国金有色周报美非农数据超预期金价偏弱运行下游如期减产短期硅价承压

周内美5月季调后非农就业人口超预期录得27.2万人（前值16.5万人，预期值18.5万人） ，失业率超预期录得4%（前值3.9%，预期值3.9%）；虽新增非农就业人口与失业率出现背离 ，但整体劳动力市场供给仍偏紧张，在美联储抑制通胀的货币政策导向下，降息预期遇冷，未来美政策利率【国金有色·周报】美非农数据超预期金价偏弱运行，下游如期减产短期硅价承压黄金：美非农 数据压制降息落地预期，金价周内震荡偏弱运行。 周内美5月季调后非农就业人口超预期录得27.2万人（前值16.5万人，预期值18.5万人） ，失业率超预期录得4%（前值3.9%，预期值3.9%）；虽新增非农就业人口与失业率出现背离 ，但整体劳动力市场供给仍偏紧张，在美联储抑制通胀的货币政策导向下，降息预期遇冷，未来美政策利率或仍将继续维持高位。 非农数据发酵下COMEX黄金期货结算价收于2311美元/盎司，周内整体震荡偏弱运行。 后续看，高利率宏观环境对于经济增长的不利影响或将逐步凸显，货币政策转向预期降温，市场继续对年内美联储实质性降息落地定价。 同时黄金交易“非美资产”属性逻辑仍在，预计金价中枢仍能保持向上弹性。 中远期看，高利率环境不断延续或将放大经济下行压力；黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机头寸在美联储宽松不及预期或降息时点后移时为金价提供支撑，金价将长期受益于美联储降息空间与避险溢价双线逻辑。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。 美国整体劳动力市场供给仍偏紧张；国内宏观面上看，地产端利好政策集中出台，可期待海内外宏观利好预期共振；：本周全球铜库存67.7万吨，较上周增1.50万吨。 国内社库增1.39万吨，LME库存增0.41万吨，COMEX库存减0.30万吨；：本周进口 铜精矿指数录得-0.55美元/吨，矿端供给扰动边际趋于平缓，进口铜精矿指数略有回升；供应端 暂时未有新的干扰；铜精矿现货TC已基本维稳；：本周周内铜价在获利了结情绪下出现回调，部分下游逢低采购，刺激了下游逢低采购情绪，交投氛围有所回暖，市场交易较为活跃；但矿端供给扰动背景下铜价中枢仍处于历史高位，需求端对铜价的畏高情绪仍在；观望情绪浓厚，采购动作仍显谨慎，多等待价格进一步下探；未来铜价以及维稳运行，等待宏观催化发酵及下游需求的边际变化。 ：本周全球铝库存192.9万吨，较上周-2.10万吨。 国内社库-1.50万吨，LME库存-1.26万吨，COMEX库存+0.66万吨；：国内电解 铝平均成本（含税）环比下降32元/吨至17711元/吨，吨铝盈利减少250元/吨至3105 元/吨；：本周云南、内蒙古地区电解铝企业继续复产、新投产；本周电解铝供应继续增加；：本周铝棒铝板企业开工继续减少，集中在贵州、内蒙古、青海以及江苏、湖南地区，对电解铝的理论需求减少 ；政策方面，频繁发布的地产、汽车以及光伏政策继续提振终端消费给予铝价支撑；中远期看，全球宏观利好情绪催化叠加国内地产利好政策的集中出台，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。 本周电碳下跌4.3%至10.1万元/吨，电氢下跌4.2%至9.7万元/吨；碳酸锂期货主连 下跌4.7%至10.1万元/吨；成本端锂辉石下跌2.5%至1180美元/吨，锂云母持平于2750元/吨。 ：本周产量小幅增产、延续累库；青海、江西地区开工持续走高；智利进口锂盐陆续到港，锂盐现货供应充裕。 本周产量环比减产；原料工碳供给宽松，低价工碳难寻，整体开工仍维持偏低水平。 ：5月乘/电销量为168.5/79万辆，渗透率47.5%，电动车同环比+36%/+17%。 目前看锂市供强需弱格局较为清晰，下游电芯厂排产平稳但拿货意愿不强、以消纳库存为主，导致材料端普遍减产带动锂盐需求环比下行；供给端江西、青海地区逐步增产且进口锂盐陆续到港，现货供应较为充足。 短期来看，在当前锂价水平下锂盐成本支撑力量逐步凸显，锂盐厂挺价意愿偏强，降价出货意愿不高。同时，随着6月传统消费旺季来临，终端电车消费预计环比实现较高增速，短期锂价或震荡运行。 本周总库存37.76万吨。 ：金属硅平均成本13454.3元/吨，金属硅利润-102.3元/吨，周增84.95元/吨。 ：本周西南地区开工率持续提高，云南、四川均有企业复工、增产，西南地区产量持续释放；北方新疆地区本周存在新增产能投产，产量释放中。 需求端有机硅下游各企业对单体仍有一定需求；多晶硅暂无新增停产检修企业；铝棒开工率有所回落。前两周部分硅厂与期现商签单，但下游行情拖累，在订单量本就释放不多的情况下，仍在压价采购。预计短期金属硅市场价格僵持维稳。 中长期看，随着西南丰水期的到来，川云电价出现一定程度的下滑，成本支撑逐渐减弱。利好政策的频频释放或刺激需求增长，需关注供给端开工情况及下游需求复苏情况。 全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、美联储超预期紧缩风险等。