 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所 豆油：跟随CBOT大豆震荡 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，印尼10月棕榈油（含精制棕榈油）出口为300万吨，较上 年同期减少31%。印尼10月毛棕榈油产量为452万吨，截至10月底的库存为287万吨，低于截至上个月 期货研究 底的310万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：目前来看马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱动，不过，产地自身并没有新的利空，马盘棕榈油大概率仍然是宽幅震荡走势，关注马盘棕榈油在2580一线的支撑，关注其他油料作物走势对马盘棕榈油的影响。国内棕榈油库存仍维持高位，国内棕榈油基差维持弱势。 豆油：国内大豆的周度压榨量维持在中性的水平，但是豆油相比棕榈油和菜油性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，但是暂时还不认为会缺豆油。进口大豆成本的变化导致豆油05价格明显低于豆油01价格。CBOT大豆暂时来看仍然是震荡走势，豆油短期跟随CBOT大豆波动。关注巴西大豆主产区天气，1月底之前天气因素仍有扰动，但是一旦巴西丰产确认，进口大豆成本仍有较大下行风险，这将使得豆油05合约承压。 菜油：进口菜籽大量到港，国内菜籽库存上升，菜籽压榨量也出现明显回升，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期不具备大幅上涨的驱动；国内高库存的压力使得国内市场的油脂弱于国际市场，近月合约弱于远月合约。上周05合约成为三大油脂的主力合约，油脂油料远期的供应和成本成为决定油脂走势主导因素，产地的棕榈油虽然进入季节性的低产期，但是产量并没有超预期的降幅，甚至同比来看增幅较明显；市场继续关注巴西大豆主产区天气，CBOT大豆仍然是震荡走势，但是南美大豆丰产的压力越来越临近。全球油脂油料都在朝供应转宽松去交易，所以，油脂价格再次承压下行，油脂在前低附近出现买盘后反弹，但是油脂的真正的上涨需要等待利多因素出现，建议暂时仍以观望为主。 期货研究 2023年12月20日 商品研究 豆粕：美豆收跌，偏弱运行 豆一：低位震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研 究豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4819 -21（-0.43%） 4833 +18（+0.37%） DCE豆粕2405（元/吨） 3380 -6（-0.18%） 3361 -32（-0.94%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1322.25 -17.75（-1.32%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 392.9 -8.5（-2.12%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3900~3920，较昨-50至+10；12月基差M2401+0，较昨持平；12-01月平均M2405+590；2024年1-3月M2405+540，较昨持平；2024年3-5月M2401+0/20，持 平；2024年5-9月M2409+100/160，较昨持平； 华东（元/吨） 3860~3950；12月基差M2401-30，持平；12-1月M2405+550；2024年1-2月M2401+30；2024年2-4月M2405+520，持平；2-5月M2405+500，持平；2024年5-9月基差M2409+100/150，持平； 华南（元/吨） 3900~3960，较昨-30至持平；12月基差M2405+620，较昨持平；2024年1月M2405+600，持平；2024年2-4月M2405+600；2024年5-9月基差M2409+120，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 6.85 6.7 库存（万吨/周） na 73.78 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 米莱政府提高阿根廷的豆粕和豆油出口关税。据外媒12月18日消息：阿根廷米莱政府周一表示将提高豆油和豆粕的出口税，以扩大出口收入。阿根廷生物经济部长费尔南多·维莱拉在社交媒体上的一段视 期货研究 频中表示，在提交给国会的一项法案中，他提出将豆油和豆粕的出口税从目前的31%提高到33%，大豆出口税为33%，和之前持平；其他农产品的出口税将提高到15%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因巴西旱区将在未来几天迎来降雨。此外，巴西12月大豆出口同比增加。现货方面， 据第三方资讯，12月19日豆粕现货上涨，东莞报价约3900元/吨（涨20元/吨），华东部分地区报价 3870元/吨（涨20元/吨）。国产大豆方面，12月19日东北局部产区豆价下跌20元/吨，部分销区豆价下 跌20元/吨，关内豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕偏弱运行，豆一期价低位震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2023年12月20日 商品研究 玉米：偏弱运行 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,291 -26 锦州平仓 元/吨 2,450 -10 华北收购均价 元/吨 2,578 -8 广东蛇口 元/吨 2,560 -30 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,190 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,359 -1.1316 2,364 0.21% C2405 元/吨 2,379 -1.2453 2,386 0.29% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 166,911 -20,921 410,655 1,800 C2405 手 536,923 -35,996 769,031 50,229 玉米全市场 手 968,341 -168,992 1,632,028 10,358 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33204 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 71 03-05跨期 元/吨 -20 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2390-2500元/吨，较昨日降价20元，广东蛇口新粮散船2540-2560元/吨，集装 箱一级玉米报价2630-2650元/吨，较昨日降价10元，黑龙江潮粮折干2100-2330元/吨，吉林深加工玉 米主流收购2350-2400元/吨，内蒙古玉米主流收购2350-2450元/吨，降价10-20元不等，当地饲料企业 玉米收购价格普降至2400-2550元/吨，华北深加工企业剩余车辆723车，部分企业降价10-50元，山东 2550-2650元/吨，河南2500-2550元/吨，河北2500-2600元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 玉米现货价格偏弱运行，深加工门前潮粮到车增多，收购价格继续下跌。基层卖粮意愿逐渐升温，南方港口谷物较为充足。现货价格持续偏弱，市场心态极弱，盘面整体偏弱运行为主。 2023年12月20日 商品研究 白糖：弱势整理 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6500 -20 纽约原糖 美分/磅 21.40 0.03 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2401 元/吨 6300 -105 6307 7 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2401 手 40474 1953 52428 -12679 单位 数量 同比 仓单数量 手 7051 0 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 200 85 白糖2405基差 元/吨 394 88 白糖2409基差 元/吨 465 75 白糖15价差 元/吨 194 3 白