商品研究晨报-农产品

期货研究 2024年01月04日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注马棕3600一线的支撑2 豆油：需求较弱成本支撑下移2 豆粕：美豆收涨，反弹震荡4 豆一：反弹4 国玉米：区间运行6 泰白糖：低位整理8 君棉花：短期震荡偏强10 安鸡蛋：震荡调整12 期生猪：现货弱势震荡13 货花生：上行空间或有限14 研究所 2024年1月4日 商品研究 棕榈油：关注马棕3600一线的支撑 国泰君安期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 6,952 -1.56% 6,962 0.14% 豆油主力 元/吨 7,372 -1.29% 7,362 -0.14% 菜油主力 元/吨 7,816 -0.86% 7,801 -0.19% 马棕主力 林吉特/吨 3,624 -1.01% 3,658 0.94% CBOT豆油主力 美分/磅 48.58 0.77% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 592,753 155,052 472,705 28,640 豆油主力 手 479,823 117,282 654,572 33,707 菜油主力 手 416,136 120,626 353,722 13,571 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 6,970 -120 一级豆油：广东 元/吨 8,040 -130 四级进口菜油：广西 元/吨 7,790 -120 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 827 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 18 豆油（广东） 元/吨 668 菜油（广西） 元/吨 -26 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 864 822 豆棕油期货主力价差 元/吨 420 406 棕榈油59价差 元/吨 124 132 豆油59价差 元/吨 96 94 菜油59价差 元/吨 -39 -8 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 豆油：需求较弱成本支撑下移 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 据彭博调查显示，预计马来西亚2023年12月棕榈油库存为237万吨，较11月减少2.1%，较去年11 期货研究 月增加8%；预计马来西亚2023年12月棕榈油产量为161万吨，较11月减少10%；预计马来西亚2023年 12月棕榈油出口量为133万吨，较11月减少5%。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：马来和印尼的棕榈油产量季节性回落，但是并没有超预期的降幅，高频数据来看，马来12 月产量和出口双降，预计12月马来西亚棕榈油库存难以大幅下降。产地棕榈油价格仍然缺乏上涨的驱 动，不过，产地进入季节性低产期，产地自身基本面也没有新的利空，产地棕榈油价格近期受原油和其他油料作物走势影响。国内棕榈油开始降库，但是短期内库存仍维持高位。 豆油：国内大豆的周度压榨量不高，但是豆油相比其他植物油的性价比不高，豆油的消费较弱，所以豆油库存小幅变化，大豆2、3月份进口量目前看偏低，关注1月份豆油的库存变化。豆油05合约目前主要受成本因素影响，豆油短期跟随CBOT大豆波动，随着巴西新豆上市的临近，CBOT大豆下行的压力越来越大，这将使得豆油05合约承压。 菜油：3月份之前，菜籽和菜油进口量预计仍将偏高，对应的菜油供应将维持高位，国内菜油库存压力仍然较大，这令菜油缺乏上涨动能。预计菜油将和豆油保持低价差去刺激需求。 当前全球的油料作物供应充足，美豆出口销售进度偏慢而巴西大豆上市在即、马来棕榈油高库存、国际菜籽价格疲软，所以从原料的角度来说，油脂短期仍不具备大幅上涨的驱动；国际市场豆油价格偏弱拖累其他油脂，巴西新豆即将上市令CBOT大豆承压，预计国内三大油脂震荡偏弱，维持偏空思路。 期货研究 2024年01月04日 商品研究 豆粕：美豆收涨，反弹震荡 豆一：反弹 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 究 研 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2403（元/吨） 4856 -95（-1.92%） 4887 +9（+0.18%） DCE豆粕2405（元/吨） 3245 -13（-0.40%） 3244 +5（+0.15%） CBOT大豆03（美分/蒲） 1277 +3.5（+0.27%） na CBOT豆粕03（美元/短吨） 380.2 +0.7（+0.18%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3850，较昨-30至-50；1月基差M2405+580/590，较昨+10或持平；2-3月M2405+560/580/590，较昨持平或+10或+20；2-4月M2405+500/520；5-9月M2409+80/180/190； 华东（元/吨） 3850，较昨-30；1月M2405+580/600/620；1-2月2405+560，较昨-20；2-3月 M2405+650，持平；2-4月M2405+620，较昨持平；2-5月M2405+600，较昨持平；5-9月基差M2409+50/100/150； 华南（元/吨） 3840~3860，较昨-60至-20；2-3月M2405+560，较昨持平；5-9月基差M2409+50，较昨持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 11.35 6.78 库存（万吨/周） na 82.24 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 所豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 斯通艾克斯将巴西大豆产量调低910万吨，低于上年。据外媒1月2日消息：周二，经纪商和咨询公 期货研究 司斯通艾克斯（StoneX）发布报告，将巴西2023/24年度大豆产量预估调低到1.528亿吨，比12月预估的1.619亿吨调低了910万吨，也低于上年的历史产量峰值1.577亿吨。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，空头回补，巴西旱区降雨制约反弹高度。现货方面，据第三方资讯，1月3日豆粕现货持平或下跌，东莞报价约3840元/吨（持平），华东部分地区报价3800元/吨（跌20元/吨）。国产大豆方面，1月3日东北部分产区豆价下跌20元/吨，部分关内豆价下跌20~40元/吨，其余稳定。中储粮嫩江直属库红彦分公司继续收购新豆，净粮收购入库价格2.51元/斤（持平前期）。受此影响，预计今日连豆粕反弹震荡，豆一期价反弹。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 2024年01月04日 商品研究 玉米：区间运行 国泰 君【基本面跟踪】 安 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,329 7 锦州平仓 元/吨 2,440 -10 华北收购均价 元/吨 2,539 -7 广东蛇口 元/吨 2,560 0 山东玉米淀粉价格 元/吨 3,180 -10 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2403 元/吨 2,407 0.5430 2,408 0.04% C2405 元/吨 2,435 0.5783 2,438 0.12% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2403 手 95,837 49,430 348,601 -17,479 C2405 手 476,327 154,504 656,879 -49,620 玉米全市场 手 633,331 211,836 1,341,012 -73,354 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 33311 0 价差 单位 昨日价差 主力05基差 元/吨 5 03-05跨期 元/吨 -28 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 期玉米基本面数据 货研究所 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2410-2440元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2540-2560元/吨，集装箱一级 玉米报价2650-2670元/吨，黑龙江潮粮折干2100-2280元/吨，吉林深加工玉米主流收购2250-2330元/ 吨，内蒙古玉米主流收购2300-2500元/吨，价格部分小涨10-30元，当地饲料企业玉米收购价格2400- 2550元/吨，华北深加工企业剩余车辆812车，价格承压小跌，山东2500-2600元/吨，河南2500-2550元 /吨，河北2460-2550元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 期货研究 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 玉米期货有所反弹。市场传闻进口玉米采购暂停，盘面空头平仓反弹。东北农户整体惜售，现货价格有所上调。启动收购粮库增加，收购价格较市场价高80-120元/吨，对水分、毒素指标要求较严。玉米供应压力仍未得到有效释放，春节前农户仍需要出货，短期惜售情绪或将使得压力后移。关注售粮进度。7 2024年01月04日 商品研究 白糖：低位整理 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6460 0 纽约原糖 美分/磅 20.91 0.05 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6330 26 6319 -11 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖2405 手 312078 57498 451670 2256 单位 数量 同比 仓单数量 手 12919 -14 价差 单位 数据 同比 白糖2401基差 元/吨 85 -5 白糖2405基差 元/吨 130 -26 白糖2409基差 元/吨 229 -31 白糖15价差 元/吨 45 -21 白糖59价差 元/吨 99 -5 原糖35价差 美分/磅 0.34 0.04 期白糖基本面数据 货研究所 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 进口成本：盘面配额外进口成本6830元/吨。 进口情况：中国11月份进口食糖44万吨，23/24榨季累积进口食糖136万吨（同比+11万吨）。 产销情况：截至11月底，23/24榨季全国共生产食糖89万吨（+4万吨），全国累计销售食糖32万吨 （+16万吨